Carteira de Dividendos - Faz sentido??

Uma das estratégias comuns na bolsa de valores para aqueles que são mais conservadores e tem maior aversão ao risco é montar uma carteira focada em dividendos. Basicamente seleciona-se as empresas com melhor Dividend Yeld (DY%) e monta-se uma carteira com estas empresas com o foco em receber e reinvestir os dividendos. Geralmente este tipo de investidor afirma que não está preocupado com a valorização das ações mas apenas com os dividendos recebidos. A idéia é tentar transformar a bolsa em uma espécie de renda fixa. Quais são os vários erros deste tipo de estratégia e os riscos que o investidor corre (e muitas vezes não está ciente) ??

Antes de entrarmos no assunto em questão gostaria de ressaltar que acho importantissimo o papel dos dividendos e de se reinvestir os dividendos. Não é sobre isto que estamos falando. Estamos tratando especificamente da idéia de montar uma carteira focada exclusivamente em dividendos.

O primeiro erro desta estratégia é achar que existe alguma maneira de tornar a bolsa uma renda fixa. O nome já diz - renda variável. O investidor em dividendos faz uma suposição que aquela empresa vai continuar a pagar dividendos iguais ou maiores. Mas qual a garantia que existe uma empresa vai manter o pagamento de dividendos??  Nenhuma. A distribuição de dividendos depende de a empresa ter lucros e de sua necessidade de capital / reinvestimento. Assim se a empresa tiver prejuizos certamente não vai distribuir dividendos. Tambem se precisar de capital para reinvestimento ou expansão. Apesar de haverem empresas com uma certa tradição de pagar dividendos não existe nenhuma garantia disto. Além disto, se alguem investe em ações apenas com o objetivo de receber os dividendos que estão por volta de ou abaixo da selic ela vai estar muito melhor servida se investir apenas na renda fixa. O Brasil ainda possui uma taxa de juros relativamente alta e não faz sentido assumir riscos altos para ganhar praticamente a mesma coisa da renda fixa.

O segundo erro é achar que uma empresa que paga bons dividendos é mais segura. Estas empresas não são necessariamente mais seguras. Elas podem ter problemas e vir a falir do mesmo modo que outras. Veja o caso de alguns bancos americanos que sempre foram considerados bons pagadores de dividendos assim como alguns bancos no Brasil. Quando veio a crise de 2008 eles faliram e o investidor alem de não receber os dividendos viu o valor de suas ações virar pó.

Um terceiro problema que tabém está relacionado com a segurança é que uma carteira focada em dividendos é geralmente muito concentrada em poucas empresas e de poucos setores, principalmente no Brasil. Uma carteira de dividendos geralmente vai ter algumas empresas de energia, telefonia, saneamento, fumo, bebidas e bancos. A maioria é bem mais concentrada que isto. Como sabemos a diversificação é uma das chaves da segurança no investimento em ações, e ao concentrar muito a carteira o investidor se expõe a riscos desnecessários. Além disto o investidor deixa de investir em vários setores que são muitas vezes mais promissores.

O quarto erro é conceitual. É focar apenas nos dividendos. O lucro de uma ação vem de dois campos, da valorização da ação e da distribuição de dividendos. Quando voce foca apenas nos dividendos voce está desprezando o fator mais importante que é a valorização da ação. Tanto os dividendos quanto a valorização da ação se originam do mesmo fator - do lucro da empresa. Quando a empresa tem lucro ela pode ou reinvestir no seu negócio ou distriuir os dividendos. As empresas que distribuem muitos dividendos são na maioria das vezes empresas que não tem perspectiva de crescimento e que não necessitam de grandes investimentos nos negócios. Por outro lado as empresas que estão em forte crescimento necessitam de muito capital e optam por não distribuir dividendos, visto que é mais lucrativo reinvestir no própio negócio. Se a empresa tem um bom ROI, acima da renda fixa, então é mais vantajoso para o investidor que a empresa retenha os dividendos para reinvestir e ampliar o negócio. Isto vai se traduzir em lucros crescentes e forte valorização da ação. Ou seja o investidor deve focar no retorno total e não apenas nos dividendos. O resultado de se focar apenas nos dividendos é que existe uma chance muito grande de sua carteira de ações perder feio do IBOVESPA. E isto no longo prazo, devido aos juros compostos, pode se traduzir em uma diferença brutal.

Abs

Retrospectiva Fevereiro / 2010

Segue o acompanhamento da nossa versão adptada do portfolio permanente.

O portfolio é composto por (target):

- 30% renda fixa: LFT 07/03/2012
- 30% Ações: BOVA11
- 30% Fundos imobiliários: uma carteira com 7 FII (EURO11, FFCI11, FPAB11, FLMA11, FMOF11, HCRI11B, PABY11)
- 10% Ouro

Estamos acompanhando um portfolio ficticio cujo valor inicial em 01/01/2010 era de R$ 100.000,00. Não consideramos as corretagens iniciais para montar o portfolio, mas a partir de agora em qualquer transação vamos registrar o preço da corretagem. Não vou considerar emolumentos para efeito de simplificação. Vou considerar como valor de corretagem os valores da corretora Spinelli (R$ 16,90 no mercado a vista e R$ 5,90 no fracionário; taxa de custódia zero; taxa do tesouro direto zero), que é a que eu uso. Existem mais caras e mais baratas, mas a Spinelli tem um preço bem razoável, principalmente no fracionário, além da taxa zero no TD. Também vou sempre descontar o IR. Por que isto é importante??? Primeiro por que estas taxas  incidem no mundo real, e se não considerarmos estes custos vamos estar propensos a fazer muitas operações e realocações, quando na verdade estas taxas comem uma boa parte do lucro das operações e punem os portfolios com alto turnover.


Atenção,
No post anterior da retrospectiva de janeiro houve um erro na rentabilidade do BOVA11 em janeiro que no post original saiu com -5,26%, mas que na verdade foi de -4,7%.
Corrigi o post anterior colocando as rentabilidades corretas, o que aumentou discretamente o rendimento do mês de janeiro. Assim, no fim do mês de janeiro nosso portfolio tinha:

- RF:       30.180,00
- Ações:  28.590,00
- FII:       30.936,00 + 208,51 disponíveis na conta da corretora
- Ouro:   10.645,00     
        
Total:   R$ 100.559,51



Vamos ao rendimento de fevereiro e anual:

- LFT: 0,63% / 1,23%
- BOVA11: 1,66% / - 3,11%
- FII: -2,32% + 454,68 de rendimentos / 0,72% de valorização anual + 2,21% de rendimentos - total de 2,93%
- Ouro: -1,19% / 5,18%

Assim no fim de fevereiro tinhamos (valores brutos e percentual):
- RF: 30.370,13 (30,11%)
- Ações: 29.064,59 (28,82%)
- FII: 30.218,28 (29,96%)
- Ouro: 10518,32 (10,43%)
- Caixa: 663,19 (0,65%)

Total: R$ 100.834,51

Rendimento do portfolio no mês: 275,00 (0,27%)
Rendimento do portfolio no ano: 834,51 (0,834%)

Como vimos o melhor investimento neste ano tem sido o ouro seguido pelos fundos imobiliários. Depois a renda fixa e o pior resultado tem sido da bolsa. O nosso portfolio balanceado tem tido um rendimento intermediário, abaixo do CDI e bem melhor que a bolsa.

Acredito que os valores disponíveis são baixos para se reinvestir ou rebalancear. Se fossemos investir o dinheiro em caixa a corretagem corresponderia a praticamente 1%. O portfolio ainda está bem próximo dos alvos planejados.

Panamby (PABY11)

E o grande destaque do mês de fevereiro ficou para o desconhecido fundo imobiliário Panamby (PABY).  Pra quem acha que FII é só EURO11.

Diferente de outros fundos imobiliários que tem seus rendimentos provenientes de alugueis, o fundo Panamby, administrado pelo Banco Brascan, tem suas receitas originadas da comercialização de lotes e terrenos localizados no Panamby (região do Morumbi - zona sul de São Paulo)  para fins de incorporação de imóveis residenciais e comerciais. E devido a natureza dos rendimentos eles são bem mais variáveis que os demais FII. Então há meses em que não há praticamente nenhum rendimento e há meses em que há grandes rendimentos. O mês de fevereiro foi um destes.

A distribuição de rendimentos mensal foi de R$ 23,46 por cota, o que equivale a 10,66% de Yeld só neste mês, considerando a cotação no inicio do mês de R$ 220 por cota. Isto equivale a 121% do CDI anual. Lembrar também que este rendimento já é isento de IR. Isto é aproximadamente o que a maioria dos FII paga durante o ano todo. Além disto teve uma valorização da cota de 5,42%.

Antes que alguem se empolgue muito e saia comprando cotas, lembrar que as distribuições são muito irregulares, então pode acontecer do fundo não distribuir dinheiro nos próximos meses. Mas para longo prazo acho um FII interessante, principalmente dentro de uma carteira com vários outros FII.

Que pena que tenho poucas cotas.... :-(

Dow Jones - 10 anos com retorno 0%

Lendo uma noticia no site da infomoney falando dos 10.000 pontos do Dow Jones (http://web.infomoney.com.br//templates/news/view.asp?codigo=1694071&path=/investimentos/) o autor comenta que o investidor de longo prazo vem amargando 10 anos de retorno 0 (zero) no indice da bolsa americana, pois há mais de 10 anos atrás o Dow Jones quebrava o recorde dos 10.000 pontos (em março de 1999).  Nestes 10 anos os EUA viram o rompimento de 2 grandes bolhas - a bolha da internet e bolha do subprime. E apesar de tudo a situação americana não anda muito melhor que 10 anos atrás, possivelmente pior, com deficits soberanos muito grandes e desemprego alto. Isto lembra outro caso interessante que é o desempenho da bolsa do Japão.

Isto nos mostra como, apesar da bolsa geralmente ser o melhor investimento no longo prazo, os retornos são imprevisíveis e mesmo depois de um período longo de tempo o investidor pode ainda ter prejuizos, ou um retorno abaixo da sua meta, principalmente quem fez um único grande investimento no pico do mercado. Usando uma estratégia multimercado, investindo em várias classes de ativos, o investidor pode ter um retorno satisfatório mesmo quando a economia e consequentemente a bolsa não vão bem.

Aumento da popularidade dos Fundos Imobiliários

Os FII ainda são uma classe de ativos pouco conhecida do público mas progressivamente vemos sinais de que sua popularidade vem aumentando e cada vez mais pessoas reconhecem ser uma excelente forma de ter acesso ao mercado imobiliário; alguns destes sinais:

- Varias administradoras de FII vem tentando fazer lançamentos de novas cotas
- Lançamento de novos FII como o Floripa Shopping e o Shopping Parque Dom Pedro
- Recomendação por alguns gestores e analistas financeiros
- Recomendação em uma revista de grande circulação: Exame - Onde investir em 2010

Este aumento da procura deve ter 2 efeitos: aumento da liquidez e manutenção do valor das cotas em valores relativamente altos.

Voce sabe o futuro?

Quanto vai fechar o Ibovespa no fim do ano? e daqui há 5 anos? Ou 10 anos? Será que vai chegar nos 200.000 pontos como prediz um certo analista de investimentos famoso? E a inflação? E quanto vai ser o PIB brasileiro ? E a Selic? Vai subir mesmo como o relatório focus e maioria dos economistas acreditam e esperam? A previsão é que a Selic acabe em mais de 11% no fim do ano. E qual a melhor ação para investir? Será a Vale? Petrobras? Gerdau? Itaú? BMF? Alguma small cap? Algum mico? Telebras? Façam suas apostas.

Apesar de todos sabermos que ninguem pode prever o futuro, nem no curto e muito menos no longo prazo, a economia como um todo funciona baseada em expectativas futuras de preços. As pessoas investem na bolsa por que acham que em um determinado período de tempo X ela vai render bem. Investem em uma determinada ação por que acham que ela vai render bem em um determinado prazo, etc. Podemos acompanhar as expectativas da economia através de vários indices sendo os principais os indices futuros do Ibovespa, dolar, DI, entre outros; também em relatórios de economistas como o relatório Focus. Estas expectativas futuras tendem a balisar as decisões de vários agentes econômicos mas a grande verdade é que como qualquer previsão estas são muitas vezes ou na grande maioria das vezes falhas e estão por definição sujeitas a constantes revisões. É verdade que como qualquer pessoa que entenda um pouco de probabilidade sabe, com tantas previsões eventualmente algumas acertam e é nestes momentos que aquele determnado analista de investimentos ou econmista é enaltecido como um grande mago ou guru dos mercados até que suas próximas previsões falhem e ele caia no esquecimento enquanto um novo guru começa a se sobressair.

Os mercados funcionam em um constante movimento de correções das expectativas assim que dados da realidade se tornam disponíveis. Estes ajustes são muito rápidos, fenômeno que é conhecido pelo nome de mercado eficiente (mal compreendido por grande parte dos investidores). Assim por exemplo, quando é divulgado o resultado de um balanço de uma empresa o mercado que já aguardava um determinado valor corrige o preço do ativo de acordo com os dados reais. Agora o que as pessoas sempre esquecem é que esta realidade futura é realmente imprevisível. E apesar das pessoas admitirem isto na teoria, na prática agem tentando sempre "advinhar" qual a melhor ação, qual o melhor momento (timing) de investir, qual o melhor momento de vender, etc. Alguns fazem isto por ingenuidade e ignorancia, outros por ganacia, imprudencia, não importa. O fato é que ignorar isto e "investir" de uma maneira como se pudessemos saber o futuro acaba muitas vezes mal.

Então se voce não sabe o futuro e reconhece que não sabe, não faça apostas direcionais, use a asset allocation; não perca tempo escolhendo a melhor ação, invista em todas através de um fundo indexado e não tente fazer timing.

Encerro com uma frase que acredito resuma bem o que penso sobre o assunto:

"Há 3 tipos de investidores:
1.) Investidores que não sabem como o mercado se comportará - e sabem que não sabem.
2.) Investidores que não sabem como o mercado se comportará - mas acham que sabem
3.) Investidores que não sabem como o mercado se comportará - e são bem pagos para fingir que sabem"

Retrospectiva Janeiro/2010

A partir de agora no fim de cada mês vamos rever o comportamento dos vários mercados de renda fixa, ações, imóveis e ouro para acompanhar ao vivo como se comporta uma estratégia de investimentos multimercado baseado nas premissas do portfolio permanente, com várias adaptações que fiz ao mercado brasileiro. Se quiserem entender melhor a idéia do portfolio permanente sugiro rever os posts anteriores sobre este tópico. A idéia principal do portfolio permanente é não fazer apostas direcionais, mas preservar o capital e ter um retorno adequado, independente da direção dos mercados. A idéia não é ter o maior retorno possível. Certamente um portfolio mais concentrado em ações vai ter um retorno melhor se a bolsa subir forte. Por outro lado em uma recessão ou depressão as ações são muito penalizadas, vide o que aconteceu em 2008. Mas como o futuro é incerto não vamos fazer apostas direcionais. Se a bolsa subir vamos ganhar com a parte do portfolio que está na bolsa. Se a bolsa cair, vamos ganhar com as outras classes de ativos. 

Bem, a principio o nosso portfolio permanente vai ser constituido de:
- 30% na Renda Fixa (DI,  CDB, Tesouro Direto)
- 30% na bolsa
- 30% Fundos Imobiliários
- 10% Ouro




Para efeito de acompanhamento vamos considerar inicialmente um portfolio ficticio de R$ 100.000,00; e vamos considerar na renda fixa a LFT 07/03/2012, para as ações a performance do BOVA11, para a os FII a performance de uma carteira com 7 FII (EURO11, FFCI11, FPAB11, FLMA11, FMOF11, HCRI11B, PABY11); escolhi estes pois são os que tenho e já acompanho mesmo. Isto apenas para facilitar.

Vamos lá:
- BOVA11: -4,7%
- LFT: 0,6%
- Ouro: 6,45%
- FII: 0,69% de rendimentos distribuídos, o que no nosso portfolio de R$ 30.000 seriam R$ 208,51
         3,12% de valorização das cotas

Ou seja no final do mês nosso portfolio teria:
- RF:       30.180,00
- Ações:  28.590,00
- FII:       30.936,00 + 208,51 disponíveis na conta da corretora
- Ouro:   10.645,00     
        
Total:   R$ 100.559,51
Rendimento do portfolio: 559,51 ( 0,55%)

Rendimento bem baixo no mês, abaixo da renda fixa; mas considerando que a bolsa despencou e que não sabíamos no começo do mês o que ia acontecer; na verdade existia uma certa euforia com a bolsa, podemos dizer que foi um vitória a preservação do capital, com um pequeno rendimento.

Quais os próximos passos? Basicamente podemos rebalancear ou não. Acredito que neste caso a diferença de valores para rebalancear seja pequena e nao compense os custos.
      

Coloque suas contas em Débito Automático

Há algum tempo atras li o livro o Milionário Automático, de David Bach; é uma leitura bem simples mas gostosa de fazer, muito rápida; acho que li em uns 2 dias. A idéia principal do livro é colocar tudo no automático. Ele fez um calculo de quanto precisaria investir mensalmente para a posentadoria em um fundo de investimento em ações indexado (ele também é adepto de investir no indice) e programou investimentos mensais na mesma data e no valor programado (vários bancos permitem fazer isto); assim na hora que recebia o seu salário o dinheiro dos investimentos já era debitado automáticamente e ele nem contava mais com este dinheiro como parte do seu salário.

Outra coisa que ele aconselha é colocar todas as suas contas pessoais no débito automático; água, luz, gás, telefone, celular, internet, cartão de crédito, enfim todas as contas possiveis. Venho experimentando isto há algum tempo e realmente é excelente. As principais vantagens são tranquilidade, não atrasar nas contas e assim nunca pagar multas; e ganhar tempo, não precisando ir ao banco muitas vezes só para pagar uma conta, enfrentando filas e se expondo ao risco de ser assaltado. Além de que geralmente isto rende algum bonus no relacionamento com o banco, que pode se traduzir em descontos nas tarifas bancárias.

Abs

Dollar cost averaging X Lump Sum Investing

A discussão sobre investir tudo de uma vez (Lump Sum Investing)  X fazer Dollar cost averaging continua no excelente blog Viver de Renda em que o autor expressa sua opnião sobre as vantagens de investir tudo de uma vez, contra o Dollar cost averaging.
Não deixe de ler.

Dollar Cost Averaging

Dollar Cost Averaging(DCA) é o nome que se dá a estratégia de investir um valor fixo todos os meses. A idéia é que quando a bolsa estiver em alta voce vai comprar menos e quando estiver em baixa automaticamente vai comprar mais.  Acredito que investir todos os meses uma parte do seu salário é uma excelente idéia. Mas o que dizer se voce tem uma grande soma de dinheiro para investir? Deve tambem fazer DCA? Por exemplo se voce tem R$12.000,00 para investir é melhor investir tudo de uma vez ou investir R$ 1000,00 por mes por 12 meses ? Obviamente tudo vai depender do que acontecer no futuro. Se a bolsa subir muito como em 2009 em que ela subiu 82% teria sido muito melhor investir tudo no começo de 2009. Se a bolsa cair forte como em 2008 teria sido melhor fazer DCA em 2008. Como o futuro é por definição desconhecido as chances matemáticas seriam de aproximadamente 50%.


Olhando para o passado, o historico de subida da bolsa de valores no LP tem premiado aqueles que investiram tudo de uma vez, em cerca de 2/3 das vezes. Mas obviamente o rendimento passado não garante rendimento futuro, então apesar de historicamente ter sido melhor na maioria das vezes investir tudo de uma vez eu prefiro manter as chances em 50%/50%. Cada opção tem suas vantagens e desvantagens. A estratégia mais arriscada e consequentemente a que pode dar um maior retorno é investir tudo de uma vez. A estratégia mais defensiva é investir aos poucos, obviamente podendo tambem ganhar menos.

Uma opção interessante é uma estratégia intermediária - invista a metade de uma vez e a outra metade vá investindo aos poucos.

Agora é preciso ficar atento aos custos; investir R$ 1000,00 por mês em 12 meses vai trazer 12 vezes mais taxas de corretagem do que investir 12000 uma vez.

Outro ponto é tentar escolher a melhor ação, geralmente vendo qual a que rendeu mais nos ultimos tempos, como se isto quissesse dizer alguma coisa sobre o futuro. A melhor estratégia é investir em uma carteira diversificada de ações como PIBB11 ou BOVA11.