Apos montar um portfolio com uma alocação adequada aos seus objetivos de investimento e tolerancia ao risco uma recomendação frequente é realocar apos X% de mudança no portfolio original. O objetivo da realocação é retornar o portfolio a asset allocation original e devolver o "equilibrio" ao portfolio. Alguns argumentam que a realocação aumenta os lucros no longo prazo e que diminui o risco da carteira. Mas o que realmente acontece ao realocar? E quais os riscos?
Basicamente a ideia de realocar a carteira se baseia na premissa de "retorno a média" em que se acredita que apos uma alta forte da bolsa a tendencia é que ela caia e retorne a média; ou que no caso contrário apos uma queda que ela volte a subir. O problema maior é que os mercados não são tão simples. O movimento das ações na verdade não é tão previsivel, pelo contrário, é altamente imprevisivel. E frequentemente o mercado de ações se move em uma determinada tendencia por um longo período.
Em um bull market prolongado a realocação vai diminuir o retorno da sua carteira e diminuir o risco (volatilidade) ao passo que voce vende as ações e investe em renda fixa, a espera de uma queda, e o mercado continua subindo. E em um bear market prolongado a realocação faz com que voce aumente suas perdas potenciais ao passo que voce compra mais ações que continuam caindo, aumentando o risco da sua carteira. Claro que se voce acertar o timing e apos a realocação o mercado inverter voce provavelmente vai ganhar mais dinheiro se tiver realocado. Se por outro lado o mercado mantiver a tendencia voce vai ganhar menos ou perder mais dependendo da direção do mercado. Se por outro lado voce não realocar em um bull market prolongado voce vai ganhar bem mais dinheiro e em um bear market prolongado não realocar vai limitar as suas perdas.
Um outro problema da realocação é se voce investe em ações individuais em vez de investir no mercado como um todo atraves de um ETF. Se uma ação esta caindo e voce vai realocando e comprando mais daquela ação que está caindo voce pode acabar perdendo muito dinheiro se aquela ação estiver caindo por um bom motivo, como aconteceu com a sadia na crise e voce pode até perder tudo se a empresa falir ou houver alguma fraude grande.
Outro grande problema com a realocação é o aumento nos custos que ela produz. Alem de maiores custos de corretagem voce vai estar frequentemente pagando imposto de renda para o governo e estes custos vão comendo uma boa parte do seu lucro. E quanto mais frequente as realocações forem mais gastos e IR. Geralmente nas simulações que vemos sobre as vantagens da realocação não são computados os gastos com corretagem e o IR.
Assim vemos que a realocação tem vantagens e desvantagens e ela pode algumas vezes aumentar o risco e a volatilidade da carteira além de aumentar os custos.
quarta-feira, 11 de novembro de 2009
sábado, 24 de outubro de 2009
Adaptação do Portfolio Permanente ao Brasil
Como vimos o modelo de um portfolio permanente se baseia em manter um portfolio amplamente diversificado em diferentes classes de ativos, que possa ir bem em qualquer cenário macro-econômico, tanto em um cenário de inflação, recessão, depressão ou prosperidade. O portfolio não tenta fazer nenhuma predição sobre o futuro mas apenas manter de uma forma balanceada as 4 classes de ativos.
Relembranado o portfolio permanente seria composto por:
- 25% ações SP500; que iriam bem durante uma fase de prosperidade
- 25% Ouro; que iria bem em um cenário de hiperinflação
- 25% Titulos do governo de longo prazo; renderiam bem em um cenário de depressão
- 25% Fundo Money Market; para épocas de recessão, quando os juros sobem
Fazendo uma adaptação básica para mercado brasileiro teríamos:
- 25% ações: fundo indexado como PIBB11 ou BOVA11
- 25% Ouro
- 25% Titulo prefixados de longo prazo: NTN-F
- 25% Fundo DI ou LFTs
Ao analisarmos o portfolio permanente tupiniquim com ativos que estamos mais acostumados a analisar, vemos que o portfolio permanente é muito concentrado em renda fixa. Uma outra diferença em relação ao mercado americano é que a nossa renda fixa ainda tem uma taxa de juros bem alta em comparação com os mercados globais.
Por outro lado os nossos titulos prefixados de longo prazo não são de tão longo prazo assim; a NTN-F mais longa é a de 2017, com taxa hoje de 13,23% e pagamento de juros semestrais. Na verdade os titulos de mais longo prazo no Brasil são as NTN-Bs, que são titulos mistos, que tem um componente prefixado que atualmente está em torno de 6,6% e um componente pos-fixado que segue o IPCA. E por que é importante no modelo do portfolio permanente que os titulos sejam de longo prazo? Por que em um cenário de depressão o governo baixa rapidamente as taxas de juros e os titulos prefixados se valorizam fortemente, e quanto mais longo o titulo mais ele vai se valorizar. Por exemplo, com a queda nos ultimos meses da taxa selic as NTN-F de 01/01/2017 tiveram uma valorização do seu valor de face de 41,64% nos ultimos 12 meses. Já as NTN-Bs, mesmo tendo uma taxa de juros pre-fixada bem menor em relação as NTN-Fs, tiveram uma valorização bem proxima de 38,72%, devido a serem titulos de mais longo prazo; e isto em um período em que o IPCA ficou muito baixo. Ou seja esta valorização toda veio do componente pre-fixado. Então no Brasil temos uma opção de ter um titulo como a NTN-B que tem um comportamento muito interessante, de se comportar bem em um cenário de queda forte dos juros, como o ocorre em uma depressão e de se comportar bem em um cenário inflacionário. Então poderíamos ao inves de usar apenas as NTN-Fs utilizar no seu lugar as NTN-Bs ou fazer um mix:
Então o portfolio ficaria assim:
- 25% Ações (PIBB11 ou BOVA11);
- 25% Ouro
- 25% Titulos de longo prazo: 12,5% NTN-F e 12,5% NTN-B
- 25% Fundo DI ou LFT
Acrescentamos as NTN-Bs por que elas tem um componente pre-fixado de longuissimo prazo que se valoriza muito em um cenário de queda forte dos juros, mas ela tambem tem um componente pos-fixado indexado ao IPCA que nos dá uma proteção contra inflação. Então talvez não precisemos manter 25% do portfolio no ouro (que é o melhor ativo para um cenário de hiperinflação), já que teremos NTN-Bs.
Como comentamos anteriormente a pricipal deficiencia do portfolio permanente ao meu ver é não alocar uma parte do portfolio para o investimento em imóveis, que é uma das mais importantes classes de ativos para a geração e manutenção da riqueza no longo-prazo. Então acho válido acrescentar o investimento em imoveis no portfolio, que poderia ser feito através de fundos imbiliários e diminuiríamos um pouco a alocação excessiva em renda fixa do portfolio permanente. Na realidade os FII vão ter um comportamento semelhante a NTN-B alem de captarem os ganhos provenientes do mercado imobiliário e terem um hedge natural contra a inflação. Devido a isto provavelmente os FII vão render bem em um cenário de queda ou manutenção das taxas de juros e vão ter um rendimento razoável em um cenário inflacionário. E não vão render bem em um cenário de recessão com aumento das taxas de juros.
Então uma possibilidade para o portfolio permanente acrescentando os FII e diminuindo a alocação em renda fixa, associando as NTN-Bs e diminuindo o ouro; mantendo ainda um percentual razoável em renda fixa, seria:
- 25% Ações (PIBB11 ou BOVA11): para epocas de prosperidade e queda na taxa de juros, com certa proteção contra inflação
- 15% Ouro: para periodos de hiperinflação
- 10% NTN-F: para peridos de depressão com queda da taxa de juros
- 10% NTN-B: para periodos de queda da taxa de juros e para periodos de inflação
- 25% DI ou LFT: para periodos de aumento da taxa de juros
- 15% FII: para periodos de prosperdidade ou queda nas taxas de juros e com certa proteção contra inflação
Outra possibilidade mais equilibrada e com um peso menor na renda fixa e um peso maior nos imoveis e nas ações seria:
- 30% Ações (PIBB11 ou BOVA11)
- 30% Renda Fixa: 10% DI ou LFT; 10% NTN-F; 10% NTN-B
- 15% Ouro
- 25% FII
As possibilidades são muitas mas a ideia principal é manter um portfolio o mais equilibrado possivel para que ele vá bem independentemente do cenário economico. Além de tudo a alocação precisa atender e estar em harmnonia com os objetivos individuais de cada um.
Relembranado o portfolio permanente seria composto por:
- 25% ações SP500; que iriam bem durante uma fase de prosperidade
- 25% Ouro; que iria bem em um cenário de hiperinflação
- 25% Titulos do governo de longo prazo; renderiam bem em um cenário de depressão
- 25% Fundo Money Market; para épocas de recessão, quando os juros sobem
Fazendo uma adaptação básica para mercado brasileiro teríamos:
- 25% ações: fundo indexado como PIBB11 ou BOVA11
- 25% Ouro
- 25% Titulo prefixados de longo prazo: NTN-F
- 25% Fundo DI ou LFTs
Ao analisarmos o portfolio permanente tupiniquim com ativos que estamos mais acostumados a analisar, vemos que o portfolio permanente é muito concentrado em renda fixa. Uma outra diferença em relação ao mercado americano é que a nossa renda fixa ainda tem uma taxa de juros bem alta em comparação com os mercados globais.
Por outro lado os nossos titulos prefixados de longo prazo não são de tão longo prazo assim; a NTN-F mais longa é a de 2017, com taxa hoje de 13,23% e pagamento de juros semestrais. Na verdade os titulos de mais longo prazo no Brasil são as NTN-Bs, que são titulos mistos, que tem um componente prefixado que atualmente está em torno de 6,6% e um componente pos-fixado que segue o IPCA. E por que é importante no modelo do portfolio permanente que os titulos sejam de longo prazo? Por que em um cenário de depressão o governo baixa rapidamente as taxas de juros e os titulos prefixados se valorizam fortemente, e quanto mais longo o titulo mais ele vai se valorizar. Por exemplo, com a queda nos ultimos meses da taxa selic as NTN-F de 01/01/2017 tiveram uma valorização do seu valor de face de 41,64% nos ultimos 12 meses. Já as NTN-Bs, mesmo tendo uma taxa de juros pre-fixada bem menor em relação as NTN-Fs, tiveram uma valorização bem proxima de 38,72%, devido a serem titulos de mais longo prazo; e isto em um período em que o IPCA ficou muito baixo. Ou seja esta valorização toda veio do componente pre-fixado. Então no Brasil temos uma opção de ter um titulo como a NTN-B que tem um comportamento muito interessante, de se comportar bem em um cenário de queda forte dos juros, como o ocorre em uma depressão e de se comportar bem em um cenário inflacionário. Então poderíamos ao inves de usar apenas as NTN-Fs utilizar no seu lugar as NTN-Bs ou fazer um mix:
Então o portfolio ficaria assim:
- 25% Ações (PIBB11 ou BOVA11);
- 25% Ouro
- 25% Titulos de longo prazo: 12,5% NTN-F e 12,5% NTN-B
- 25% Fundo DI ou LFT
Acrescentamos as NTN-Bs por que elas tem um componente pre-fixado de longuissimo prazo que se valoriza muito em um cenário de queda forte dos juros, mas ela tambem tem um componente pos-fixado indexado ao IPCA que nos dá uma proteção contra inflação. Então talvez não precisemos manter 25% do portfolio no ouro (que é o melhor ativo para um cenário de hiperinflação), já que teremos NTN-Bs.
Como comentamos anteriormente a pricipal deficiencia do portfolio permanente ao meu ver é não alocar uma parte do portfolio para o investimento em imóveis, que é uma das mais importantes classes de ativos para a geração e manutenção da riqueza no longo-prazo. Então acho válido acrescentar o investimento em imoveis no portfolio, que poderia ser feito através de fundos imbiliários e diminuiríamos um pouco a alocação excessiva em renda fixa do portfolio permanente. Na realidade os FII vão ter um comportamento semelhante a NTN-B alem de captarem os ganhos provenientes do mercado imobiliário e terem um hedge natural contra a inflação. Devido a isto provavelmente os FII vão render bem em um cenário de queda ou manutenção das taxas de juros e vão ter um rendimento razoável em um cenário inflacionário. E não vão render bem em um cenário de recessão com aumento das taxas de juros.
Então uma possibilidade para o portfolio permanente acrescentando os FII e diminuindo a alocação em renda fixa, associando as NTN-Bs e diminuindo o ouro; mantendo ainda um percentual razoável em renda fixa, seria:
- 25% Ações (PIBB11 ou BOVA11): para epocas de prosperidade e queda na taxa de juros, com certa proteção contra inflação
- 15% Ouro: para periodos de hiperinflação
- 10% NTN-F: para peridos de depressão com queda da taxa de juros
- 10% NTN-B: para periodos de queda da taxa de juros e para periodos de inflação
- 25% DI ou LFT: para periodos de aumento da taxa de juros
- 15% FII: para periodos de prosperdidade ou queda nas taxas de juros e com certa proteção contra inflação
Outra possibilidade mais equilibrada e com um peso menor na renda fixa e um peso maior nos imoveis e nas ações seria:
- 30% Ações (PIBB11 ou BOVA11)
- 30% Renda Fixa: 10% DI ou LFT; 10% NTN-F; 10% NTN-B
- 15% Ouro
- 25% FII
As possibilidades são muitas mas a ideia principal é manter um portfolio o mais equilibrado possivel para que ele vá bem independentemente do cenário economico. Além de tudo a alocação precisa atender e estar em harmnonia com os objetivos individuais de cada um.
quinta-feira, 15 de outubro de 2009
Portfolio Permanente - Retornos Historicos
Retornos historicos do Portfolio permanente conforme site do Harry Browne
1970 4,10%
1971 13,40%
1972 18,70%
1973 10,60%
1974 12,30%
1975 3,70%
1976 10,10%
1977 5,20%
1978 15%
1979 36,70%
1980 22,10%
1981 -6,20%
1982 23,30%
1983 4,30%
1984 1,10%
1985 20,10%
1986 21,70%
1987 5,30%
1988 3,60%
1989 14,80%
1990 -0,70%
1991 11,50%
1992 4%
1993 12,60%
1994 -2,40%
1995 16,60%
1996 5,20%
1997 6,70%
1998 7,40%
1999 4,70%
2000 2,70%
2001 -1%
2002 7,20%
2003 11,80%
Média: 9,59%
Desvio Padrão: 8,8%
É interessante que estes retornos não deixam nada a desejar quando confrontados com uma alocação agressiva de 100% em ações (SP500). Infelizmente no site só há dados até 2003. O Sr. Harry Browne faleceu em 2006.
sexta-feira, 9 de outubro de 2009
Portfolio Permanente
A idéia de um portfolio permanente foi criada por Harry Browne e Terry Coxon; e a sua estratégia de alocação se baseia na análise dos ciclos econômicos. Os ciclos econômicos poderiam ser divididos em 4 categorias:
1. Prosperidade
2. Inflação
3. Deflação
4. Recessão
Durante qualquer momento a economia estará em algum destas fases ou na transição de uma fase para outra. A estratégia não tenta predizer quando estaremos em algumas destas fases, nem tenta adivinhar por quanto tempo estas fases durarão. Ao invés disto, o portfolio mantem para cada fase do ciclo econômico uma determinada classe de ativos que sabidamente responda bem a este ciclo econômico, independente de quando ele ocorra ou por quanto tempo dure.
Então para cada fase do ciclo econômico foi escolhida uma determinada classe de ativos. Este portfolio foi desenhado para o mercado americano e os ativos são consequentemente do mercado americano; posteriormente, após entender bem o modelo, vamos tentar fazer uma adaptação para o mercado brasileiro.
1. Prosperidade: Durante fases de prosperidade da economia os fundos indexados de ações capturam o retorno total dos mercados
2. Inflação: Durante um período inflacionário, o ouro prove uma forte proteção contra a desvalorização progressiva da moeda.
3. Deflação: Durante deflação, títulos prefixados de longo prazo sobem rapidamente de valor; além de também performarem bem durante fases de prosperidade
4. Recessão: Durante uma recessão nenhum ativo vai bem; então o Harry Browne escolheu como o melhor ativo nesta fase sendo Dinheiro, em um fundo de renda fixa de curto prazo ou poupança.
Assim o portfolio permanente no mercado americano ficaria assim:
- 25% Ações (Fundo indexado ao SP500)
- 25% Títulos prefixados de longo prazo (US Treasury 30 year bonds)
- 25% Ouro
- 25% Dinheiro (Treasury Money Market fund)
Estas classes de ativos estariam sempre no portfolio, de maneira balanceada, independente do que estivesse ocorrendo na economia. Esta estratégia é planejada para prover um crescimento do seu dinheiro de forma estável e segura, independente do que possa ocorrer no mercado, sem tentar predizer o futuro, pois o mesmo é imprevisível.
A principal deficiência do portfolio permanente, ao meu ver, é que ele não inclue o investimento em imóveis. Harry Browne acreditava que o investimento em imóveis tinha pouca liquidez, necessitava de grandes quantias e tinha um comportamento muito imprevisível. Contudo atualmente temos instrumentos como os fundos imobiliários que permitem que ao investidor ter acesso ao mercado imobiliário, com muito maior liquidez e podendo investir valores bem menores, além de poder diversificar facilmente entre vários imóveis. Então grande parte dos “problemas” relacionados a investir em imóveis estariam contemplados.
No próximo post vamos tentar adaptar o portfolio permanente ao mercado brasileiro.
1. Prosperidade
2. Inflação
3. Deflação
4. Recessão
Durante qualquer momento a economia estará em algum destas fases ou na transição de uma fase para outra. A estratégia não tenta predizer quando estaremos em algumas destas fases, nem tenta adivinhar por quanto tempo estas fases durarão. Ao invés disto, o portfolio mantem para cada fase do ciclo econômico uma determinada classe de ativos que sabidamente responda bem a este ciclo econômico, independente de quando ele ocorra ou por quanto tempo dure.
Então para cada fase do ciclo econômico foi escolhida uma determinada classe de ativos. Este portfolio foi desenhado para o mercado americano e os ativos são consequentemente do mercado americano; posteriormente, após entender bem o modelo, vamos tentar fazer uma adaptação para o mercado brasileiro.
1. Prosperidade: Durante fases de prosperidade da economia os fundos indexados de ações capturam o retorno total dos mercados
2. Inflação: Durante um período inflacionário, o ouro prove uma forte proteção contra a desvalorização progressiva da moeda.
3. Deflação: Durante deflação, títulos prefixados de longo prazo sobem rapidamente de valor; além de também performarem bem durante fases de prosperidade
4. Recessão: Durante uma recessão nenhum ativo vai bem; então o Harry Browne escolheu como o melhor ativo nesta fase sendo Dinheiro, em um fundo de renda fixa de curto prazo ou poupança.
Assim o portfolio permanente no mercado americano ficaria assim:
- 25% Ações (Fundo indexado ao SP500)
- 25% Títulos prefixados de longo prazo (US Treasury 30 year bonds)
- 25% Ouro
- 25% Dinheiro (Treasury Money Market fund)
Estas classes de ativos estariam sempre no portfolio, de maneira balanceada, independente do que estivesse ocorrendo na economia. Esta estratégia é planejada para prover um crescimento do seu dinheiro de forma estável e segura, independente do que possa ocorrer no mercado, sem tentar predizer o futuro, pois o mesmo é imprevisível.
A principal deficiência do portfolio permanente, ao meu ver, é que ele não inclue o investimento em imóveis. Harry Browne acreditava que o investimento em imóveis tinha pouca liquidez, necessitava de grandes quantias e tinha um comportamento muito imprevisível. Contudo atualmente temos instrumentos como os fundos imobiliários que permitem que ao investidor ter acesso ao mercado imobiliário, com muito maior liquidez e podendo investir valores bem menores, além de poder diversificar facilmente entre vários imóveis. Então grande parte dos “problemas” relacionados a investir em imóveis estariam contemplados.
No próximo post vamos tentar adaptar o portfolio permanente ao mercado brasileiro.
sexta-feira, 2 de outubro de 2009
As 16 Regras de Ouro da Segurança Financeira
Harry Browne (www.harrybrowne.org), consultor financeiro já falecido, em seu Best Seller "Fail-Safe Investing", advoga o que ele chama de "As 16 regras de ouro da segurança financeira":
1°) Sua Carreira é a fonte de sua riqueza
2°) Não presuma que voce pode repor sua riqueza
Assim trate seu dinheiro como se nunca mais pudesse ganha-lo novamente
3°) Reconheça a diferença entre investir e especular
Quando voce investe, voce aceita os retornos que o mercado está pagando aos investidores em geral; quando voce especula voce tenta se sair melhor que os demais investidores, o que implica na crença que voce é mais esperto que a maioria dos outros investidores. Não há nada de errado em especular, contanto que seja com dinheiro que voce possa perder.
4°) Ninguem pode predizer o futuro
5°) Ninguem pode realizar market timing de maneira consistente e lucrativa
Ninguem pode garantir que voce vai estar sempre no lugar certo na hora certa
6°) Nenhum trading system vai funcionar tão bem no futuro como funcionou no passado
7°) Não use alavancagem
Quando alguem quebra, quase sempre é por que usou alavancagem (dinheiro emprestado de outros)
8°) Não deixe que ninguem tome decisões por voce
9°) Nunca invista em nada que voce não entenda
10°) Não dependa somente de um investimento, uma instituição ou de um pessoa para a sua segurança
11°) Crie um porfolio a prova de falhas para proteção
Para o dinheiro que é precioso para voce e que voce não pode perder, crie um portfolio simples, balanceado e diversificado, o que o Harry Browne chama de Portfolio Permanente. Este portfolio deve assegurar que sua riqueza sobreviva a qualquer evento futuro.
12°) Especule somente com dinheiro que voce pode perder
Se voce quer tentar bater o mercado, crie um segundo portfolio, separado, com o qual voce possa especular, mas tenha certeza que este portfolio contenha apenas dinheiro que voce possa perder; Harry Browne hama este portfolio de portfolio variável, pois pode ser investido em qualquer coisa.
13°) Mantenha alguns investimentos fora do pais que voce vive
14°) Tenha cuidado com qualquer esquema feito para evitar pagar impostos
15°) Reserve dinheiro em um orçamento para diversão pessoal
16°) Quando estiver na dúvida, é sempre melhor errar para o lado da segurança
As 16 regras de ouro da segurança financeira são as mesmas regras consagradas que usamos na vida e que aprendemos na infancia da nossa mãe: Reconheça que voce vive em um mundo incerto; tenha cuidado, seja precavido e não confie em estranhos. Se voce seguir estas regras pode ter certeza que suas finanças agradeceram.
No proximo post vamos falar então sobre o Portfolio permanente de Harry Browne, desenhado para sobreviver a qualquer evento economico futuro.
1°) Sua Carreira é a fonte de sua riqueza
2°) Não presuma que voce pode repor sua riqueza
Assim trate seu dinheiro como se nunca mais pudesse ganha-lo novamente
3°) Reconheça a diferença entre investir e especular
Quando voce investe, voce aceita os retornos que o mercado está pagando aos investidores em geral; quando voce especula voce tenta se sair melhor que os demais investidores, o que implica na crença que voce é mais esperto que a maioria dos outros investidores. Não há nada de errado em especular, contanto que seja com dinheiro que voce possa perder.
4°) Ninguem pode predizer o futuro
5°) Ninguem pode realizar market timing de maneira consistente e lucrativa
Ninguem pode garantir que voce vai estar sempre no lugar certo na hora certa
6°) Nenhum trading system vai funcionar tão bem no futuro como funcionou no passado
7°) Não use alavancagem
Quando alguem quebra, quase sempre é por que usou alavancagem (dinheiro emprestado de outros)
8°) Não deixe que ninguem tome decisões por voce
9°) Nunca invista em nada que voce não entenda
10°) Não dependa somente de um investimento, uma instituição ou de um pessoa para a sua segurança
11°) Crie um porfolio a prova de falhas para proteção
Para o dinheiro que é precioso para voce e que voce não pode perder, crie um portfolio simples, balanceado e diversificado, o que o Harry Browne chama de Portfolio Permanente. Este portfolio deve assegurar que sua riqueza sobreviva a qualquer evento futuro.
12°) Especule somente com dinheiro que voce pode perder
Se voce quer tentar bater o mercado, crie um segundo portfolio, separado, com o qual voce possa especular, mas tenha certeza que este portfolio contenha apenas dinheiro que voce possa perder; Harry Browne hama este portfolio de portfolio variável, pois pode ser investido em qualquer coisa.
13°) Mantenha alguns investimentos fora do pais que voce vive
14°) Tenha cuidado com qualquer esquema feito para evitar pagar impostos
15°) Reserve dinheiro em um orçamento para diversão pessoal
16°) Quando estiver na dúvida, é sempre melhor errar para o lado da segurança
As 16 regras de ouro da segurança financeira são as mesmas regras consagradas que usamos na vida e que aprendemos na infancia da nossa mãe: Reconheça que voce vive em um mundo incerto; tenha cuidado, seja precavido e não confie em estranhos. Se voce seguir estas regras pode ter certeza que suas finanças agradeceram.
No proximo post vamos falar então sobre o Portfolio permanente de Harry Browne, desenhado para sobreviver a qualquer evento economico futuro.
quinta-feira, 1 de outubro de 2009
Estrategias na bolsa
É triste ver o conteudo muito baixo no geral dos sites que tratam sobre investimentos e bolsa de valores no Brasil, com algumas poucas exceções. Quem quer ler algo melhor precisa procurar em sites americanos. A grande maioria dos sites trata o assunto de investimentos como algo puramente especulativo. Só se ve artigos sobre analise tecnica, que é algo que comprovadamente não funciona.
Acredito que existem 4 estrategias muito boas e que tem um fundamento teorico sólido, com ampla comprovação:
- Investir no indice
- Montar uma carteira diversificada de ações baseado em value investing
- Montar uma carteira diversificada focada em dividendos
- Montar uma carteira diversificada focada em small caps
- Ou fazer um mix destas estrategias
Uma idéia interessante é ter um carteira principal baseada no indice, utilizando algum ETF e reservar uma pequena parte da carteira, talvez uns 20%, para ações individuais.
A grande vantagem de investir no indice é a simplicidade, a ampla diversificação, o baixo custo e o baixo turnover; voce pode manter a mesma carteira basicamente a vida toda; não necessita de muita monitoração; e tem um retorno muito bom, que muitas vezes bate as outras estrategias. O custo x beneficio é imbativel. Atualmente é isto que tenho feito.
Uma carteira de dividendos tambem é uma excelente alternativa, com menor volatilidade e retornos mais previsiveis, porem no Brasil muito concentrada no setor eletrico e por isto mesmo um pouco mais arriscada; e com provável retorno menor que o indice. Uma carteira focada em empresas de valor e em small caps podem ter um retorno excepcional, bem maior que o indice, mas com risco bem maior que investir no indice, e sem garantias que voce va se sair melhor. Voce pode se sair melhor ou pior. Só temos que lembrar que a maioria dos gestores profissionais não conseguem bater o indice. Apenas uma minoria é que consegue. E isto se dedicando 100% à bolsa, de maneira profissional e com ajuda de varios analistas e de todas as ferramentas que um grande fundo possui. Mas é possivel. Principalmente no curto prazo. No LP é muito dificil ganhar do indice, mas não impossivel. Mas é tão pouco comum que quem ganha vira lenda. É um Warren Buffet, um Peter Linch da vida. Ou seja se você for um gênio dos investimentos existe uma chance pequena de que você possa vencer o indice, mas não conte muito com isto. Provavelmente no longo prazo vai perder feio, principalmente depois de descontar os custos e impostos.
Para que deseja investir em ações individuais sugiro que invista em no minimo 20 ativos diferentes de diversos setores, usando analise fundamentalista; somente em ações ON, e de preferencia do Novo mercado. Procure selecionar as empresas lideres do seu setor e que tenham uma vantagem competitiva grande sobre os rivais. Menos que 20 ativos é um risco muito alto.
PS.: A melhor dica que posso dar para alguem que quer aprender sobre investimentos: Estude ingles
Acredito que existem 4 estrategias muito boas e que tem um fundamento teorico sólido, com ampla comprovação:
- Investir no indice
- Montar uma carteira diversificada de ações baseado em value investing
- Montar uma carteira diversificada focada em dividendos
- Montar uma carteira diversificada focada em small caps
- Ou fazer um mix destas estrategias
Uma idéia interessante é ter um carteira principal baseada no indice, utilizando algum ETF e reservar uma pequena parte da carteira, talvez uns 20%, para ações individuais.
A grande vantagem de investir no indice é a simplicidade, a ampla diversificação, o baixo custo e o baixo turnover; voce pode manter a mesma carteira basicamente a vida toda; não necessita de muita monitoração; e tem um retorno muito bom, que muitas vezes bate as outras estrategias. O custo x beneficio é imbativel. Atualmente é isto que tenho feito.
Uma carteira de dividendos tambem é uma excelente alternativa, com menor volatilidade e retornos mais previsiveis, porem no Brasil muito concentrada no setor eletrico e por isto mesmo um pouco mais arriscada; e com provável retorno menor que o indice. Uma carteira focada em empresas de valor e em small caps podem ter um retorno excepcional, bem maior que o indice, mas com risco bem maior que investir no indice, e sem garantias que voce va se sair melhor. Voce pode se sair melhor ou pior. Só temos que lembrar que a maioria dos gestores profissionais não conseguem bater o indice. Apenas uma minoria é que consegue. E isto se dedicando 100% à bolsa, de maneira profissional e com ajuda de varios analistas e de todas as ferramentas que um grande fundo possui. Mas é possivel. Principalmente no curto prazo. No LP é muito dificil ganhar do indice, mas não impossivel. Mas é tão pouco comum que quem ganha vira lenda. É um Warren Buffet, um Peter Linch da vida. Ou seja se você for um gênio dos investimentos existe uma chance pequena de que você possa vencer o indice, mas não conte muito com isto. Provavelmente no longo prazo vai perder feio, principalmente depois de descontar os custos e impostos.
Para que deseja investir em ações individuais sugiro que invista em no minimo 20 ativos diferentes de diversos setores, usando analise fundamentalista; somente em ações ON, e de preferencia do Novo mercado. Procure selecionar as empresas lideres do seu setor e que tenham uma vantagem competitiva grande sobre os rivais. Menos que 20 ativos é um risco muito alto.
PS.: A melhor dica que posso dar para alguem que quer aprender sobre investimentos: Estude ingles
quinta-feira, 24 de setembro de 2009
Fundos Imobiliarios
Acredito que todo investidor deveria investir uma parcela de seu capital em imoveis. É uma classe de ativos que não da pra ignorar. Primeiro por que é um ativo real, que tem um valor intrinseco e que tem uma proteção natural contra a inflação. É tanto que em ingles é conhecido como real state. Segundo por que no longo prazo tendem a ter uma valorização acima dos ativos de renda fixa e com volatilidade baixa. Segurança e rentabilidade, com proteção contra inflação. Um imovel tanto pode gerar ganhos atraves da valorização do imovel quanto pode gerar renda, geralmente atraves de alugueis.
Para o pequeno investidor a melhor forma atualmente de se investir no mercado imobiliario é atraves dos Fundos de Investimento Imobiliario (FII), que são fundos que aplicam em imoveis, geralmente grandes imoveis comercias em grandes centros urbanos, e que distribuem mensalmente os rendimentos dos alugueis para os cotistas; eles são negociados na bolsa de valores de maneira semelhante a uma ação, e podem ser comprados atraves do home-broker. Geralmente a liquidez é bem pequena, pois a maioria dos investidores em FII não tem interesse em vender as cotas, mas apenas receber os rendimentos mensais, que caem diretamente na conta da corretora e são isentos de Imposto de renda (se o investidor tiver menos de 10% das cotas de um FII). A grande vantagem dos FII sobre o investimento direto em imoveis é o baixo custo de negociação, o menor valor inicial de investimento, a maior liquidez, e a facilidade de manter uma boa diversificação, além da isenção do IR sobre os rendimentos dos alugueis.
Ao analisar um FII é interessante ler os relatorios disponiveis no site da bovespa; analisar qual o tipo de imovel, sua localização, qual a fonte dos rendimentos do fundo, regularidade dos rendimentos, e qual o rendimento atual em relação ao valor da cota. Geralmente um FII tende a se comportar como um titulo pre-fixado, só que com pagamentos mensais. Eles tendem a se valorizar com a queda na taxa selic e desvalorizar com o aumento da selic, além dos fatores especificos de cada fundo. Este ano com a queda da selic houve uma grande valorização dos FII.
Há um site muito bom sobre o assunto: http://www.fundoimobiliario.com.br/
Tambem há uma excelente materia sobre fundos imobiliarios e uma análise sobre o fundo Europar (EURO11) no blog do Henrique Carvalho: http://hcinvestimentos.wordpress.com/
Para o pequeno investidor a melhor forma atualmente de se investir no mercado imobiliario é atraves dos Fundos de Investimento Imobiliario (FII), que são fundos que aplicam em imoveis, geralmente grandes imoveis comercias em grandes centros urbanos, e que distribuem mensalmente os rendimentos dos alugueis para os cotistas; eles são negociados na bolsa de valores de maneira semelhante a uma ação, e podem ser comprados atraves do home-broker. Geralmente a liquidez é bem pequena, pois a maioria dos investidores em FII não tem interesse em vender as cotas, mas apenas receber os rendimentos mensais, que caem diretamente na conta da corretora e são isentos de Imposto de renda (se o investidor tiver menos de 10% das cotas de um FII). A grande vantagem dos FII sobre o investimento direto em imoveis é o baixo custo de negociação, o menor valor inicial de investimento, a maior liquidez, e a facilidade de manter uma boa diversificação, além da isenção do IR sobre os rendimentos dos alugueis.
Ao analisar um FII é interessante ler os relatorios disponiveis no site da bovespa; analisar qual o tipo de imovel, sua localização, qual a fonte dos rendimentos do fundo, regularidade dos rendimentos, e qual o rendimento atual em relação ao valor da cota. Geralmente um FII tende a se comportar como um titulo pre-fixado, só que com pagamentos mensais. Eles tendem a se valorizar com a queda na taxa selic e desvalorizar com o aumento da selic, além dos fatores especificos de cada fundo. Este ano com a queda da selic houve uma grande valorização dos FII.
Há um site muito bom sobre o assunto: http://www.fundoimobiliario.com.br/
Tambem há uma excelente materia sobre fundos imobiliarios e uma análise sobre o fundo Europar (EURO11) no blog do Henrique Carvalho: http://hcinvestimentos.wordpress.com/
quinta-feira, 17 de setembro de 2009
Semi-aposentadoria
Dando sequencia a nossa série sobre a aposentadoria,existe uma alternativa interessante a idéia clássica de se matar de trabalhar durante anos e anos, muitas vezes em um trabalho pouco satisfatório, a fim de juntar muita grana para se aposentar em um futuro distante, talvez em 10, 20 ou mais anos. A alternativa é a semi-aposentadoria.
Semi-aposentadoria seria um caminho intermediário entre uma vida totalmente dedicada ao trabalho e a aposentadoria em que você não trabalha mais. Na semi-aposentadoria você trabalha apenas o necessário para pagar suas necessidades. A idéia é poder dedicar mais tempo aos seus sonhos, hobbies, a sua família e amigos, viajar, ou seja aproveitar desde hoje muitas das coisas que são comumente associadas com a aposentadoria. Alguns semi-aposentados podem trabalhar meio-período; outros trabalham apenas alguns dias na semana. Geralmente são profissionais liberais que podem definir seu próprio horário ou pessoas que tem um pequeno negócio próprio; ou funcionários que trabalham em empregos de meio-período ou com vendas. Muitas vezes eles optam por uma vida mais frugal, de simplicidade voluntária, o que permite que possam viver com um salario menor e possam assim ter bastante tempo livre.
A grande vantagem da semi-aposentadoria é que você não vai precisar de alguns milhões, já que você vai continuar trabalhando para cobrir suas despesas, só que menos tempo. E consequentemente voce pode iniciar sua semi-aposentadoria muito mais cedo, talvez até hoje mesmo. Ou seja, enquanto na idéia clássica da aposentadoria voce precisar juntar muito dinheiro para no futuro poder para totalmente de trabalhar, na semi-aposentadoria os seus investimentos teriam apenas um papel de lhe dar um backup, uma segurança para as eventuais urgências da vida e para que em um futuro bem distante, quando voce realmente não puder trabalhar mais, já provavelmente com mais de 70 anos, voce ter realmente uma aposentadoria. Mas neste caso, como voce vai ter muitos anos pela frente, e vai usurfruir desta aposentadoria por muito menos tempo, então voce precisará de muito menos dinheiro.
Vamos dar um exemplo: para que uma pessoa possa se aposentar com um salário de R$ 5.000 teria de ter hoje aproximadamente R$1.200.000, considerando que conseguisse um rendimento real (acima da inflação) de 5% ao ano. Se considerarmos um rendimento real de 4% anual o valor sobe para 1.500.000. Partindo de um investimento inicial de R$ 120.000 e com aplicações de 2000 por mês, e conseguindo um rendimento de 0,6% a.m real, esta pessoa conseguiria chegar ao valor de 1.200.000 em aproximadamente 17 anos; e a partir dai ela viveria do rendimento deste dinheiro. Mas se esta pessoa optar pelo caminho da semi-aposentadoria provavelmente poderia começar agora. Ela trabalharia menos e viveria as custas do seu trabalho (considerando que ganha 5000 e investe 2000, poderia viver do mesmo jeito ganhando apenas 3000). E ela teria aproximadamente 40 meses de despesas em investimentos (120.000), o que é um excelente colchão de segurança para o futuro, que poderiam ser aplicados 50% em renda fixa e 50% na bolsa. Como ela não vai precisar usar este dinheiro em 17 anos, ele vai ficar rendendo por muitos e muitos anos até que a pessoa não possa trabalhar mais.
É claro que nem todas as pessoas tem a possibilidade de conseguir trabalhar menos horas ou não conseguiria se sustentar em um emprego de meio-período, mas é uma alternativa a se pensar que é muito mais fácil de aplicar do que a idéia da aposentadoria precoce e exige "apenas" que alguem consiga viver em um orçamento reduzido.
E há sempre a possibilidade de voltar a trabalhar em tempo integral se necessário. E voce o que acha da idéia de semi-aposentadoria?
segunda-feira, 14 de setembro de 2009
O que aprendi com a crise
Estamos fazendo um ano do inicio da crise economica mundial. Eis alguns dos pontos que aprendi com a crise:
1) Que quem manda é a macroeconomia; ou seja a estrategia top-down é superior a estrategia bottom-up; quando a economia esta bem, tudo sobe, mesmo empresas que não tem bons fundamentus e em uma crise importante tudo cai, mesmo as melhores empresas.
2) Que Buy and Hold não significa apenas comprar Petro e Vale e esquecer; ou seja não é comprar ações que são consideradas "boas" a qualquer preço; mas principalmente comprar ações quando estiverem bem mais baratas do que o seu "valor intrinseco"; e aqui a enfase é bem mais baratas, a chamada margem de segurança.
3) Que as suas previsões devem ser conservadoras em relação a taxas de crescimento.
4) Que a grande maioria dos analistas e economistas não sabem de nada
5) Que vc tem de saber analisar a hora de vender as suas ações. Em maio/2008 apos o investment grade as ações estavam muito caras e uma analise fundamentalista séria recomendaria vender, pois os multiplos de várias empresas estavam muito esticados. Lembro que em uma certa epoca o buffet vendeu todas as suas ações pois considerou que tudo estava muito caro. Pena que agora ele não teve o mesmo insight.
6) Que em momento de panico como o que aconteceu em outubro/2008 eventualmente é melhor vender suas ações e recomprar lá embaixo. Quem comprou ano passado e simplesmente segurou perdeu muita grana. Não se trata de analise tecnica ou trade; é analise macroeconomica
7) Que voce deve diversificar os seus investimentos em varias classes de ativos; ações, cambio, renda fixa e imoveis.
E voce, o que aprendeu com a crise??
1) Que quem manda é a macroeconomia; ou seja a estrategia top-down é superior a estrategia bottom-up; quando a economia esta bem, tudo sobe, mesmo empresas que não tem bons fundamentus e em uma crise importante tudo cai, mesmo as melhores empresas.
2) Que Buy and Hold não significa apenas comprar Petro e Vale e esquecer; ou seja não é comprar ações que são consideradas "boas" a qualquer preço; mas principalmente comprar ações quando estiverem bem mais baratas do que o seu "valor intrinseco"; e aqui a enfase é bem mais baratas, a chamada margem de segurança.
3) Que as suas previsões devem ser conservadoras em relação a taxas de crescimento.
4) Que a grande maioria dos analistas e economistas não sabem de nada
5) Que vc tem de saber analisar a hora de vender as suas ações. Em maio/2008 apos o investment grade as ações estavam muito caras e uma analise fundamentalista séria recomendaria vender, pois os multiplos de várias empresas estavam muito esticados. Lembro que em uma certa epoca o buffet vendeu todas as suas ações pois considerou que tudo estava muito caro. Pena que agora ele não teve o mesmo insight.
6) Que em momento de panico como o que aconteceu em outubro/2008 eventualmente é melhor vender suas ações e recomprar lá embaixo. Quem comprou ano passado e simplesmente segurou perdeu muita grana. Não se trata de analise tecnica ou trade; é analise macroeconomica
7) Que voce deve diversificar os seus investimentos em varias classes de ativos; ações, cambio, renda fixa e imoveis.
E voce, o que aprendeu com a crise??
terça-feira, 8 de setembro de 2009
Repensando o trabalho e a aposentadoria
No livro Você milionário o autor, Michael Le Boeuf (que é um defensor da indexação) conta uma pequena história de origem anonima que ele recebeu por email, que vou aqui repetir (como é uma mensagem anonima que já rodou a internet acho que não há nenhum problema de copyright):
" Um empresário americano estava no cais de uma pequena vila mexicana quando um barco com um pescador atracou. Dentro do barco havia vários grandes atuns. O empresário elogiou a qualidade dos peixes e perguntou quanto tempo ele levou para pesca-los. O mexicano respondeu:
- Só um pouquinho
- Por que não ficou mais tempo no mar e pegou mais peixes?
- Eu pesquei o suficiente para atender as necessidades de minha familia
- Mas o que faz durante o resto do dia??
- Durmo até tarde, pesco um pouco, brinco com meus filhos, faço a sesta com minha mulher, passeio pela vila a noite, onde bebo vinho e toco violão com os amigos. Tenho uma vida cheia e agitada, Senhor.
- Tenho MBA e posso ajuda-lo. Voce deveria passar mais tempo pescando e com os lucros comprar um barco maior; e com os rendimentos deste poderia comprar vários outros barcos; por fim teria uma frota de barcos de pesca. Em vez de vender seu pescado ao atravessador poderia vende-lo diretamente ao processador ate ter sua propria fabrica de enlatados. Poderia controlar a produção, processamento e distribuição. Teria que deixar esta pequena vila e se mudar para a cidade do Mexico e depois para Nova York, onde administraria sua empresa em expansão.
- Mas senhor, quanto tempo isto tudo levaria?
- provavelmente entre quinze e vinte anos.
- Mas e depois Senhor?
- Esta é a melhor parte. Quando fosse o momento certo voce anunciaria uma IPO e venderia ações da empresa ao público e ficaria riquissimo. Ganharia milhões!!
- Milhões Senhor? E depois?
- Depois voce poderia se aposentar, mudar-se para uma pequena vila de pescadores, onde dormiria até tarde, pescaria um pouco, brincaria com seus filhos, faria a sesta com a esposa, passearia pela vila a noite, onde beberia vinho e tocaria violão com os amigos."
Precisamos pensar bem sobre aonde queremos chegar, quais nossos objetivos, quais sacrificios valem a pena e quais não e quais são os valores realmente importantes para nós.
" Um empresário americano estava no cais de uma pequena vila mexicana quando um barco com um pescador atracou. Dentro do barco havia vários grandes atuns. O empresário elogiou a qualidade dos peixes e perguntou quanto tempo ele levou para pesca-los. O mexicano respondeu:
- Só um pouquinho
- Por que não ficou mais tempo no mar e pegou mais peixes?
- Eu pesquei o suficiente para atender as necessidades de minha familia
- Mas o que faz durante o resto do dia??
- Durmo até tarde, pesco um pouco, brinco com meus filhos, faço a sesta com minha mulher, passeio pela vila a noite, onde bebo vinho e toco violão com os amigos. Tenho uma vida cheia e agitada, Senhor.
- Tenho MBA e posso ajuda-lo. Voce deveria passar mais tempo pescando e com os lucros comprar um barco maior; e com os rendimentos deste poderia comprar vários outros barcos; por fim teria uma frota de barcos de pesca. Em vez de vender seu pescado ao atravessador poderia vende-lo diretamente ao processador ate ter sua propria fabrica de enlatados. Poderia controlar a produção, processamento e distribuição. Teria que deixar esta pequena vila e se mudar para a cidade do Mexico e depois para Nova York, onde administraria sua empresa em expansão.
- Mas senhor, quanto tempo isto tudo levaria?
- provavelmente entre quinze e vinte anos.
- Mas e depois Senhor?
- Esta é a melhor parte. Quando fosse o momento certo voce anunciaria uma IPO e venderia ações da empresa ao público e ficaria riquissimo. Ganharia milhões!!
- Milhões Senhor? E depois?
- Depois voce poderia se aposentar, mudar-se para uma pequena vila de pescadores, onde dormiria até tarde, pescaria um pouco, brincaria com seus filhos, faria a sesta com a esposa, passearia pela vila a noite, onde beberia vinho e tocaria violão com os amigos."
Precisamos pensar bem sobre aonde queremos chegar, quais nossos objetivos, quais sacrificios valem a pena e quais não e quais são os valores realmente importantes para nós.
Assinar:
Postagens (Atom)