terça-feira, 28 de setembro de 2010

Lançamento Coberto

O Lançamento Coberto (LC) ou venda coberta (em ingles conhecido como Covered Calls ou Buy Write) resumidamente é uma estratégia de investimento que combina ações e opções em que voce compra uma ação (ou um índice) e ao mesmo tempo vende o mesmo número de opções de compra (calls), geralmente OTM (Out of the money - fora do dinheiro, ou seja em um strike acima da cotação atual). Nesta estratégia se ganha o prêmio da venda da opção, mas se houver uma subida forte da ação acima do strike voce vai ter de entregar suas ações ou rolar para outra série eventualmente tendo de colocar mais dinheiro. No Brasil estas estratégias são geralmente feitas com ações da Petrobras ou Vale.

Exemplo - Compra-se 1000 ações da Petrobrás a R$ 26,5 - R$ 26.500
                 Vende-se 1000 opções da Petrobras na série K com Strike 28 - PETRK28 a R$ 0,92 - R$ 920

O prêmio da opção de R$ 920,00 voce já ganhou (só precisa pagar IR de 15%). Se a Petrobras subir acima de 28 voce será exercido (é obrigado a vender suas ações a 28,00). Se a Petrobras não passar de 28 voce continua com suas ações.

O prêmio das opções corresponde a um lucro de 3,47% (descontado IR 2,95%). Se for ao exercício seu retorno será de 9,13%, fora IR e taxas. Contudo se exercido terá de recomprar as ações a preço de mercado (mais caras do que voce vendeu) e recomeçar todo o processo. Obviamente se voce vai fazer novo lançamento coberto é mais interessante rolar para outra série.

Quais são as vantagens e desvantagens de fazer lançamento coberto?

Vantagens:

- Voce ganha em mercado lateral e se houver pequenas quedas
- Voce perde menos se houver quedas fortes em relação ao Buy and Hold
- Voce pode usar os prêmios para eventualmente comprar mais ações aumentando sua carteira

Desvantagens:

- Estratégia mais complexa que buy and hold - precisa de um mínimo de estudo, ler alguns livros
- Voce limita seu lucro
- Voce perde as grandes subidas, ou seja em um mercado bull voce estaria melhor no simples buy and hold
- Em uma queda forte voce tambem perde muito dinheiro
- Voce tem mais despesas- mais corretagens, mais taxas
- Opções sempre paga IR - Não há isençao de 20K

Muitos advogam o Lançamento coberto como a melhor estratégia. Certamente é uma estratégia interessante. Mas quais são os riscos que geralmente não são informados pelos "experts"?

Quem faz LC geralmente concentra muito sua carteira. A maioria faz uma carteira com Petrobras e Vale ou apenas com uma das duas, aumentando muito o risco da carteira. Na venda coberta também existem 2 problemas. Voce acaba vendendo suas ações que estão indo bem e portanto subindo, enquanto mantem as ações que estão indo mal e portanto caindo. Um investidor inteligente geralmente faz exatamente o contrário. Compra mais ações que tem boas perspectivas e estão subindo e vende ações que tem perspectivas ruins e que estão caindo.

Outro fator é que ao fazer um lançamento coberto na verdade voce está fazendo uma aposta contra seu próprio portfolio. Geralmente se compra ações porque se espera que elas tenham uma forte alta e voce ao fazer LC está justamente apostando que não haverá uma forte alta. Pense bem:

- Se voce acha que a ação vai subir forte não é bom fazer o LC
- Se voce acha que não vai haver uma alta forte é bem mais interessante comprar outra ação que tenha perspectivas melhores.
- Se voce acha que a ação vai cair é melhor vender a ação do que fazer um lançamento coberto e continuar com a ação.

Ou seja, em nenhum cenário o LC é a melhor opção. Mas, como obviamente não se sabe o futuro o LC eventualmente aparece como uma forma de tentar fazer um hedge e ganhar em vários cenários. Mas geralmente não é a melhor opção. Mas mesmo não tendo um potencial de ganhos tão grande quanto outras estratégias o LC pode gerar bons resultados, com rendimentos interessantes,principalmente em uma carteira grande.

Um último ponto, mas não menos importante, é a questão de custos. Em um portfolio pequeno o LC é inviável e vai ser engolido pelos custos. É preciso um portfolio relativamente grande para que os custos maiores de corretagem e estar sempre pagando IR compensem.

Para quem quiser saber mais a melhor indicação é o livro do Bastter- Investindo em Opções.

No proximo artigo estarei trazendo um estudo comparando o LC com o Buy and Hold.

domingo, 12 de setembro de 2010

José Sérgio Gabrielli e o Pico do Petroleo





José Sérgio Gabrielli, presidente (CEO) da Petrobrás deu uma apresentação em dezembro de 2009, na qual mostrava a produção mundial de Petróleo fazendo pico em 2010. Nesta apresentação ele mostra que os novos projetos de extração de Petróleo conhecidos atualmente são incapazes de compensar o declínio da produção mundial.

No Slide acima, retirado da apresentação da Petrobras, podemos ver a prudução de Petróleo vs a demanda.

Segundo Gabrielli o mundo precisa descobrir o equivalente a uma nova Arábia Saudita a cada 2 a 3 anos para manter a produção de Petróleo nos níveis atuais.


quarta-feira, 1 de setembro de 2010

Performance Agosto/2010

Vejamos a alocação no inicio do mês, rentabilidade no mês e alocação no fim do mês:



Jul/2010
Rentabilidade
Ago/2010
FII
30,24%
2,36%
30,14%
Ouro
7,62%
1,97%
7,62%
DI
29,56%
0,848%
30,61%
Ações
32,56%
-5,93%
31,36%
Caixa
0,02%
0,00%
0,27%




Total

-0,74%



Vamos detalhar agora cada classe de ativos, junto com um benchmark.


Renda Fixa

- Fundo DI: 0,848%

- LFT 7/3/2012: 0,86%

O rendimento do fundo DI correspondeu a 98% da LFT.


Ouro: 1,97%

O ouro vem se mantendo há algum tempo na mesma faixa de preço. Ainda me parece muito caro e acabei não comprando mais apesar de estar com uma alocação abaixo do meu target (10%).


Fundos de Investimento Imobiliário (FII)


EURO11
19,69%
-0,78%
FPAB11
19,78%
3,35%
FFCI11
17,76%
-1,45%
FMOF11
19,92%
5,78%
FLMA11
15,28%
1,74%
HCRI11B
7,57%
0%







Carteira
1,6%

Rendimentos
0,76%

Total
2,36%




Ações




PETR419,62%-5,75
VALE513,90%-2,91
USIM37,81%-9,53
GGBR37,27%-5,85
CSNA34,52%-8,00
BBDC36,82%-4,27
BBAS32,38%-6,1
ITUB34,85%-2,4
ITSA33,12%-2,66
BVMF33,21%-0,16
CIEL31,26%-6,25
ELPL611,07%-0,36
CCRO33,37%0,6
VIVO43,54%-10,31
DASA31,57%8,81
CYRE33,66%-11,94



Carteira
-5,93



IBOV
-3,51
BOVA11
-3,51
PIBB11
-3,97


Perdendo feio pro IBOV, principalmente devido a novela da capitalização da Petrobrás e da forte desvalorização das siderurgicas e da Vivo (devido a fusão com a Telesp). Além disto a Cyrela devolveu boa parte da alta do mês passado. Destaque para a Dasa que vem crescendo através de aquisições, mas a participação no portfolio é pequena.

Chama muito a atenção a boa performance do BOVA11 em relação ao IBOV. Qual seria o motivo para a diferença tão grande quando a diferença deveria ser mínima ou inexistente??


PS.: Houve um erro e a performance do BOVA11 e do IBOV foram a mesma!! Corrigido tambem a performance do PIBB11

Investimentos

Este mês investi um pouco no DI e comprei mais ações da Petrobras - a R$ 26,00 está um preço interessante; e uma nova aquisição ao portfolio - Gafisa (GFSA3) a R$ 11,96.

Vamos ver como vai andar esta capitalização da Petrobrás.