sexta-feira, 11 de março de 2011

Mudanças no portfolio: Venda do Ouro

Acredito que é muito importante em um portfolio ter uma parte alocada em ativos reais (hard assets) como ouro, imoveis, jóias, commodities, entre outros. No portfolio permanente o papel do ouro seria de proteger o portfolio em períodos de forte inflação. Contudo os imóveis também tendem a se apreciar em perídos de inflação, mantendo o seu valor. Além disto as ações também tem um hedge parcial contra a inflação. Então o papel do ouro como hedge inflacionário talvez não seja tão necessário. Estive lendo vários artigos sobre o papel do Ouro e de Imoveis em um portfolio de longo prazo; e a conclusão que cheguei é que existe pouco beneficio adicional de se investir em ouro em um portfolio que tenha um grande percentual em imóveis (como o meu). Acredito que o ouro possa ter um papel importante em portfolios sem imóveis.

A principal desvantagem do ouro em relação aos imóveis é que os imóveis geram uma renda mensal na forma de aluguel, que no caso dos FII é isento de imposto de renda enquanto que os ganhos com ouro dependem exclusivamente da valorização e ganhos de capital. Além disto o investimento em ouro é muito mais "caro" devido ao enorme spread de compra/venda (ágio e deságio) na negociação do ouro. 

Optei então pela venda de todo o ouro do meu portfolio e manter apenas os imóveis (FII) como hard assets. Para verem como o deságio é grande o ouro hoje é vendido a R$ 74,00/g e é comprado a R$ 81,00/g. Vendi então a R$ 74,00; o meu preço médio de compra tinha sido R$ 62,75, o que representa um lucro de 17,9%; isto em um período de 2 anos; ou seja o rendimento ficou um pouco abaixo da renda fixa.

Resolvi então realocar o dinheiro entre as outras classes de ativos (Renda fixa, ações e Fundos Imobiliarios) em proporções iguais. Assim meu portfolio vai ter a partir de agora 33,33% de cada uma destas classes de ativos.

Operações:

- Apliquei um terço na renda fixa: fundo DI
- FII: Compra do FEXC11B a R$ 111,00 e do BCFF11B a R$ 107,1
- Ações: Reforcei algumas posições: compra da VALE5 a R$ 46,55; BBAS3 a R$ 28,1 e BVMF3 a R$ 11,06
- Restou ainda um pouco de dinheiro em caixa que ainda não decidi o que fazer.

Estas mudanças devem simplificar um pouco mais o portfolio; aumentar a renda mensal gerada pelo portfolio e diminuir a volatilidade (uma vez que o ouro é muito volátil). Existe contudo um pequeno aumento no risco global do portfolio, que acredito ser plenamente aceitável. 

Abs

28 comentários:

  1. IF,

    boa. Também me desencantei com o vil metal.

    Depois de ler o livro do Richard Ferri com vários gráficos mostrando o potencial de valorização apenas inflacionário das commodities (entre elas, o ouro), vi que estaria persistindo em uma roubada. O Viver de Renda tb batia bastante nessa tecla.

    Penso que ouro (ou dólar) só se for para deixar guardado para uma emergência, como uma nova guerra mundial, ou para fazer uma jóia para a mulher no futuro. Ou seja, dá-lo sempre como "fundo" perdido.

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  2. Olá Deuteron,

    Acho que o importante é a análise do ponto de vista do portfolio como um todo. Em outros tipos de portfolio talvez o ouro tenha um papel mais significativo.

    Abs

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  3. Olá IF,

    Vc esta considerando FII "hard assets" ou vc tem também imóveis de cimento e tijolo ?

    Pergunto porque eu tenho dois pequenos imóveis e sempre fico na dúvida de como coloca-los no meu portifólio já que algo mais complicado de se obter uma cotação precisa e também porque nunca vi em nenhum dos blogs que frequento o pessoal incluir imóveis de verdade na carteira.

    abs

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  4. Inv. e Fin.,

    Commodity em portfolios é algo bem interessante e que consegue dividir o pessoal que estuda finanças. Ferri e Bogle são contra, Swedroe e Bernstein são a favor. Pessoalmente, como você bem explicou nas terra brazilis o terreno é hostil pro ouro, dado o spread e tributação, enquanto lá eles simplesmente fazem uma ordem de compra em GLD com ER de 0,4%.

    Vamos ver até quando o Henrique vai aguentar ficar com ouro e dólar no portfolio dele.

    Acabou que seu portfolio ficou exatamente como prescreve o Talmud: "1/3 in land, 1/3 in business, and 1/3 kept liquid". Seria o amigo um judeu kkkk?

    Bom fds meu caro!

    Abraços,

    VR.

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  5. Major,

    Não há a menor dúvida que os mesmos devam ser colocados no portfolio, já que são ativos com o propósito exclusivo de gerar renda e apreciar (o que não é o caso de sua residência, p.ex.). Uma idéia é fazer uma cotação conservadora do mesmo, abatendo corretagem, taxas e outros tributos hipotéticos. Lá fora vários blogs fazem isso, sem o menor problema.

    Abraços,

    VR

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  6. Caro Inv. e Fin.,
    Como todos diseram ai acima, vc fez uma ótima escolha para seu individual e particular portfolio, porém vale lembrar que o ouro, por ser um metal valioso e considerado uma moeda é de grande sabedoria que ele deve ser levado em consideração como parate de uma carteira de investimento bem balanciada e como controle de risco.
    Em meu portfolio não possuo ouro ou dolar, mas sim Euros, pois o considero em uma melhor oportunidade de comprar no momento. O valor do mesmo esta lá em baixo.
    No entanto, sua carteira é ótima e bem balanciada, como já comentei antes aqui neste mesmo espaço, porem em outro post anterior.

    Um forte abraço
    EvertonRic do Finanças Forever

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  7. Fala Major,

    Só tenho os FII, não tenho outros imóveis; considero os FIIs hard assets por que eles realmente o são; o Fundo imobiliário é apenas um instrumento financeiro que operacionaliza um aluguel de um grande empreendimento, da mesma maneira que ações são realmente uma empresa real.

    Se os seus imóveis são para investimento e estão alugados acho que deveria incluir sim no portfolio, colocando uma cotação bem conservadora.

    Viver de Renda,

    O legal seria se houvesse um ETF que acompanhasse uma cesta com várias commodities agricolas e metalicas; aí seria bem interessante; mas o Brasil está há alguns anos-luz disto.
    Não sou judeu mas admiro a sabedoria financeira deles. Não conhecia esta do talmude; foi coincidencia.

    Abs

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  8. Fala Everton,

    Só compro moedas para viajar, mas entendo o ponto de vista de quem o faz. Já no meu ponto de vista acho que o custo de oportunidade é bem alto em vista da nossa alta taxa de juros.

    Abs

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  9. Olá IF,
    Pq vc não tem tesouro direto na sua carteira ?
    abs!

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  10. Investidor Defensivo,

    Por que eu avalio de um ponto de vista do portfolio como um todo.

    A maior parte do meu portfolio (ações e imóveis) se beneficia muito de uma queda da taxa de juros. Também tanto os imóveis como as ações tem um razoável hedge inflacionário. Então digamos que em vez de Títulos prefixados eu prefira ações e em vez de NTNB eu prefira fundos imobiliários. A pior situação para o meu portfolio seria uma subida muito forte da SELIC e uma queda forte da bolsa. Então o papel que resta para a renda fixa no meu portfolio é de proteger contra subidas fortes das taxas de juros e oferecer liquidez diária para possíveis quedas fortes da bolsa. Sendo assim eu prefiro pós-fixados com liquidez diária (fundo DI ou CDB).

    Veja que de certa forma eu abdico um pouco de um lucro eventualmente um pouquinho maior na renda fixa.

    Abs

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  11. Fala IF,

    A semana foi boa para reforçar posição em VALE e BBAS3, caiu bastante.
    Não gosto do metal e muito menos de moedas dólar/euro) na carteira. Moedas só pensando em viagens, não em independência financeira.

    Abraço!

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  12. Olá, BCFF11 está realizando aumento de capital este mês com valor da cota a 100 reais, pagou 7% mais caro do que o necessário... sem contar que não teria custo de corretagem (IPO) e o FEE é de 2%, mas achei interessante a análise sobre Ouro, ainda não investi em Ouro mas já deu pra perceber que não perdi muita coisa...

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  13. Olá IF e demais. Comento pouco seus textos, mas sempre os acompanho. Minha parte de renda fixa está praticamente toda em Tít públ pela segurança e por acreditar q hj uma rentabilidade de 10,5% aa líquido é uma boa opção.
    Qto à compra de papel moeda eu acredito não ser a melhor alternativa, nem para viagem (só para peq gastos em viagem), pois pago tudo no cartão (2,5% imposto) e ganho pontos para trocar por passagens. O valor do spread da compra/venda do euro e dólar acredito é maior que isso nas casas de câmbio (dólar 1,75 para 1,85 hj).
    Abraços e parabéns pelo blog

    André W

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  14. IF,

    e entre deixar a grana no CDB ou no fundo DI, qual a será a melhor?

    A minha parte no momento tá no DI do GF..

    O fundo DI da Banif tem taxa de 0,3 a.m. mas tem aporte inicial de 5k...

    Gouvêa.

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  15. Quais são os critérios observados para compra de FII?

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  16. Os titulos do TD tem liquidez semanal, quase diaria, porém o governo não te pagaria a % prometida se vender os titulos antes do vencimento.
    Abraços

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  17. Jonatas - Acho que realmente BBAS e VALE está em um bom ponto de compra..

    Bolivar - Realmente bobiei e poderia ter comprado o BCFF11 mais barato na oferta...

    André - Tambem acho os titulos com esta taxa uma ótima opção...contudo a diferença entre este rendimento e o de um bom fundo DI é menos de 1% e eu prefiro a liquidez diaria do que ganhar um pouco a mais e ter uma liquidez menor.

    Gouvea - depende de quanto % do CDI vc consegue no CDB. Para valores pequenos geralmente o fundo DI é melhor; este fundo DI do Banif é excelente.

    Anonimo - tipo do imóvel, localização, perpectivas do bairro (ideal fazer uma visita, se possível), valor do aluguel mensal em relação ao valor da cota, regularidade, perspectivas de aumento dos alugueis, entre outros. O BCFF11 é um fundo de fundos, que investe em outros FIIs; já o FEXC11 investe em titulos do mercado imobiliário como LCI, CRI e LHs; então são bons para efeito de diversificação.

    Evertonric,
    Se houver uma crise forte as taxass de juros futuros sobem e os titulos publicos prefixados caem rapidamente; ou seja, se vc quiser vender pode ter prejuizo ou ter que vender com deságio.

    Abs

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  18. Olá,

    tenho algumas duvida quanto à forma de compra dos FII:

    1) A compra eh feita pelo homebroker como uma ação?
    2) Os fundos terminados em B (ex:NSLU11B) são comprados no mercado de balcão, neh isso? Como vc faz para comprá-los?

    Parabéns pelo site e
    grato

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  19. Adriano,

    É tudo pelo home broker, como uma ação comum.

    Abs

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  20. IF,

    quanto ao uso do ouro (ou dólar) em qualquer tipo de portfólio, creio que vale citar um trecho extraído de um livro do Nouriel Roubini: " (...) é verdade que a cotação do ouro pode subir muito se os governos resolverem monetizar seus défictis, aumentando a inflação. Mas se isso acontecesse, os bancos centrais dificilmente disputariam o escasso suprimento de ouro. O mais provável seria que eles começassem a investir mais em petróleo e em outras commodities, com o intuito de proteger-se da inflação. Em outras palavras, eles correriam para ativos reais e fugiriam de papel-moeda, como o dólar".

    Abs

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  21. Deuteron,

    Bem interessante o comentário do Roubini. Acho que se houver uma grande monetização da divida as comodities vão se valorizar mas também em menor grau os imoveis e ações, em relação a moeda que estará se desvalorizando. O grande prejudicado será a renda fixa.

    Abs

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  22. Interessante sua estratégia, Inv.Fin.

    A colocação de commodities em carteira, como disse o VdR, é uma questão que costuma dividir os especialistas. Eu particularmente não tenho ouro na carteira, embora não descarte a ideita totalmente, quem sabe ele não possa ter alguma importante função no futuro...

    No mais, parabéns pela estratégia de investimentos e alocação de ativos, uma das melhores que conheço.


    É isso aí!
    Um grande abraço, e que Deus os abençoe!

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  23. Olá Guilherme,

    Obrigado amigo. Aprecio muito sua opnião. Se vc não investe no ouro então eu to tranquilo....hehe

    Abs

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  24. Fala I&F,

    Parabéns pelo blog. Só um comentário sobre os FII´s. A liquidez não seria um problema nessa classe de ativos??? Ouço todo mundo falando bem dos FII´s mas acho que ainda possuem um alto risco pela falta de liquidez.

    É isso... Abraços e boa sorte!!!

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  25. Depende do ponto de vista..realmente a liquidez é baixa se comparado com ações. mas a liquidez é alta se comparar com imóveis, que seria a comparação mais adequada.

    Abs

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  26. Estou indo na direção contrária.
    Veja o porquê aqui: http://crisedodolar.blogspot.com/
    []s

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  27. É dificil imaginar um cenário em que haja uma desvalorização forte do dolar e de outras moedas, com forte valorização do ouro e outras hard assets e ao mesmo tempo haja desvalorização forte dos imóveis.

    Pelo contrário eu acredito que a forte valorização que os imoveis vem tendo é justamente devido a desvalorização da moeda; se esta desvalorização do dolar e de outras moedas continuar os imoveis devem continuar subindo. Se os imoveis se desvalorizarem será devido a uma crise de credito com forte valorização da moeda.

    Abs

    Abs

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  28. Bom dia .
    Senhores
    Temos uma mineradora de ouro .
    Procuramos um investidor ou pessoas para a compra do ouro antecipado.caso se interesse entre em contato.
    Gostaria de entender como se negocia ouro em sua empresa.
    Estamos aberto a estudar uma forma de extrair o mineral e colocar para seus investidores.
    PCH ENERGIA E MINERAÇÃO
    Damião Sarmento

    TEL.: 21 2225 4840
    21 9779 9899
    21 8104 1945 ( TIM )
    Skype: damiao.sarmento
    pchenergiaemineracao@yahoo.com.br

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