Investimentos e Finanças

Até Mais e obrigado pelos peixes

2012-01-19T23:42:00.001-02:00

Pessoal,

Com já tinha comentado anteriormente iniciei outros projetos que demandam minha atenção total, então este blog não será mais atualizado.

Sigo com minha estratégia de alocação e com minha carteira, mas como meu foco é o longuíssimo prazo então o acompanhamento muito próximo da carteira acaba sendo pouco produtivo. Estarei fazendo apenas reavaliações semestrais da carteira ou se houver grandes mudanças nos preços dos ativos. A idéia é viver a vida e deixar o investimento seguir o seu curso em um piloto automático, no melhor estilo de investimento passivo.

Agradeço a todos os que contribuíram com seus comentários e sugestões; agradeço também aos colegas de outros blogs que sempre prestigiaram o blog Investimentos e Finanças.

Resultados Outubro/2011

2011-11-07T20:13:00.001-02:00

Como tinha comentado previamente o tempo para atualizar o blog está bem curto. Em setembro estive de férias e agora alguns projetos pessoais vem exigindo minha dedicação mas vamos fazer uma atualização rápida dos últimos 2 meses. A volatilidade no mercado de ações nestes meses foi enorme e a crise deu uma aliviada com o "calote estruturado" de 50% da Dívida da Grécia.

Em Setembro consegui investir R$ 3.000,00 e em outubro mais R$ 2.000,00; o que considerando as despesas da viagem de férias foi muito bom. Venho usando um método de alocação dinâmica e aumentei em setembro o percentual em ações. Apesar do alto risco vejo algumas grandes oportundades na bolsa. Minha carteira vem também com grande volatilidade, ou seja, altas emoções. Vamos aos resultados da carteira:

Setembro: -6,94%
Outubro: 6,73%

Em 2011: 3,79%

Saldo no fim do mês: R$ 526.378,41

Acredito que veremos uma recuperação do Ibovespa até o fim do ano.

Abs

Causas Estruturais da Crise - Pico do Petroleo

2011-10-20T08:23:00.002-02:00

Uma das causas estruturais mais importantes da crise mundial e menos comentadas e compreendidas é o pico do petroleo. Com o crescimento da demanda devido ao crescimento da China e India e a restrição da "Net Energy", da energia livre disponível é impossível um crescimento continuado da economia mundial. Como os políticos mundiais vem ignorando os alertas sobre o pico do petroleo foram feitos muitos investimentos errados, muitos emprestimos baseados em uma premissa de crescimento da economia que não veio, levando a muitos prejuízos.

Como existe muita ignorância e dúvida sobre o pico do petroleo, segue alguns trechos de um documento oficial: World Energy Outlook 2010 (Sumário), da Agência Internacional de Energia (Potugues de Portugal):

O pico de extracção do petróleo: convidado ou desmancha-prazeres?

O preço do petróleo necessário para equilibrar os mercados do petróleo deverá aumentar, reflectindo a insensibilidade crescente aos preços tanto da demanda como da oferta.

A produção de petróleo bruto atinge um planalto ondulante de aproximadamente 68‐69 mb/d em 2020, embora nunca volte ao nível mais alto de sempre, de 70 mb/d em 2006

A amplitude desconhecida dos últimos recursos recuperáveis de petróleo tanto convencional como não convencional representa uma grande fonte de incerteza em matéria de perspectivas para a produção mundial de petróleo a longo prazo.

http://www.worldenergyoutlook.org/docs/weo2010/weo2010_es_portuguese.pdf

Analisando as causas da Crise

2011-09-13T10:58:00.000-03:00

Vivemos hoje em dia em uma época espantosa em que presenciamos a maior crise econômica desde a grande depressão. Quais são as causas desta crise? Não estou aqui a tratar das causas imediatas como a queda do Lehman Brothers ou a perda do rating americano ou a dívida da Grécia, mas gostaria de refletir sobre as causas mais elementares e digamos estruturais desta crise. Entender as causas pode nos ajudar a encontrar soluções.

Um primeiro ponto está relacionado com o crescimento da população mundial e a sua relação direta com a escassez de recursos. Vivemos em um mundo finito com recursos finitos; a exploração espacial tem voltado cada vez mais ao escopo da ficção científica. Em um mundo finito ao passo que a população cresce vários problemas tendem a surgir:

- Se a população cresce mais que a quantidade de alimentos disponiveis vemos um aumento no preço dos alimentos;
- Nossa sociedade se baseia em combustiveis fósseis que são finitos e que podem estar no pico de produção; o aumento da demanda com oferta restrita leva a grandes aumentos do preço dos combustiveis, o que leva ao aumento do custo de vida; o uso de biocombustiveis como o alcool acaba criando pressão nos custos dos alimentos.
- Maior população tende a aumentar a concorrencia por trabalho; e o aumento da concorrencia leva a uma diminuição nos salários - isto é o que tem acontecido ao passo que a população chinesa foi incorporada ao mercado de trabalho globalizado.

Assim o crescimento populacional leva ao aumento nos preços dos alimentos e combustíveis e a uma maior concorrencia por trabalho e mercados com diminuição de salários. É o mesmo que acontece em uma família, quanto mais aumenta o número de filhos, menos recursos ficam disponiveis para cada um. Ou seja existe um limite para o crescimento. Do mesmo modo como uma familia não consegue criar bem muitos filhos, também a terra como um todo tem um limite de população que pode suportar com um determinado nível de consumo. Um consumo alto (alto nível de vida) só é possível para um número menor de pessoas; ao passo que aumenta o número de pessoas como os recursos são finitos necessariamente é preciso diminuir o consumo e nível de vida médio da população (obviamente isto acontece de forma desigual).

Na prática isto se traduz nos dias atuais em 2 fatores que tem contribuído para a crise:

- Aumento do preço dos combustíveis, das commodities e dos alimentos
- Grande número de trabalhadores (China e India) aceitando ganhar bem menos, e levando consequentemente ao aumento do desemprego em países industrializados nos Estados Unidos e na Europa.

No proximo post trataremos de outro aspecto estrutural da crise.

Grecia a beira do Default 2

2011-09-03T13:27:00.000-03:00

Menos de uma semana depois do primeiro post Grecia a beira do Default as taxas de juros dos títulos (bonds) da Grécia de 1 ano subiram de 60% para 72% (aumento de 20%) em menos de 1 semana; a subida das taxas indica forte venda de títulos pelos investidores; o mercado está começando a entrar em pânico e vendendo os títulos da Grécia com grande desconto. Nesta situação se você tivesse que fazer uma aposta, apostaria em que: A Grécia vai entrar em Default ou não?? Se você acredita que a Grécia não vai entrar em default deveria investir nos títulos gregos pois vai ganhar muito dinheiro. O mercado certamente acredita que sim e ninguém tá querendo ficar com o pepino na mão. Meu incrível poder de prever o futuro me diz que esta semana será de fortes emoções. Deveremos ver no curto prazo um default da Grécia ou uma intervenção do Banco Central Europeu.

Abs

Resultados Agosto/2011

2011-08-31T23:40:00.001-03:00

Em um mês que o Ibovespa caiu -3,96% a minha carteira conseguiu um resultado excepcional de 4,26%, na verdade o melhor resultado da minha carteira nos últimos 15 meses. Este excelente resultado foi graças a ter recomprado minha carteira de ações em um excelente ponto após as fortes quedas do inicio do mês. Minha carteira de ações rendeu 11,72% no mês.

Este mês também foi muito bom pois graças a uns trabalhos extras consegui fazer um bom aporte de R$ 7.000,00 e superei pela primeira vez a marca simbólica dos 500K.

Alocação no fim do mẽs:
- DI: 30,81%
- FII: 35,52%
- Ações: 32,62%
- Caixa: 1,05%

Saldo no fim do Mẽs: R$ 521.302,93.

Resultado anual da carteira: 4,49%

Como já havia comentado em posts anteriores no mês retrasado preciso me dedicar a alguns projetos pessoais que exigem muito tempo e terei muito pouco tempo livre para continuar postando no blog. Como o Guilherme do blog Valores reais comentou recentemente em um post excepcional precisamos focar mais em nossa carreira pois ela é o nosso maior ativo e a verdadeira fonte da nossa riqueza.

Abs

Grécia a beira do Default

2011-08-29T08:38:00.000-03:00

Os títulos públicos da dívida da grécia (equivalentes ao nosso tesouro direto) de curto prazo (1 ano) estão pagando uma taxa de juros de 60% ao ano. Isto nos mostra que o risco de default é altíssimo em um curto prazo de tempo pois estas taxas são claramente insustentáveis.

E aí quem tem coragem de investir na Grécia?? Da pra ganhar (ou perder) muito dinheiro.

Analisando o Presente

2011-08-28T22:21:00.000-03:00

É impossível prever o futuro com exatidão, mas é possível analisar o momento presente e tirar conclusões que podem nos auxiliar na nossa jornada. Ao analisar uma grande quantidade de dados atuais como a velocidade dos ventos, a umidade do ar, entre outros, os meteorologistas podem prever com uma certa margem de erro se vai chover ou não. Óbvio que a previsão pode sair errada, mas é mais seguro levar um guarda-chuva se formos avisados de uma possivel tempestade, ou até não sair de casa. A economia, como o clima, é um sistema dinâmico e complexo, com muitas variáveis e que por isto é muito difícil de analisar, mas nem por isto devemos desprezar o estudo da economia.

Alguns eventos e situações trazem consequências de longo-prazo; existe também uma relação de causa e efeito entre algumas variáveis; então muitas vezes ao analisar determinados fatos podemos ter uma idéia do que pode acontecer no futuro. Se uma pessoa é diagnosticado com um cancer avançado o médico pode muitas vezes fazer um prognóstico de quanto tempo de vida aproximadamente a pessoa tenha. Evidentemente o médico não sabe o futuro e existe uma margem de erro no prognóstico; pode ser que em pouco tempo apareça um novo tratamento; mas em uma média o médico vai estar certo. Da mesma forma se um determinado país, como a grécia, tem uma dívida muito alta, muito acima do PIB do país, os economistas conseguem "prever" vários cenários que podem acontecer com o país: o país vai ter que "apertar o cinto" para pagar as dívidas com aumento dos impostos, restrição do credito, desemprego, recessão; isto vai causar muitos protestos da população e existe um risco de calote da dívida. O fato da dívida muito alta permite "predizer" vários eventos futuros com certa margem de erro. Obviamente não da pra prever a data em que a grécia vai dar calote, por exemplo; mas da pra ter uma boa idéia geral da direção mais provável da economia.

Especialmente nos dias atuais é importante estarmos atentos ao desenrolar da economia, pois vivemos em um período de grandes mudanças, de transição. As grandes economias desenvolvidas dos Estados Unidos, Europa e Japão estão muito endividadas, de uma forma insustentável; a população mundial está envelhecendo; estamos entrando na época do Pico do Petróleo; uma população mundial enorme tem trazido grande pressão sobre o preço dos alimentos. Ou seja o Estado falido, com menos receitas, maiores despesas com saúde e com combustivel e alimento caros. Em um cenário assim a competição por recursos, mercados e empregos será cada vez maior e vai sobreviver o mais adaptado.

Estamos a beira de uma grande recessão mundial. As quedas recentes na bolsa representam uma reprecificação dos ativos para um ambiente de menor crescimento. Em um mundo de recursos limitados precisamos mudar a mentalidade de uma economia baseada em débito e crescimento para uma economia baseada em sustentabilidade.

Resultados de Julho/2011

2011-08-15T22:23:00.007-03:00

Em Junho eu estava otimista com a bolsa pois os multiplos fundamentalistas estavam baratos e parecia que a crise da Grécia iria se resolver. No início de Julho eu comecei a ficar cada vez mais pessimista com a economia mundial. Quando começaram a circular noticias sobre a dívida da Itália e sobre a ampliação do teto da dívida americana eu percebi que a crise que parecia estar restrita a Grécia estava se tornando em uma crise global; acabei no início do mes vendendo todas as ações e optando por esperar o desenrolar dos fatos.

Aumentei minha posição em Fundos Imobiliários (no NSLU11B) e a maior parte mantive na renda fixa.

Alocação: RF 65%;

FII 35%

FIIs

	%
FPAB11	15,89
EURO11	12,76
FLMA11	13,66
FFCI11	14,54
FEXC11B	11,16
NSLU11B	14,83
HCRI11B	4,95
PRSV11	2,02
BCFF11B	2,40
CSBC11	5,40
TRXL11	1,20
FCFL11	1,19

Resultado do Mẽs: 1,05%

Resultado no ano: 0,22%

Patrimônio: R$ 493.500,00

Durante o mês fiz um saque do portfolio; para uma viagem pros Estados Unidos; vou dar a minha contribuição para a melhora da economia americana.

Por sorte a minha análise se mostrou correta e o mercado caiu bastante em julho e agosto.

Atualmente estou analisando o melhor momento para voltar aos mercados de ações.

Espero não ter decepcionado os colegas mais puristas do Buy&Hold.

Abs

First Rule of Panic: 'Don't Panic, but If you are going to panic, panic early’

Crise nas Infinitas Terras

2011-08-04T09:20:00.003-03:00

Quando eu era criança eu gostava muito de historias em quadrinhos e colecionava vários gibis. A situação atual do mundo lembra muito uma grande série da DC Comics chamada "Crise nas Infinitas Terras". Hoje ler as noticias economicas é muito mais interessante que os quadrinhos. O maior problema atual é que não temos nenhum herói. Os líderes mundiais vem se mostrando ineptos para lidar com os grandes problemas. O sistema político democrático acaba dificultando muito a tomada de medidas mais duras, mesmo que necessárias, pois os governantes temem não ser re-eleitos e preferem empurrar o problema pra frente, o que só agrava a situação.

O mundo encontra-se em uma situação muito delicada com grandes dívidas nas grandes economias desenvolvidas, Estados Unidos, Europa e Japão. A solução americana de imprimir rios de dinheiro não vem mostrando resultado e agora com a ascenção do Tea Party ( ala mais conservadora entre os republicanos) os EUA se viu forçado a iniciar uma política de austeridade. Todo o drama para aumentar o teto da dívida acabou apenas evidenciando a fraqueza do Obama e terminou com um acordo fraco que está longe de resolver o problema do deficit americano, fazendo com que um downgrade da nota de risco pelas agencias reguladoras seja uma ameaça cada vez mais provável. Uma agencia chinesa independente até já diminuiu a nota de risco dos EUA, mas todo mundo está de olho na posição da Standard and Poors.

A estratégia americana para sair da crise é desvalorizar o dolar para aumentar a competitividade dos produtos americanos e aumentar a receita das empresas americanas. Isto tem afetado especialmente o Brasil que tendo uma carga tributária alta e baixa produtividade vem caminhando para a desindustrialização enquanto o governo fala que está tudo bem. Isto se traduz em os brasileiros (inclusive eu) com a queda do dolar preferindo comprar produtos importados pois são mais baratos e de melhor qualidade. Ou seja a salvação dos EUA seria as custas de vários outros países. Agora finalmente o governo reconheceu o problema e lançou um pacote de estímulo para a industria. Mas o governo também não tem tido a coragem ou força (ou vontade) política para tomar as medidas necessárias de diminuir a carga tributária, cortar os custo do governo, simplificar as leis trabalhistas e investir na educação. A dívida pública brasileira vem crescendo gradativamente e já está em R$ 1,8 Trilhão (segundo reportagem recente da revista Veja); e o grande problema desta dívida brasileira é que a maior parte dela é dívida interna com taxa de juros Selic de 12,5%; ou seja só de juros o Brasil tem que pagar R$ 225 bilhões de reais por ano.

Agora a crise se intensifica e entramos nesta última semana em uma nova fase da crise com as guerras cambiais. Aparentemente vários países não vão aceitar esta desvalorização do dolar e estão tomando medidas sérias para desvalorizar suas moedas. O Brasil vem apelando para a taxação e regulação das operações cambiais. A suiça vem atuando na libor (trazendo a libor de 3 meses para zero) para valorizar o Franco Suiço. O Japão começou também a intervir na taxa de cambio para desvalorizar o Yen. O grande problema do Brasil neste sentido é nossa alta taxa de juros; como o governo não tomou as medidas macro e micro economicas para permitir uma diminuição da taxa de juros, o Brasil provavelmente vai continuar como a maior taxa de juros do mundo, o que deve manter o real valorizado e a economia cada vez menos competitiva.

Mas o problema mais preocupante atualmente está na Europa. A taxa de juros dos títulos da dívida da Espanha e da Itália vem subindo a níveis recordes. Hoje a Itália vai ter de rolar uma parcela da dívida e existe dúvida se a demanda de títulos pelos Bond Holders vai ser suficiente ou se vai acontecer a uma taxa de juros razoável. Talvez o Banco Central Europeu tenha de intervir e comprar os títulos da Itália. Uma crise na Europa parece iminente.

A Grécia é Aqui !

2011-07-23T19:05:00.000-03:00

O Friedman está falando da Grécia, mas parece estar falando do Brasil! Praticamente todas as mazelas da Grécia se repetem no Brasil, e talvez até pior!Obviamente o Brasil tem uma economia bem mais pujante que a Grécia, mas infelizmente assim como na Grécia não há incentivo ao empreendedorismo, a educação é péssima, a burocracia é enorme, carga tributária alta, gastos públicos enormes e mal feitos, muita corrupção, péssimos políticos, apenas atrás de cargos e de desviar a verba pública, cultura paternalista e "do jeitinho". Se continuar deste jeito o Brasil vai continuar sempre como a "o país do futuro", de um futuro que nunca chega.

Deem uma lida no texto do Friedman!

Abs

22/07/2011 - 00h01

Os gregos podem se tornar alemães?

Thomas L. Friedman

Em Atenas (Grécia)

Katerina Sokou, 37 anos, uma jornalista financeira grega do jornal “Kathimerini”, me contou esta história: um grupo de membros alemães do Parlamento bávaro visitou Atenas logo após o estouro da crise econômica aqui e se encontrou com alguns políticos, acadêmicos, jornalistas e advogados gregos em uma taverna para avaliar a economia grega. Sokou disse que sua impressão era de que os alemães estavam tentando descobrir se deveriam emprestar dinheiro para o resgate da Grécia. Era como se fosse um país entrevistando outro para aprovar um empréstimo.

“Eles não estavam aqui como turistas; nós estávamos passando dados sobre quantas horas trabalhávamos”, lembrou Sokou. “A sensação era de que tínhamos que persuadi-los a respeito de nossos valores.”

A observação de Sokou me lembrou algo que me foi dito por Dov Seidman, autor do livro “Como – Por que o Como Fazer Algo Significa Tudo” e presidente-executivo da LRN, que ajuda empresas a desenvolverem culturas de negócios éticas. A globalização dos mercados e povos se intensificou a um novo grau nos últimos cinco anos, com a ascensão das redes sociais, Skype, derivativos, conexão rápida sem fio, telefones inteligentes baratos e computação em nuvem.

“Quando o mundo está amarrado junto tão firmemente”, argumentou Seidman, “os valores e comportamentos de todos importam mais do que nunca, porque o impacto deles atinge muito mais pessoas do que nunca. (...) Nós passamos de conectados a interconectados e para eticamente interdependentes”.

À medida que fica mais difícil se proteger do comportamento irresponsável do próximo, acrescentou Seidman, tanto ele quanto você precisa se comportar mais responsavelmente – ou ambos sofrerão as consequências, quer você tenha feito algo errado ou não. Isso é duplamente verdadeiro quando dois países diferentes compartilham a mesma moeda, mas não o mesmo governo.

É por isso que esta história não se trata apenas de taxas de juros, mas sim de valores. Os alemães agora estão dizendo aos gregos: “Nós emprestaremos mais dinheiro, desde que passem a se comportar como alemães, no modo como poupam, no número de horas trabalhadas por semana, na duração das férias e quão consistentemente pagam seus impostos”.

A propósito, esses dois países são muito diferentes culturalmente. Eles lembram um casal sobre o qual você pergunta após o divórcio: “Como aqueles dois pensavam que poderiam se casar?”

A Alemanha é a epítome do país que enriqueceu produzindo coisas. A Grécia, após seu ingresso na União Europeia em 1981, se transformou em outro petro-Estado do Oriente Médio –só que em vez de um poço de petróleo, ela tinha Bruxelas, da qual Atenas extraía constantemente subsídios, ajuda e euros a taxas baixas de juros.

Os recursos naturais criam corrupção, à medida que grupos disputam quem controla a fonte. Isso é exatamente o que aconteceu na Grécia quando teve acesso a imensos subsídios e empréstimos. O empreendedorismo natural dos gregos foi canalizado na direção errada – para uma competição por fundos e contratos do governo.

Certamente nem tudo foi desperdiçado. A Grécia passou por um momento de modernização real nos anos 90. Mas após 2002, ela levantou seu pé, achando que tinha chegado, e muito dinheiro da União Europeia voltou a financiar um sistema corrupto e patrimonial, onde políticos distribuíam empregos públicos e projetos para localidades em troca de votos. Isso reforçou um imenso Estado de bem-estar social, onde os jovens sonhavam com um confortável emprego público e todos, de taxistas e caminhoneiros a farmacêuticos e advogados, eram autorizados a erguer barreiras à entrada de outros, o que inflacionava os preços artificialmente.

O ingresso na União Europeia “foi uma grande oportunidade para desenvolvimento e nós a desperdiçamos”, explicou Dimitris Bourantas, um professor de administração da Universidade de Atenas. “Nós também não aproveitamos os mercados dos (antigos) países socialistas em torno da Grécia. E também não aproveitamos o crescimento da economia global. Nós perdemos tudo isso porque o sistema político estava concentrado demais no crescimento da administração pública –e não no estímulo ao empreendedorismo, concorrência, estratégia industrial ou em vantagens competitivas. Nós criamos um Estado com grandes ineficiências, corrupção e uma burocracia muito grande. Nós éramos o último país soviético na Europa.”

Esse é o motivo para os gregos, ao se mudarem para os Estados Unidos, “explorarem seu talento e empreendedorismo” de formas que permitem que prosperem no comércio, ele acrescentou. Mas aqui na Grécia, o sistema encoraja o oposto. Os investidores aqui dizem que a burocracia envolvida na abertura de uma empresa é insuportável. É loucura; a Grécia é o único país no mundo onde os gregos não se comportam como gregos. O Estado de bem-estar social, financiado pelo euro, degenerou tudo.

Com o declínio de Beirute e Dubai, Atenas poderia ter se tornado o centro de serviços do Leste do Mediterrâneo. Em vez disso, Chipre e Istambul assumiram esse papel. A Grécia não pode desperdiçar esta crise. Apesar da implantação de algumas reformas no ano passado, o primeiro-ministro George Papandreou me disse: “O que é mais frustrante é a resistência no sistema. Como promover uma mudança de cultura?”

Será necessária uma revolução cultural. E isso só pode acontecer se os dois maiores partidos da Grécia se unirem, derem as mãos e forçarem coletivamente uma mudança radical na cultura de governo de cima para baixo. Sem isso, a Grécia nunca conseguirá pagar seus empréstimos.

Tradução: George El Khouri Andolfato

Resultados Junho/2011

2011-07-08T23:41:00.002-03:00

A bolsa este ano não está pra peixe; a bovespa vem acumulando seguidas quedas e já está entre as piores bolsas do mundo no ano. Aparentemente o principal motivo destas quedas da bolsa são um conjunto de fatores: pelo lado externo o temor de uma desaceleração forte da China com queda dos preços das comodities e pelo lado interno a conjuntura econômica desfavorável de inflação em alta; taxa de juros alta, real valorizado, maior endividamento da classe média e imóveis em patamares históricos muito altos (bolha ?); junte-se a isto a alta carga tributária e um governo com viés socialista que não vem fazendo as reformas necessárias e tem-se este resultado da bolsa em 2011.

Se por um lado a bovespa está teoricamente barata, como mostra o excelente estudo feito pelo HC e pelo Ricardo dos excelentes blogs HC Investimentos e Eu To na Bolsa; por outro lado as perspectivas de curto e médio prazo não são nada boas. Além disto o risco sistêmico vem progressivamente aumentando, com o recente downgrade da divida de Portugal para a categoria de "Lixo" pela Moody's. Se houver um default entre os PIIGS o contágio pode levar a uma crise a la 2008.

Vamos aos resultados de Junho. A minha carteira rendeu -1,11% no mês. Detalhes de cada classe de ativos:

FII

Com os juros altos e bolsa em queda muita gente tem vendido FIIs para realocar em ações e renda fixa. Então nos últimos meses a volatilidade tem sido bem alta. Isto tem aberto algumas ótimas oportunidades em FIIs.

Rendimentos mensais: 0,73%
(Des) Valorização das cotas: - 0,81%
Total: -0,08%

Carteira:

Ações

Ainda estou migrando das ações individuais para os ETFs. Na verdade neste exato momento que escrevo já vendi todas as ações mas no fim de junho ainda tinha uma parte da carteira em ações individuais. Acho que dentre os ETFs existem algumas opções interessantes para montar uma carteira mais voltada para o mercado interno como investir no setor de consumo (CSMO11), Imobiliário (MOB11), Financeiro (FIND11) e o SMAL11; enquanto que o indice Bovespa (BOVA11) tem uma alta parcela de empresas exportadoras que são mais sucetiveis a uma crise externa. Outra opção muito boa que teremos em breve é um ETF que segue o novo indice de Dividendos da Bovespa.

Carteira:

Não detalhei a carteira de ações por que já vendi. Fiquei impressionado com o FIND11; na minha carteira de ações individual já investia em pelo menos a metade das ações deste indice (Bradesco, Itau, Itausa, BB, BVMF, Cielo, Redecard); então foi uma escolha natural. Que burrice a minha em vez de comprar o ETF ficar comprando as ações uma a uma; vivendo e aprendendo. Acho que o setor financeiro está muito barato e é muito promissor.

O desempenho da carteira de ações apesar de tudo foi bom; acima do Ibovespa; -1,98% contra -3,43% do BOVA11.

Valor da Carteira e Alocação no fim do mês

Desempenho Histórico

Desempenho da carteira no ano: -0,82%

Abs

Excelente momento para Investir

2011-06-16T19:45:00.003-03:00

Meus amigos, estou totalmente sem tempo, mas gostaria apenas de deixar um pensamento.

É impressionante como estamos em um momento excelente para investir, visando o longo prazo...

- Renda Fixa com juros altos e perspectiva de subir um pouco mais e manter por um tempo razoável
- Alguns Fundos Imobiliários cairam e estão em promoção com ótimos Yields
- Ações de ótimas companhias, muito lucrativas e com boas perspectivas fuituras muito baratas.

Dá pra ganhar dinheiro em todos os mercados.
É nos momentos de crise que aparecem as melhores opções de investimentos. Estamos tendo ótimas promoções. Quem sabe nos próximos meses podemos ter um grande saldão.....

Abs

Ações X BOVA11 X PIBB11

2011-06-04T17:40:00.001-03:00

A carteira de ações completou um ano e chegou o momento de fazer uma análise mais detalhada; vejamos os resultados mensais e acumulados durante o período de 1 ano e façamos uma comparação com o Ibovespa (BOVA11) e o IBRX50 (PIBB11).

A primeira coluna é o retorno mensal; a segunda o retorno acumulado.

Podemos ver que estes últimos 12 meses foram um período difícil pros investidores em ações; muita volatilidade e retorno baixo. Certamente o desempenho da carteira de ações está longe de ser bom, perdendo do CDI. Apesar de tudo a carteira de ações conseguiu um desempenho positivo em um período difícil e ficou acima do BOVA11 e do PIBB11.

Desempenho abaixo do BOVA11: 6 meses
Desempenho acima do BOVA11: 6 meses

Vejamos um gráfico comparativo:

Algumas análises simples, sem maiores calculos do desempenho (estou sem tempo):

- A carteira de ações foi bem mais volátil que o Ibovespa, com perdas maiores e eventualmente ganhos maiores; no final o saldo foi positivo, mas sem grandes diferenças; sem fazer nenhum calculo (até por que a amostra é muito pequena) eu diria que esta diferença não é estatisticamente significante.

- Qual o motivo da performance melhor que o BOVA11 e o PIBB11? Será por que sou um excelente gestor de ações?? Longe disto. Sorte?? Talvez. Na verdade, acho que o principal motivo foi que minha carteira de ações era bem mais concentrada e com algumas small caps e consequentemente tinha um risco bem maior que o IBOV. Este risco maior se traduziu em um retorno ligeiramente melhor.

- Este exemplo mostra como a curva de risco/retorno é assimétrica; ou seja, voce se expõe a muito mais risco e o retorno é só ligeiramente superior (quando é superior).

- Agora analisando pelo lado do custoxbeneficio, os ETFs ganham fácil pois a minha carteira dispendeu muito tempo gasto em análises de empresas, leitura de balanços, acompanhamento, contra uma gestão passiva de um ETF; além de um maior nível de stress.

- Este pequeno ganho em relação ao BOVA11 e PIBB11 financeiramente não compensa; pelo menos para o tamanho da minha carteira de ações (~160K). Se tivesse dedicado este tempo a minha carreira teria ganho mais dinheiro.

- Outro ponto é que eu teria tido um retorno similar ou até melhor com um mix de BOVA11 e SMAL11, que teve um desempenho bem melhor no período.

Obviamente não da pra extrapolar o retorno ligeiramente melhor da carteira para o futuro. A chance de ganhar do BOVA11 e PIBB11 no longo prazo é bem pequena.

Concluindo, a gestão de uma carteira de ações da muito trabalho e a grande maioria dos investidores provavelmente estaria mais bem servido com um ETF. Investindo em um ETF o investidor tem uma carteira de ações mais diversificada, com menor risco, com uma relação de risco X retorno melhor e sem dispender muito tempo em gestão/acompanhamento.

Não que seja impossível ganhar do indice. Só não é fácil. Exige muita dedicação, possivelmente integral. Além de exigir conhecimentos profundos de economia, contabilidade e análise de empresas. Se voce trabalha no mercado financeiro, ótimo. Mas se voce trabalha em outro ramo, a melhor maneira de ficar rico é se dedicar a sua profissão ou ao seu negócio, para que possa ganhar muito dinheiro e então aplicar este dinheiro em um fundo passivo.

Após esta análise anual decidi vender minhas ações individuais e voltar a aplicar em ETFs. O maior motivo é pessoal - estou iniciando um novo projeto e preciso me dedicar integralmente a ele, não podendo perder tempo com análises de empresas. Então é muito mais prático deixar a carteira em piloto automático em um ETF.

Abs

Resultados de Maio/2011

2011-06-03T14:31:00.000-03:00

Pessoal, iniciei um novo projeto pessoal e estou totalmente sem tempo; assim os resultados de maio vão ser bem resumidos.

Este mês apliquei R$ 3.000,00

Resultados: - 0,73%

E uma análise dos últimos 12 meses da carteira como um todo X CDI

Vou ver se esta semana consigo um tempo para postar uma análise detalhada da carteira de ações X BOVA11 X PIBB11 que fiz.

Abs

Mudança da alocação

2011-05-21T09:51:00.000-03:00

Em vista da bolsa estar relativamente barata (no meu ponto de vista) analisando indicadores fundamentalistas, especialmente o P/L, resolvi mudar a minha alocação padrão.

Anterior: Ações 33%; Renda Fixa 33%; Fundos Imobiliários 33%

Nova: Ações: 50%; Renda Fixa 15%; Fundos Imobiliários 35%

Maiores detalhes na atualização mensal.

Abs

Ações em queda - o que fazer??

2011-05-18T18:15:00.001-03:00

O mercado de ações vem testando os nervos dos investidores com sucessivas quedas. O que fazer nestas horas? Aqui vão uma série de sugestões:

1- Primeiro é importante manter a calma e procurar agir racionalmente e não de maneira emotiva e impulsiva.

2- A queda na bolsa não é pura manipulação como muitos acham, apesar de não podermos descartar que não haja nenhuma manipulação. Geralmente existem bons motivos para as quedas. Se voce não sabe o por que daquela determinada ação está caindo então é bom procurar se informar, ler sobre o cenário econômico nacional e internacional, para que possa tomar decisões bem fundamentadas. A economia está sempre mudando. Setores que antes eram bons agora podem não ser mais. É preciso se adaptar aos novos tempos.

3- Reveja seu plano de investimentos e o seu percentual de alocação em ações. Muitas pessoas acham que tem uma tolerânca ao risco alta, mas na hora da queda da bolsa acabam não suportando as perdas e saindo no pior momento possível. Se sua alocação em ações está muito alta para voce e voce só descobriu agora, este não é o melhor momento de vender as ações; vá colocando qualquer novo dinheiro na renda fixa e assim que a bolsa voltar a subir reajuste o seu portfolio para um nível mais condizente com sua tolerância ao risco.

4- Reveja as ações em que está investindo. Relembre por que investiu naquela companhia. Leia os últimos balanços da companhia. Eles vieram bons ou a companhia não está indo bem? Como está o setor? Existem boas perspectivas para o futuro? Será que a tese de investimento ainda está firme? Se sim não há motivos para entrar em pânico. Contudo se a companhia não está bem, se o setor não está bom ou se as perspectivas para o futuro estão ruins, talvez seja a hora de vender.

5- Não acredite naquela estória de que se voce não realizar não é prejuizo. Se voce tem a ação e está caindo voce está tendo prejuízo. Ponto. Não se engane!. Não adianta tapar o sol com a peneira. É melhor analisar o motivo da queda para que possa tomar uma decisão consciente.

6- Quando vender uma ação? Resumidamente:
- Quando ocorreram mudanças no setor ou na empresa que mudaram sua tese de investimento e as perspectivas futuras não são boas.
- Quando existe uma melhor oportunidade em outra empresa/setor.

7- Lembre-se de que voce não precisa recuperar o dinheiro na mesma empresa. Se voce investiu em uma empresa que não está indo bem e existe outra empresa que está em uma ótima fase, então é bem mais provável que voce recupere o seu dinheiro investindo na empresa promissora.

8- Agora se voce tem uma reserva de emergências; se tem uma alocação adequada ao seu perfil, se as empresas em que investiu estão indo bem, com bons lucros e boas perspectivas futuras; fique tranquilo que em algum momento elas recuperam. Procure se manter no seu plano!

9- Se possível e se voce tiver estômago para isso, procure aumentar os seus investimentos na bolsa, pois é nestas horas de liquidação que aparecem várias pechinchas no mercado.

Abs

Mercado de ações brasileiro é pouco confiável

2011-05-10T15:35:00.004-03:00

O Brasil tem sido no último ano uma das piores bolsas do mundo. Vejam os dados que coletei do Yahoo finance (resutados em um ano):

Ibovespa: -1,27%

Estados Unidos: Apresentando recessão, Deficits altos e desemprego forte.
- Dow Jones: +17,61%;
- SP500: +16,09%

América Latina: Devíamos aprender algo com nossos "hermanos"
- Argentina: Merval+45,1%
- México: IPC: +9,88%
- Chile: IPSA: +25,21%

Europa: Mesmo com toda a crise na europa com os PIGGS as bolsa europeias vem batendo fácil o IBOV

- Inglaterra: FTSE100: +10,31%
- França: CAC40: + 7,71%
- Alemanha: DAX: +23,14%

Asia:
- China: Changai Composite: +6,44%
- Hong Kong: Hang Seng: +14,24%
- India: BSE Sensex: +6,92%
- Coreia: KOSPI: +27,51%

Japão: Nikkei 225: -6,99%
Finalmente conseguimos ganhar de alguem; só que aqui não teve nenhum terremoto com tsunami e acidente nuclear.

É óbvio que o mundo está passando por vários problemas, nos Estados Unidos, Europa, Oriente Médio e África; mas também é óbvio, pela análise comparativa, que a Bovespa vem caindo principalmente devido a fatores locais. Que fatores seriam estes?

Acredito que são principalmente dois problemas que estão interligados:

1) Gestão Político-Econômica equivocada:
- O governo expandiu muito a base monetária a fim de sair mais rápido da crise e também para eleger o sucessor de Lula; isto gerou Inflação;
- Carga tributária muito alta; produtos caros e pouco competitivos;
- Falta de investimentos adequados em infra-estrutura;
- Baixo investimento em educação

2) Intervenção frequente nos mercados financeiros:
- Ingerência do governo sobre o Banco Central (promovendo uma politica de juros mais branda);
- Intervenção constante do governo no cambio (mudanças do IOF e várias ameaças de novas medidas);

- Intervenção direta em empresas "privadas": Mudança no marco regulatório do petroleo; Capitalização da Petrobras com grande prejuizo aos minoritários; Intervenção na direção da Vale

Todos estes fatores criam um ambiente de incerteza que acaba afugentando os investidores estrangeiros do Brasil.

Além de tudo isto, segundo artigo transcrito abaixo, existem muitos "conflitos de interesse" na Bolsa brasileira, pois os grandes gestores de fundos de pensão são indicados por políticos.

Abs

Caso VALE: troca de presidente refere-se a fatos investigados na SEC e no FBI há mais de 5

Por Édison Freitas de Siqueira

Enquanto o mercado observou a troca de comando da VALE, sob os holofotes de influência ou não do Ministro Guido Mantega, da interferência ou não do ex-presidente Lula ou mesmo dos Presidente do Bradesco ou da PREVI, poucos investidores nacionais e internacionais perceberam a realidade envolvida.
As circunstâncias que envolveram a saída do Presidente Roger Agnelli e a posse do Dr. Murilo Ferreira revelam algo muito mais sério. Conforme já vem sendo investigado, desde de 2008, em processos na SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) sob os nºs 676.560.200, 323.950.536. e 207.648.893.4; na NYSE (Bolsa de Valores de Nova Iorque) nº 676.560.196 e no FBI, existem provas definitivas de que o Brasil é um mercado perigoso e pouco confiável. Os players brasileiros estão organizados de maneira que violam regras internacionais, em que pese estarem inseridos em negócios e bolsas globais.

O problema não é quem manda na VALE, mas sim o fato incontroverso de que a maior parte dos negócios feitos a partir da BOVESPA, ou mesmo as fusões e incorporações internacionais abrangendo grandes empresas brasileiras envolvem, 90% das vezes, mais de U$ 250 bilhões administrados pelos 34 maiores fundos de previdência privados do Brasil, entre eles PETROS, PREVI, FUNCEF, mais os Fundos de Investimento em Ações dos clientes da Caixa Econômica Federal (aprox.U$ 90 bilhões), os Fundos de Investimento em Ações do Banco do Brasil (aprox. U$ 120 bilhões) e os fundos de participações organizados pelo BNDESPAR e pelo BNDES (com mais de U$ 150 bilhões de capital e participações) - fonte: denúncia no TCU sob o nº 027.703/2008-5).

Citadas entidades têm seus diretores e presidentes escolhidos por não mais do que seis pessoas justo posicionadas no Brasil. E pasmem, estas mesmas pessoas ainda escolhem os Presidentes e Diretores das mais de 20 empresas do Grupo "Privado" Eletrobras, das mais de 30 empresas que compõem o Grupo "Privado" Petrobras, escolhem os bancos responsáveis pelo bilionário negócio de emitir ações e ADRs do Banco do Brasil, Petrobras e Eletrobras; além de escolherem os presidente e diretores do BNDES e BNDESPAR, também definem o volume de financiamento e de participação societária, no Brasil e no exterior quanto a negócios das mais importantes empresas do mundo, tais como: OI BRASILTELECOM, VALE, JBSFRIBOI, BRASIL FOODS, EMBRAER, EMBRATEL, AMBEW-INTERBEW.

Todo este poder estruturado não vem a público, exceto quando ocorre mudanças como a da VALE. De regra, tudo sequer é comentado, não merecendo notas por parte de auditorias ou mesmo dos órgãos de fiscalização. Afinal, o mesmo centro de poder também escolhe os Diretores e Presidente da CVM - Comissão de Valores Mobiliários e do Banco Central do Brasil, órgãos que a todos deveria fiscalizar.

O fato preocupa não pela VALE ou por seu ex-presidente, mas sim pelo seguinte aspecto: caso este grupo de pessoas, empresas e bancos sintam-se tentados em ajudar um ao outro, será que estarão agindo com "conflito de interesses"? E pior: e se as pessoas citadas resolvessem revelar uns aos outros suas intenções e segredos, mesmo que de boa fé, estarão violando regras de "Chinese Wall" e suas ideias podem ou não definir ou criar movimentos que estabeleçam o preço de ações e commodities de forma não natural? E quando se reúnem e organizam ou não fusões/incorporações ou serão TAG ALONGS? Basta não ser público! Se ocorrer esta hipótese, estarão cometendo crimes financeiros ou simplesmente manipulando preços e mercado? É muita dúvida acessória para um mercado de "risco".

A preocupação agiganta-se ainda mais quando se considera o fato de que os negócios realizados por empresas e investidores brasileiros despontam com peso nas Bolsas de Valores que compõe o sistema NYSE/Euronext. VALE, AMBEV, JBS FRIBOI, PETROBRAS, ELETROBRÁS, OI BRASILTELECOM e BRASILFOOD, por ex., são as maiores multinacionais do mundo em seus setores de atuacão.

Assim, quando os diretores dos citados bancos, dos 34 maiores fundos de previdência privados do Brasil (que administram os recursos de seus clientes aplicados em fundos de ações), do BNDES, do BNDESPAR resolvem, estruturadamente, aplicar recursos em ações ou participar de fusões e incorporações, que envolvem os grupos empresariais, os quais estão ligados por um centro de gestão e financiamento comum, é necessário esclarecer ao mercado que estes estão agindo organizadamente, sem nenhuma fiscalização, isenta de conflito de interesses e utilizando mais de 400 bilhões de dólares em dinheiro e estruturas patrimoniais que ultrapassam 200 bilhões de dólares.

Sem explicar como isto ocorre, sempre haverá suspeita de "conflito de interesses", violação as regras de "Chinese Wall", "Falta de Transparência" e "ausência de fiscalização imparcial". Em território estrangeiro, principalmente nos mercados diretos e de derivativos organizados em torno das operação da Bolsa de New York, tais circunstâncias, presente ou ausente a má fé, são consideradas práticas de crime por força das leis Securities Exchange Act, Sarbanes Oxley- SOX e Dodd-Frank Act.

Édison Freitas de Siqueira
Presidente do Instituto de Estudos dos Direitos do Contribuintes
efs_artigos@edisonsiqueira.com.br
www.edisonsiqueira.com.br

http://www.administradores.com.br/informe-se/artigos/caso-vale-troca-de-presidente-refere-se-a-fatos-investigados-na-sec-e-no-fbi-ha-mais-de-5/54200/

Resultados CIEL3

2011-05-05T14:08:00.002-03:00

Em Janeiro e Fevereiro comprei ações da Cielo e Redecard, no melhor estilo contrarian, e fiz uma mini-análise (aqui). Na época ninguem recomendava a ação, era rebaixada por todos os analistas e aparentemente iria falir com o aumento da concorrencia. Poucos meses depois ela divulga resultados bem acima dos esperados e vem sendo destaque de alta na Bovespa, junto com a redecard.

DESTAQUES 1T11

- Volume financeiro de transações totalizou R$ 70,2 bilhões, aumento de 19,5% em relação ao 1T10 e redução de 5,2% em comparação ao 4T10;

- Receita operacional + antecipação de recebíveis líquida totalizou R$ 1,082 bilhão, aumento de 6,1% em relação ao 1T10 e redução de 5,7% em relação ao 4T10;

- EBITDA ajustado de R$ 684,3 milhões, redução de 4,1% em relação ao 1T10 e de 4,4% em relação ao 4T10;

- Margem EBITDA ajustada de 63,2%, redução de 6,8 pontos percentuais em comparação ao 1T10 e aumento de 0,8 ponto percentual em relação ao 4T10;

- Lucro líquido totalizou R$ 424,7 milhões, redução de 3,5% em relação ao 1T10 e de 4,2% em relação ao 4T10;

- Margem de lucro líquido de 39,2%, redução de 4,0 pontos percentuais em relação ao 1T10 e crescimento de 0,6 ponto percentual em comparação ao 4T10;

- Parceira para capturar as bandeiras Mais!, Bônus CBA, Cabal Vale, Verocheque, Banescard, Sodexo e Sapore; início da captura e processamento da bandeira Elo, em abril;

- Aprovada na Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária no dia 29/04/2011 a proposta de aumento de capital social via bonificação em ações de 20% e posterior grupamento na proporção de 3 ações para 1.

Parabens a quem investiu. Ganhou bem em um período que a bolsa só caiu.

Abs

Realocação

2011-05-03T18:00:00.000-03:00

Com estas últimas quedas na bolsa chegou o ponto de fazer uma realocação no meu portfolio. Acabei optando por vender a minha posição no fundo imobiliário FMOF11. Na verdade cansei do ativo; depois de ficar com alguns andares vagos ficou com rendimento menor que a poupança, já por vários meses e não vem conseguindo relocar até o momento. Mandei um email pro RI no mês passado - eles falaram que estavam tentando relocar mas por enquanto não havia ainda nada definido; então optei por sair com lucro mínimo. Acho que a bolsa no nível atual está bem mais atrativa.

Venda de 139 cotas do FMOF11 a R$ 106,01;

Compras:

- 100 PETR4 a R$ 25,5 (havia vendido um pouco em janeiro por R$ 27,64);
- 200 OGXP3 a R$ 15,98
- 100 CSNA3 a R$ 22,76
- 100 CSMG3 a R$ 28,20
- 300 GRND3 a R$ 9,27

Fiquei um pouco abaixo da minha alocação padrão em Fundos Imobiliários (30%) mas aos poucos vou refazendo. Vamos ver como é que a bolsa se comporta. Será que esta queda continua?? O que acham?

Abs

Performance Abril/2011

2011-05-02T14:46:00.003-03:00

O mês de Abril foi bem agitado, com o Ibovespa caindo -3,58%. A economia brasileira se encontra em uma situação delicada com inflação alta, um real muito valorizado, pressionando as exportações e a balança comercial e uma taxa de juros alta e que possivelmente vai precisar subir mais. Estes fatores acabam afetando quase todas as empresas da bolsa. Neste cenário difícil o meu portfolio rendeu -0,89%.

Este mês apliquei R$ 3.175,00 no portfolio. Destes R$ 675,00 foram para pagar imposto de renda sobre a venda do ouro no mês anterior.

Renda Fixa - Fundo DI

Aplicação: R$ 1.000,00
Rendimento: R$ 1.372,89 / 0,803%
Patrimônio: R$ 164.284,01

Fundos Imobiliários (FII)

Não foi realizado nenhuma operação.

Alocação:

Alugueis: R$ 1.325,65 / 0,80%
(Des) Valorização: -1,00%
Total: -0,2%
Saldo Final: R$ 163.753,00

Ações

Vendas: 200 ELPL4 à R$ 38,19; com lucro de 10,4%
Compras: 200 RAPT3 a R$ 9,79; 1000 FJTA4 à R$ 3,93; 800 CARD3 à R$ 5,05;

Alocação no fim do mês:

Dividendos / JCP: R$ 413,57 (0,25%)
(Des) Valorização: -2,85%
Total: -2,6%
Saldo Final: R$ 161.187,80

Carteira

Renda Passiva (Juros + Dividendos/JCP + Alugueis): R$3.112,11 (0,63%)
Rendimento Total: -0,89%

Patrimônio e Alocação Final:

Resultados Mensais consolidados:

A bolsa tem sido o pior investimento nos últimos 11 meses e o melhor tem sido os Fundos Imobiliários.

Retorno das Ações em 2011: 2,17%
Retorno da carteira em 2011: 1,03%

Comentários

Os resultados deste mês foram razoáveis devido a forte queda da bolsa; contudo, pelo 4º mês consecutivo minha carteira de ações superou o Ibovespa. No consolidado dos últimos 11 meses a minha carteira de ações está acima do BOVA11 e do PIBB11, o que considero um excelente resultado (depois publico o comparativo). Analisando o rendimento passivo com juros/Dividendos/JCP/Alugueis vem em ascenção e no próximo mês deve ser bem maior. E o rendimento da carteira no longo prazo, analisando os últimos meses (ver tabela) vem superando o CDI (>140% CDI).

Rumo aos 500k!

Abs.

Novas Small Caps: CARD3 e FJTA4

2011-04-26T19:36:00.001-03:00

Uma das minhas metas no inicio do ano era investir mais em small caps. A idéia é investir em small caps baseado em análise fundamentalista, especialmente de empresas que estejam baratas e tenham bons fundamentos. O baratas se traduz em múltiplos de P/L, P/VPA e PSR não muito altos. Os bons fundamentos são principalmente um bom ROE/ROIC, dívida controlada e crescimento da receita acima do PIB. Obviamente achar empresas boas e baratas é bem difícil e, por isto, é necessário fazer algumas concessões. É preciso estar bem atento pois geralmente quando uma empresa boa está barata é por que ela ou o setor está passando por alguma dificuldade. Esta é a essência da estratégia de "valor". Procurar empresas que estejam desvalorizadas devido a algum problema temporário, acreditando em uma futura recuperação. É importante salientar que esta estratégia é de maior risco pois a recuperação pode ou não ocorrer. Assim fazer isto com toda a carteira (a não ser que seja muito pequena) e concentrar em poucos empresas é muito perigoso. Qual a melhor saída para gerenciar este risco? A melhor solução é reservar apenas uma parte da carteira para small caps, dentro de uma carteira de ações de blue chips, ter uma boa diversificação e montar a posição aos poucos no ativo.

Comecei 2011 com 500 ações da Eletropaulo. No mês passado após a divulgação dos dividendos comprei mais 300 ações a R$ 34,58 apostando em uma valorização pré-dividendos, totalizando 800 ações. Deu certo. Ontem vendi então 200 ações da ELPL4 a R$ 38,19 com lucro de 10,4%. As outras 100 ações vou manter no meu portfolio de longo prazo. Se a ELPL4 voltar a cair muito depois dos dividendos posso voltar a comprar. Com este dinheiro inicei uma posição em 2 novas empresas que acredito se encaixarem no perfil descrito acima de small caps "value":

1) Compra de 800 ações da CSU Cardsystem (CARD3) a R$ 5,05

Dados Fundamentalistas (site Fundamentus): P/L 7,3; P/VPA 1,58; PSR 0,63; EV/EBTIDA 4,62; DY 4,4%; ROE 21,7%; crescimento das receitas (5a): 5,3%; Div./PL 0,35

2) Compra de 1000 ações da Forja Taurus (FJTA4) a R$ 3,93

P/L 7,28; P/VPA 1,11; PSR 0,76; EV/EBTIDA 5,57; DY 4,3%; ROE 15,3%; crescimento das receitas (5a): 15,6%; Div/PL 0,71

PS.: Tem muitas empresas com preços interessantes na bolsa.

Abs

Taxa de Crescimento da Randon

2011-04-24T16:54:00.004-03:00

Como já destaquei várias vezes neste blog a análise fundamentalista não é infalível, na verdade está longe disto, pois ela analisa o passado e o presente, enquanto que o importante para o investidor é o futuro da empresa. Afinal o que importa não é o P/L atual, mas o P/L futuro. Imagine que hoje uma empresa tenha um P/L baixo, digamos de 8; só que no ano seguinte a empresa tem uma queda do lucro de 50% devido a algum problema na economia, no setor ou na empresa. O P/L que era de 8 de repente vira 16. A empresa que era barata na verdade virou cara. E vice versa. Indicadores ruins podem de repente se tornarem ótimos se a empresa crescer muito e tiver um lucro alto. Contudo, apesar das limitações, a análise fundamentalista é a única coisa confiável que temos para tentar projetar (com uma margem de erro relativamente grande) qual o futuro de uma empresa. E esta é o que usaremos, só que bem cientes que ela é sujeita a muitas falhas.

Mas qual a diferença entre esta abordagem e a abordagem fundamentalista tradicional "xiita"? Bem, a grande diferença é que, cientes que nossas análises fundamentalistas tem limitações e podem se mostrar falhas iremos ter uma postura no geral bem mais conservadora, não fazendo algumas loucuras que vemos frequentemente por aí, como estar "All In", ou concentrar demais a carteira em poucas empresas pois elas estão "muito baratas" e outras posturas semelhantes. Ou seja adotaremos uma diversificação bem maior.

Basicamente a análise fundamentalista tenta prever qual o crescimento provável do lucro de uma empresa e através disto se tenta achar o seu "preço justo". Neste ponto os erros podem ocorrer pros dois lados. Se voce projeta um crescimento pra empresa muito grande voce acaba chegando em um valor muito alto de preço justo, o que pode levar voce erroneamente a achar que a empresa está muito barata e a ter uma alocação muito alta nesta empresa. Se por outro lado voce for muito conservador e estimar um crescimento baixo vai acabar achando que a empresa está cara e tendo uma alocação baixa na empresa ou não comprando. Então achar a taxa certa é o "santo graal" da análise fundamentalista. Na prática o procedimento padrão é projetar a mesma taxa dos anos anteriores pro futuro, o que pode ou não acontecer.

E quanto a Randon? Como falei nos comentários do post anterior é interessante analisar várias taxas de crescimento e ver como se comporta o "preço justo".

Uma coisa interessante para termos uma idéia melhor e mais realista é analisar o guidance da empresa. Vamos ver:

Indicadores 2011 - Guidance

Receita Bruta Total - R$ 5,9 bilhões;

Receita Líquida Consolidada -R$ 3,9 bilhões;

Exportações -US$ 250 milhões;

Importações -US$ 100 milhões;

Investimentos -R$ 270 milhões;

Ou seja a meta da empresa é um aumento da receita bruta em 5,35% e um aumento da receita líquida de 5,4%. Ou seja a empresa não espera um crescimento forte, possivelmente pelo cenário econômico complicado que o Brasil atualmente se encontra com inflação em alta, restrições ao crédito, aumento da taxa de juros e perspectivas de queda do PIB. E este cenário de baixo crescimento vem se refletindo nas cotações em bolsa. Agora já começamos a entender melhor o por que do fraco desempenho das ações da empresa no ano.

Agora vamos analisar agora o desempenho da empresa neste ano até março. A empresa divulgou uma nota:

"Informamos que a receita líquida consolidada da Randon S.A. Implementos e Participações, no mês de Março de 2011, atingiu R$ 374,4 milhões ou 28,6 % mais que aquela de Março de 2010.

No acumulado de Janeiro/Março 2011, a Receita Líquida consolidada totalizou R$ 953,9 milhões ou 21,9% mais que no acumulado no mesmo período do ano anterior.

A Receita Bruta total (sem eliminação e com impostos) no mês de Março de 2011 atingiu R$ 580,5 milhões ou 31,9% mais do que aquela de Março de 2010. No acumulado Janeiro/Março 2011, a Receita Bruta totalizou R$ 1,463 bilhão ou 24,3% mais que no mesmo período do ano anterior."

Ou seja, apesar do guidance de baixo crescimento da empresa, nestes 3 primeiros meses do ano o resultado tem sido aparentemente muito bom, com crescimento de 21,9% da receita líquida no período.

Concluindo, qual a taxa de crescimento da Randon ? Eu não sei, mas mesmo com um possível cenário de baixo crescimento da empresa, ela não parece estar cara; e a empresa tem um ótimo potencial no longo prazo.

Abs.

Randon

2011-04-23T09:34:00.003-03:00

Na semana passada iniciei uma pequena posição na Randon (RAPT3) - compra de 200 ações a R$ 9,79, que acredito se encaixe na definição do Buffet de uma excelente empresa a um preço razoável.

Perfil da empresa: A Randon é uma empresa de transporte e logistica que atua em vários segmentos como reboques, semi-reboques, vagões, auto-peças e serviços; suas atividades estão concentradas no mercado interno, mas também exporta seus produtos para mais de 100 países. A empresa tem foco no setor de agronegócios, mineração e industrial e ocupa posição de destaque nos mercados em que atua. Vem tendo lucros constantes apesar de queda em 2009, com recuperação em 2010.

Governaça corporativa: Nivel 1

Participa nos indices: SMLL, INDX, ITAG, IGC, IBRX

Dados Fundamentalistas: P/L 9,57; P/VPA 2,04; PSR 0,64; EV/EBTIDA 5,04; DY 2,7%; ROE 21%; crescimento das receitas líquidas (5a): 12%

Problemas: Divida/PL 1,15; Margem líquida 6,7%

Destaques do relatório de 2010: Receita bruta : aumento de 51% sobre 2009; LL: aumento de 84% sobre 2009; EBTIDA: aumento de 82% sobre 2009; endividamento líquido: diminuição de 61% sobre 2009

Valuation: Através do método de FCD, supondo uma taxa de crescimento do lucro líquido de 24,28% (taxa dos últimos 5 anos) pelos próximos 5 anos e 3% na perpetuidade e usando uma taxa de desconto de 12% temos um preço justo de R$ 21,7, o que corresponde a uma margem de segurança de 122%.

A preferencia pelas ON foi pelo fato de estarem muito descontadas em relação as PN. A baixa liquidez não constitui um problema para mim.

Boa Pascoa.

Performance Março/2011

2011-04-02T12:57:00.004-03:00

Este mês fiz os últimos ajustes na minha carteira, reduzindo minha alocação do ouro a zero e aumentando a alocação nas demais classes de ativos, ficando com uma alocação de 33/33/33 em DI/FII/Ações. Além disto resolvi seguir uma dica do blog Investidor Defensivo e resolvi manter uma única conta de investimentos. Tinha uma grana (R$ 9.000,00) separada para trocar de carro aplicada na renda fixa. Saquei e apliquei no portfolio conforme a alocação.

Este mês apliquei R$ 2.000,00 no portfolio.

Ouro

Venda de 400g de ouro à R$ 74,00/g : R$ 29.600,00;
Lucro total da operação com ouro: 17,9%;
No mês: - 5,61%.

A partir deste mês o ouro sai da alocação.

Renda Fixa - Fundo DI

Rendimento: R$ 1.340,63 / 0,88%
Patrimônio: R$ 161.911,12

Fundos Imobiliários (FII)

Venda: 37 FMOF11 à R$ 115,00
Compra: 40 BCFF11 à R$ 107,10; 116 FEXC11B à PM de R$ 111,22;

Alocação:

Alugueis: R$ 1.040,12 / 0,71%
Valorização: 3,38%
Total: 4,09%
Saldo Final: R$ 165.399,5

Destaques: FFCI11 8,92%; FMOF 11,38%; BCFF11 10,17%

Ações

Vendas: CYRE3 à R$ 14,94; GFSA3 à R$ 10,39; PDGR3 à R$ 9,20;
Compras: 200 BBAS3 a R$ 28,1; 200 BVMF3 a R$ 11,06; 100 VALE5 a R$ 46,55; 300 ELPL4 a R$ 34,58

Alocação:

Dividendos / JCP: R$ 550,89 / 0,38%
Valorização: 2,99%
Total: 3,37%
Saldo Final: R$ 163.907,40

Destaques negativos: VALE5 -5,1%; GGBR3 -7,71%;

Destaques positivos: BBDC3 7,88%; CIEL 9,5%; RDCD3 10%; ELPL4 11,65%; HYPE3 13,42%

Carteira

Renda Passiva: R$ 2.931,64
Rendimento Total: 2,13%

Patrimônio e Alocação Final:

Resultados Mensais consolidados:

Retorno em 2011: 1,93%

Comentários

Os resultados deste mês foram excelentes; as ações do meu portfolio renderam 3,37% contra o Ibovespa de 1,79%. O maior destaque da carteira vai novamente para os Fundos Imobiliários que valorizaram muito. Houve neste mês também uma boa distribuição de dividendos. O rendimento da carteira no longo prazo, analisando os últimos meses (ver tabela) está excelente, bem acima do CDI no período.

Rumo aos 500k!

Abs.

Abrindo o Jogo

2011-03-31T23:11:00.000-03:00

E aí pessoal tudo bem?

Após pensar bem resolvi abrir o jogo e divulgar os valores reais (gostou Hotmar?) da minha carteira. A princípio sempre achei que acrescentava pouco a discussão, pois tirava o foco da estratégia e focava mais nos números. Contudo, refletindo melhor, achei que poderia ter alguns beneficios. Os principais motivos foram:

- Primeiro uma homenagem aos leitores do blog e aos vários colegas blogueiros que já divulgam a sua carteira como o Viver de Renda (putz, queria ganhar também uns 250K..haha), o Vida boa Investimentos (será que ainda tá vivo?), o Investir aos 40, o Heavy Metal (primeiro blogueiro milionário...queria ganhar metade do que o cara ganha..) e Investindo Futuro; espero não ter esquecido ninguem. Fica também o estimulo pro resto do pessoal também abrir o jogo.

- Segundo por que aparentemente existe uma maior identificação das pessoas com os valores absolutos do que com percentagens, tanto em nível de entendimento como em nível emocional. Experiência pessoal, quando falo pra minha esposa quantos por cento minha carteira rendeu ela nem da bola; mas se eu falar quanto rendeu em valores absolutos ela fica muito mais interessada.

- Terceiro e o principal motivo é que o tamanho da carteira influencia diretamente o modo como investimos, tanto influenciando na alocação, quanto na diversificação, estratégias, entre outras coisas. Investir R$ 10.000 reais é uma coisa; investir um milhão é algo bem diferente, que envolve estratégias totalmente diferentes. E com o eventual aumento da carteira é necessário muitas vezes mudar a estratégia, então sem divulgar valores as eventuais mudanças de estratégia não serão plenamente entendidas.

Bem, por hoje é só. Os valores mesmo voces verão só no próximo post em que trarei os resultados do mês de Março.

Abs

Venda das Imobiliárias

2011-03-24T14:25:00.002-03:00

Este foi para mim um mês de parar e analisar melhor a alocação da minha carteira e as correlações entre as diferentes classes de ativos e com isto tentar ajustar a carteira da melhor forma. Uma das conclusões que cheguei foi justamente o que publiquei no último post, que como a minha carteira já tinha um percentual alto de hard assets (FIIs) que manter uma posição em ouro acrescentava pouco a proteção da carteira. Ao continuar a análise percebi também que, tendo um terço da carteira investido em imóveis (FIIs), já tinha uma boa exposição ao mercado imobiliário e que investir também em ações do setor imobiliário seria concentrar muito em um mesmo setor. Então optei por vender as ações que tinha relacionadas ao setor imobiliário (Cyrela, Gafisa e PDG).

Venda de CYRE3 a R$ 14,94;
Venda da GFSA3 a R$ 10,39;
Venda da PDGR3 a R$ 9,20

Prejuízo total de 6,1%.

Reapliquei o dinheiro em ações da Eletropaulo (ELPL4) que esta barata e vai distribuir um bom dividendo. Com isto a carteira ficou um pouco mais concentrada, com 17 ações. Deverei nos próximos meses analisar algumas outras ações, especialmente small caps para compor a carteira.

Compra ELPL4 à R$ 34,58

Além disto na semana passada vendi também algumas poucas cotas do FMOF11 a R$ 115,00, com lucro de 8% e comprei mais cotas do FEXC11B.

A carteira mantem a alocação de 33% na bolsa, 33% na renda fixa e 33% em imóveis.

Abs

Mudanças no portfolio: Venda do Ouro

2011-03-11T18:37:00.002-03:00

Acredito que é muito importante em um portfolio ter uma parte alocada em ativos reais (hard assets) como ouro, imoveis, jóias, commodities, entre outros. No portfolio permanente o papel do ouro seria de proteger o portfolio em períodos de forte inflação. Contudo os imóveis também tendem a se apreciar em perídos de inflação, mantendo o seu valor. Além disto as ações também tem um hedge parcial contra a inflação. Então o papel do ouro como hedge inflacionário talvez não seja tão necessário. Estive lendo vários artigos sobre o papel do Ouro e de Imoveis em um portfolio de longo prazo; e a conclusão que cheguei é que existe pouco beneficio adicional de se investir em ouro em um portfolio que tenha um grande percentual em imóveis (como o meu). Acredito que o ouro possa ter um papel importante em portfolios sem imóveis.

A principal desvantagem do ouro em relação aos imóveis é que os imóveis geram uma renda mensal na forma de aluguel, que no caso dos FII é isento de imposto de renda enquanto que os ganhos com ouro dependem exclusivamente da valorização e ganhos de capital. Além disto o investimento em ouro é muito mais "caro" devido ao enorme spread de compra/venda (ágio e deságio) na negociação do ouro.

Optei então pela venda de todo o ouro do meu portfolio e manter apenas os imóveis (FII) como hard assets. Para verem como o deságio é grande o ouro hoje é vendido a R$ 74,00/g e é comprado a R$ 81,00/g. Vendi então a R$ 74,00; o meu preço médio de compra tinha sido R$ 62,75, o que representa um lucro de 17,9%; isto em um período de 2 anos; ou seja o rendimento ficou um pouco abaixo da renda fixa.

Resolvi então realocar o dinheiro entre as outras classes de ativos (Renda fixa, ações e Fundos Imobiliarios) em proporções iguais. Assim meu portfolio vai ter a partir de agora 33,33% de cada uma destas classes de ativos.

Operações:

- Apliquei um terço na renda fixa: fundo DI
- FII: Compra do FEXC11B a R$ 111,00 e do BCFF11B a R$ 107,1
- Ações: Reforcei algumas posições: compra da VALE5 a R$ 46,55; BBAS3 a R$ 28,1 e BVMF3 a R$ 11,06
- Restou ainda um pouco de dinheiro em caixa que ainda não decidi o que fazer.

Estas mudanças devem simplificar um pouco mais o portfolio; aumentar a renda mensal gerada pelo portfolio e diminuir a volatilidade (uma vez que o ouro é muito volátil). Existe contudo um pequeno aumento no risco global do portfolio, que acredito ser plenamente aceitável.

Abs

Dados Fundamentalistas da Carteira de Ações

2011-03-10T22:42:00.005-03:00

Esta tabela foi feita pelo Ricardo do excelente blog "Eu To na Bolsa" e foi gentilmente cedida por ele. Ao Ricardo o meu Muito Obrigado!

Abs

Performance Fevereiro/2011

2011-03-01T15:25:00.002-03:00

Em vista da atual conjuntura brasileira, com juros mais altos e projeção de crescimento menor da economia estive revendo o portfolio de ações e decidi fazer alguns ajustes. Isto impacta os modelos de precificação de ações de 2 formas: por um lado a taxa de desconto deve ser maior pelo aumento da taxa de juros; por outro lado o crescimento esperado da empresa muitas vezes deve também ser reduzido. Ontem fiz várias operações no portfolio mas achei melhor já publicar tudo junto hoje. Irei detalhar durante o texto.

O portfolio IF vem mantendo uma alocação próxima do target (30/30/30/10). Esta era a alocação no fim do mês:

Agora analisando o rendimento por classe de ativos e global:

Vejamos também o rendimento nos últimos meses, desde que este portfolio atual foi montado:

Ações

O rendimento da carteira de ações foi de 2,18%, novamente acima do Ibovespa no mês.

Operações realizadas ontem:

- Venda da CCRO3 por R$ 46,95 com lucro de 25,91%; motivo: a ação é excelente mas me parece estar muito cara; com P/L de 31,8; P/VPA de 7,71 e PSR 5,76

- Venda da DASA3 por R$ 19,80 com lucro de 32,35%; motivos semelhantes ao da CCR; empresa muito boa mas cara (P/L 34; P/VPA 6,8; PSR 3,13)

- Venda da CNFB4 a R$ 5,06, com prejuízo de 17,54%; motivo: Último balanço veio muito ruim, com queda importante dos lucros; futuro meio nebuloso

Com isto e com as demais operações que já tinham sido realizadas terminei o mês com um portfolio de 20 ações:

Fundos Imobiliários (FII)

Recebi de rendimentos o equivalente a 0,66%; contudo o rendimento dos FIIs ficou novamente negativo este mês pela desvalorização do FMOF11. Paciência. Avaliando desde junho/2010 os FII ainda são a classe mais lucrativa, com rendimento de 26,14% no período.

Ontem também fiz um compra: Compra do Fundo Imobiliário Excellence (FEXC11B) a R$ 113,00 - um fundo imobiliário administrado pela Ourinvest que investe em letras hipotecárias, Letras de crédito imobiliário (LCI) e Certificados de recebíveis imobiliários (CRI).

Com isto a alocação ficou assim:

Portfolio

O Ouro rendeu bem este mês, apesar de minha posição em ouro ser pequena no portfolio; e o portfolio como um todo teve um bom rendimento, acima da renda fixa no mês. No ano o rendimento do portfolio ainda está negativo, -0,19% no ano.

Perspectivas

As perspectivas atuais no curto prazo são de aumento da taxa de juros na proxima reunião do copom, devido a presão inflacionária. A crise no oriente vem levando a um aumento do preço do petroleo, o que pressiona a economia global.

Abs

Arbitragem na Usiminas e Inepar

2011-02-16T22:01:00.002-02:00

Com a especulação sobre o aumento da participação da CSN no capital da Usiminas a USIM3 chegou a valorizar 30% no ano, enquanto que a USIM5 caiu 1%; devido a isto o spread entre as 2 aumentou muito, chegando a USIM3 a valer 50% a mais que a USIM5. Alguns analistas acham que havia um certo exagero.

Acabei então optando por vender a USIM3 a R$ 27,87 e comprar USIM5 a R$ 18,96, sendo que com o valor da venda das USIM3 comprei 25% de ações a mais da USIM5 e ainda sobrou uma grana. Espero não me arrepender depois. Acho que dei sorte e a USIM5 já subiu 3,8% depois da minha compra hoje.

Comprei tambem algumas ações da Inepar (INEP4) a R$ 5,28. A INEP4 é uma small cap que presta serviços de engenharia estrutural em vários setores de infra-estrutura e está passando por um turnaround; P/VPA 1,01 e está em um processo de reestruturação de dívidas; tem risco alto mas também pode ter um retorno alto no longo prazo.

Abs

2 anos investindo em Fundos Imobiliários

2011-02-11T13:42:00.003-02:00

O Investimento em fundos Imobiliários (FII) é relativamente recente e bem pouco conhecido da maioria dos investidores; e cada vez mais ele vem se firmando como uma boa opção para investir no mercado imobiliário.

Neste post estou divulgando um pouco da minha experiênica de investimento nos FII nos últimos 2 anos. Invisto em FII desde novembro de 2008. Não é um período tão longo mas já da pra ter uma idéia melhor sobre este tipo de investimento.Esta é a sequencia de um post anterior que fiz em 2009, Um ano investindo em FIIs (link 1 e link 2).

Algumas caracteristicas dos FIIs:

- O investimento em FII é um tipo de investimento em imóveis e tem 2 componentes, um equivalente a uma renda fixa, que decorre do pagamento mensal dos rendimentos dos alugueis e outro decorrente da valorização da cota. Assim o investimento em FII é um investimento de renda variável.
- Sendo um investimento em imóveis devemos comparar o investimento em FII com o investimento em imóveis comerciais ou residenciais para aluguel. Não faz muito sentido comparar com renda fixa ou com ações.
- Os FIIs tem uma liquidez bem maior que um imóvel convencional, mas se compararmos com ações a liquidez é bem baixa. Então eles são mais adequados para investimentos de longo prazo em que se vise o rendimento mensal.
- A volatilidade dos preços das cotas é bem alta.
- Os rendimentos mensais são isentos de IR. Mas na venda dos FII é preciso pagar IR de 20%.

As principais vantagens dos FII sobre o investimento direto em imóveis são a praticidade, poder fazer compras e vendas pelo home broker, liquidez bem maior das cotas em relação a negociação de imóveis convencionais, não pagar altas corretagens, rendimentos mensais isentos de IR e poder investir com um capital bem menor, podendo diversificar entre vários imóveis.

Vamos aos resultados em 2 anos. Neste período o objetivo foi montar uma carteira diversificada de FII com o objetivo de receber os rendimentos mensais. A meta de rendimento era igualar o CDI em um prazo longo. Para isto foram sendo feitas compras mensais de FII de acordo com a minha disponibilidade de capital. Nesta tabela abaixo temos o preço médio de compra, preço atual, valorização das cotas e percentual de cada FII na carteira. Estes são os resultados acumulados. Não da pra comparar os rendimentos de cada FII na tabela pois os rendimentos correspondem a períodos diferentes. Alguns FIIs comprei há mais de 2 anos; outros há poucos meses, mas a maior parte tem mais de um ano e meio.

Neste período muitos FII tiveram uma excelente valorização. Destaque maior para o FLMA11 com valorização de 91% no período. Na época as cotas tinham caido bastante devido a queda nos rendimentos mensais e consegui um preço médio baixo. O pior resultado foi o do FMOF11. No último ano um inquilino devolveu 9 andares e o rendimento mensal do aluguel consequentemente caiu bastante, resultando na desvalorização da cota. Apesar disto a valorização média da carteira foi muito boa, de 31,17%, correspondendo a 1,14% a.m se o capital tivesse sido todo investido desde o início.

Além da valorização das cotas no período recebi o equivalente a 26,71% em rendimentos mensais líquido (isento de IR). Juntando com a valorização das cotas o rendimento total foi de 57,87%, o que equivaleria a uma taxa de rendimento de 1,9% a.m. Na verdade o rendimento real foi maior do que este pois o capital não foi todo investido desde o início, sendo que o capital que foi investido mais recentemente teve um rendimento menor.

Obviamente o retorno passado não prediz retornos futuros. Dificilmente os FII vão ter um rendimento tão alto daqui para frente. Na verdade, com o aumento da taxa de juros vai ficar cada vez menos interessante investir nos FII. Também é bom ter em mente que apesar da tendencia de curto prazo ser de aumento dos juros a tendencia de longuissimo prazo é de queda dos juros. Que rendimento esperar daqui pra frente? Bom, pode-se esperar pelo menos os rendimentos mensais dos alugueis. Muitos FIIs ainda estão com Yields interessantes, considerando que são líquidos de IR. Além disto os alugueis são reajustados conforme o IGP-M, então muitas vezes ocorre um aumento dos rendimentos mensais e uma melhora do Yield com o passar do tempo. Isto aconteceu com vários FIIs. Geralmente quando um FII aumenta seu rendimento mensal ele acaba tendo também uma valorização das cotas; ou seja voce ganha 2 vezes. Obviamente existe também o risco de diminuição dos rendimentos mensais como aconteceu com o FMOF11. Por isto a importância de diversificar entre vários FIIs.

O ideal é manter só um parcela da carteira em FIIs e só aquela parte que voce não vai precisar e esta disposto a manter por um longo período investido em FIIs; diversificar bastante entre vários FIIs; investir em FIIs que estejam com Yields interessantes e focar no longo prazo.

Abs

Indicadores Fundamentalistas do Brasil

2011-02-04T09:57:00.004-02:00

O blog do Mike Shedlock (http://globaleconomicanalysis.blogspot.com/) é o melhor blog sobre economia americana e mundial na minha concepção, pelo menos dos que eu conheço e costumo ler. Recentemente ele postou uma tabela com os dados de Indicadores fundamentalistas da maioria dos países do mundo. O post é bem legal e vale a pena ler neste link.

Só divulgando os dados do Brasil segundo este estudo:

P/L: 13,95
P/VPA: 1,93
P/SR: 1,68
Crescimento das receitas em 5 anos: 10,66%

Certamente não está nenhuma pechincha, mas parece não estar também tão caro.

O Ricardo do blog "Eu to na bolsa" também faz um estudo regular sobre o P/L do IBrX-50. vale a pena dar uma comparada nos números lá no blog dele.

Abs

Compra RDCD3 e PDGR3

2011-02-03T21:19:00.000-02:00

Hoje saiu o resultado do 4T da Redecard que evidenciou crescimento do volume financeiro de 30% em relação ao 4T/2009; lucro líquido de 1,4 Bilhão em 2010 com margen líquida de 41%; resolvi então comprar um pouco mais pro longo prazo a R$ 19,75. Infelizmente parece que o mercado não gostou muito do resultado e as ações seguem caindo...

Comprei também algumas ações da PDG Reality, maior player do mercado imobiliário a R$ 9,22.

Abs

Performance Janeiro/2011

2011-02-01T18:12:00.006-02:00

Janeiro foi marcado por um aumento da aversão ao risco, com aumento dos temores sobre a inflação e com o banco central aumentando a Selic para 11,25%; além de fatores externos como a crise no Egito. Com isto a bolsa teve forte queda de -3,94%. O rendimento da carteira ficou em -1,18%, acima do Ibovespa mas abaixo do CDI. Vamos a performance da carteira IF no mês por classe de ativo:

Analisando os últimos meses desde que formei esta carteira para termos uma perspectiva de mais longo prazo:

DI

O DI rendeu 0,82% e vem mantendo rendimentos regulares, próximo da LFT de 07/03/2013, de 0,84%.

É interessante notar que com o aumento da Selic e perspectivas de novos aumentos futuros os Títulos prefixados de longo prazo tiveram um retorno negativo no mês; a LTN de 01/01/2013 teve um retorno de -0,03% e a NTNB principal de 15/05/2035 chegou a -4,21%, perdendo mais que o Ibovespa. Obviamente se voce resgatar apenas no vencimento voce receberá o acordado na hora da compra do título. O problema é se alguem precisou resgatar antecipadamente.Voce pode perder dinheiro até no Tesouro Direto! É por este motivo que prefiro manter a parcela da renda fixa em pós-fixados, pois em um cenário de aumento forte de juros com queda da bolsa posso resgatar tranquilo o dinheiro para realocar.

Ouro

O Ouro vem caindo fortemente e devolvendo todos os lucros do ano passado; apesar da queda forte o ágio grande na compra e venda inibe minha vontade de comprar um pouco mais.

Fundos Imobiliários (FII)

Os FII tiveram um retorno de -1,82% no mês; e recebi de rendimentos 0,65%, com um retorno total no mês de -1,17%. Depois das fortes altas dos FII nos ultimos 2 meses (ver tabela mensal) é perfeitamente compreensivel esta ligeira correção. Contudo certamente o aumento da SELIC vem pondo pressão sobre as cotações dos FII. Dificilmente os FII terão um retorno tão alto quanto o ano passado. Contudo os rendimentos mensais de muitos FII ainda estão em valores atrativos para investidores de longo prazo, considerando que são isentos de IR.

Carteira de FII:

Ações

Como comentei nos últimos posts neste mês vendi o excesso de ações da Petrobras que tinha com um bom lucro e comprei ações da Ambev e da Cielo. O rendimento da minha carteira de ações este mês foi de -0,68%, batendo com grande margem o Ibovespa, pelo segundo mês consecutivo. A alocação das ações ficou assim:

Carteira

O retorno total da carteira ficou em -1,18, principalmente devido a queda forte do ouro. Mas analisando todos os últimos meses o rendimento da carteira ainda está muito bom, com rendimento de 11,33% em um período de 8 meses, bem acima do CDI. No fim do mês a alocação geral da carteira era esta:

Pelo menos para alegrar fevereiro começou com uma forte alta da bolsa. E voces meus amigos, como foi o mês de Janeiro??

Abs

ON X PN

2011-01-29T12:42:00.006-02:00

No mercado de capitais infelizmente muitas vezes os acionistas minoritários são prejudicados em eventos societários como a mudança de controle ou venda da empresa. Por isto, para um investidor de longo prazo é muitas vezes mais interessante investir em empresas que tenham boas práticas de governança corporativa. Se a empresa não tem uma governança corporativa diferenciada é na maioria das vezes interessante investir nas ações ON no lugar das PN devido a legislação prever pelo menos 80% de Tag Along para as ações ON (ou seja,voce tem o direito de vender suas ações por pelo menos 80% do valor pago aos controladores). Isto garante que voce vai ter direitos similares aos controladores.

As empresas que fazem parte do nivel 2 de governança corporativa da bovespa concedem 100% de Tag Along para as ações ON e 80% para as ações PN. Já as ações que integram o Novo Mercado só possuem ações ON e com direito a Tag Along de 100%.

Existem inúmeros exemplos na história da bolsa. O mais recente ocorreu esta semana em que a CSN aumentou sua participação no capital da Usiminas para 5,03% o que pode eventalmente levar a uma mudança no controle da Usiminas. A Usiminas está no nivel 1 de governança corporativa (80% de Tag Along para as ações ON). Qual o resultado?

USIM5: -2,4% (no ano)
USIM3: + 8,29% (no ano)

Ainda bem que invisto na USIM3!!

A maioria dos investidores da preferencia para as ações PN devido a maior liquidez, mas se voce não tem um portfolio de muitos milhões de reais e visa o longo prazo esta liquidez menor não chega a atrapalhar, pelo menos para a maioria das blue chips e das empresas que compõe o Ibovespa. Algumas small caps realmente tem uma liquidez muito pequena para as ações ON. Para os traders comprar uma ação ON com baixa liquidez é quase uma blasfêmia, mas se voce pensa em realmente investir na empresa o ideal é ter os mesmos direitos dos controladores e não ter ações PN de segunda linha. As ações PN também tem algumas vezes um dividendo maior, mas isto nem sempre é verdade. Como as ONs são muitas vezes mais baratas que a correspondente PN voce acaba eventualmente em alguns casos com um DY maior.

Analisando minha carteira pela governança corporativa, teríamos:

1) Tradicional (Tag Along de 80% nas ON)
PETR4 (investi nas PN pela possibilidade de lançar opções e pela mínima probabilidade de venda); CSNA3; AMBV3; GETI3

2) Nível 1 (Tag Along de 80% nas ON)
VALE5 (mesmo caso que a Petrobras);
USIM3; GGBR3; BBDC3; ITAU3; ITSA3; CNFB4 (liquidez zero nas ON)

3) Nivel 2 (Tag Along de 100% para açõs ON e 80% para PN)
ELPL4 (Tem Tag Along de 100%)

4) Novo Mercado (Só ações ON; Tag Along de 100%)
BVMF3; BBAS3; CCRO3; CIEL3; RDCD3; CYRE3; GFSA3; DASA3; HYPE3

Neste post eu só analisei a questão do Tag Along mas as boas práticas de governança corporativa envolvem vários outros aspectos. O ideal é dar uma boa lida no material disponibilizado no site da Bovespa.

Abs

Compra CIEL3 e Análise

2011-01-18T16:02:00.003-02:00

Sobrou alguma grana da venda da PETR4 e somando aos dividendos e rendimentos dos fundos imobiliários no mês resolvi comprar algumas ações da CIELO (CIEL3) ao preço de R$ 12,88.

A Cielo é uma empresa que intermedia transações financeiras com cartão de crédito e débito das bandeiras Visa, Mastercard, America Express, Visa Vale e Ticket; sendo a líder no setor de cartões. O aumento da concorrencia desde que a CIELO perdeu a exclusividade com a bandeira VISA e a maior restrição ao crédito vem pesando sobre as ações com queda de 12% em 2009 e 5,6% em 2010.

Indicadores fundamentalistas:

P/L 9,6
EV/EBTIDA: 7,7
DY 8,5%;
Margem bruta 73%
Margem líquida 46%
ROE 214%
Liquidez Corrente 1,09
Dívida: 0

Governança corporativa: Novo Mercado

Ou seja a Cielo é uma empresa altamente lucrativa, sem dívidas e que está em um preço razoável. Aparentemente o mercado espera uma queda do market share da Cielo e diminuição dos lucros.

Acredito que a tendencia geral para o mercado de cartões de crédito e débito como um todo é de um crescimento contínuo nos próximos anos, devido as facilidades no uso de cartões em detrimento de cheque e dinheiro.

Estimando de maneira conservadora um crescimento pequeno (5% a.a por 10 anos) e 3% na perpetuidade; e uma taxa de desconto de 10,75%, teríamos um preço justo de R$ 20,56 com margem de segurança de 60%.

Apesar de haver uma expectativa ruim para os resultados da empresa acredito que esteja em um valor interessante, considerando um horizonte de investimento de LP ( acima de 10 anos). Na dúvida, para quem pensa em investir na Cielo, sugiro pegar o dinheiro que investiria na Cielo e investir metade na Cielo e metade na Redecard; assim o retorno é bem mais garantido. Isto obviamente dentro de uma carteira de ações bem diversificada.

Abs

Operação: Venda da PETR4 / Compra da AMBV3

2011-01-14T15:21:00.001-02:00

Seguindo a sugestão do ótimo blog Vida Boa Investimentos vou passar a também postar as operações no momento em que elas forem feitas e não apenas no fim do mês, para dar mais oportunidade de comentários.

Acabei aproveitando estas últimas altas da PETR4 para vender uma pequena parte das ações da Petrobras que estavam em excesso na minha carteira. Tudo começou ano passado com a novela da capitalização da Petrobras. Já tinha uma posição boa da Petrobras, mas devido as muitas quedas não resisti a tentação e comprei mais algumas ações a R$ 26,00 em agosto/2010 e depois com a continuidade da queda comprei mais ações a R$ 24,52 em outubro/2010. Foram preços até interessantes mas acabei ficando com uma posição muito grande da PETR4 na carteira. A carteira ficou muito dependente do desempenho da Petrobras. Agora aproveitei estas últimas subidas e vendi estas ações em excesso hoje à R$ 27,64, com um lucro de 9,42%; trazendo assim a alocação da Petrobras para um patamar mais razoável. Digamos que foi um Swing trade.

Aproveitei a grana e comprei um lote de AMBV3 a R$ 40,00. Meu grande erro do ano passado foi não ter investido na Ambev, mas aproveitei para corrigir este erro. A Ambev é uma empresa anticíclica que tem ótimas perspectivas para o longo prazo.

Assim diminui a participação da Petr4 de 19,5% para 15,4% na carteira e aumentei um pouco a diversificação.

Abs

Planejamento para 2011

2011-01-07T20:17:00.000-02:00

Ano Novo sempre é um bom momento para fazer planos e tentar fazer ajustes e redefinir a vida. Estas são minhas metas para 2011:

- Trabalhar menos
- Fazer exercícios regularmente
- Melhorar a alimentação
- Emagrecer (estou um pouco acima do peso!)
- Reservar mais tempo para estudar
- Viajar para os Estados Unidos e aproveitar o dolar bararto!!

Do ponto de vista financeiro meus planos são:

- Diversificar mais a minha carteira de ações
- Investir mais em Small Caps

No início de um plano de investimentos o mais importante são os aportes mensais para fazer o bolo crescer, enquanto que a rentabilidade mensal faz pouca diferença; com o passar do tempo e o crescimento do portfolio cada vez mais os novos aportes são menos importantes e cada vez mais o fator mais importante é o rendimento mensal. Estou em um ponto intermediário neste caminho. Neste momento aportes pequenos fazem pouca diferença no retorno; mas aportes maiores ainda fazem uma diferença razoável. Pela lei dos retornos diminuidos, com o passar do tempo cada vez vai valer menos a pena o esforço em poupar.

Como devo trabalhar menos não vou conseguir fazer grandes aportes no portfolio. então a carteira vai depender muito do rendimento mensal. A idéia de investir mais em small caps é aumentar um pouco o retorno esperado.

Outro ponto importante para uma futura independencia financeira são os proventos gerados pela carteira. Pretendo manter a mesma alocação em uma futura independencia financeira. Acredito que a alocação atual tem um bom equilíbrio entre crescimento e renda.

Abs

Performance Dezembro/2010

2010-12-31T12:35:00.002-02:00

O ano de 2010 não foi um ano bom para quem investe na bolsa em geral. O IBOV fechou o mês com rendimento de 2,36% e o ano com rendimento pífio de 1,04%; ou seja a pessoa perdeu dinheiro para a inflação. Já para quem faz alocação de ativos e diversifica bem o ano foi excelente e este mês de dezembro em especial foi ótimo! A carteira IF (plagiando o HC hahaha..) rendeu 3,52% no mês de dezembro, bem acima do Ibovespa e do CDI.

Vamos ao rendimento da carteira e de cada classe de ativos:

Revendo a alocação de ativos:

A Asset allocation vem se mantendo bem próxima do Target (30/30/30/10). O Ouro está um pouco abaixo do meu alvo devido aos custos altos de negociação (ágio grande na compra). A alta progressiva dos FII tem aumentado sua participação na carteira. Mas nada que valha a pena vender e realocar. Vamos analisar melhor cada classe de ativos

Ações

O Ibovespa no mês rendeu 2,36% enquanto que a carteira IF valorizou 3,89% + 0,75% de Dividendos e JCP, totalizando 4,64% no mês, batendo o IBOV. Os destaques do mês vão para a PETR4 que vem se recuperando e rendeu 11,84%; GGBR3 (lembram que comprei mais ações da GGBR3 em novembro durante uma forte queda??) que rendeu 12,63% e ITSA3 que rendeu 10,28%. Os dividendos generosos da ELPL4 também ajudaram muito o bom rendimento da carteira. Como comentei num post anterior este mês comprei ações da RDCD3, GETI3 e HYPE3, atingndo um total de 20 ações em carteira. Aos poucos a carteira vem atingindo uma boa diversificação, apesar de ainda não ser a ideal. A alocação no fim do mês ficou assim:

Fundos Imobiliários (FII)

Os FII foram novamente o grande destaque do mês, com valorização das cotas de 6,77% e mais distribuição de alugueis de 0,67%, totalizando 7,44% de rendimento no mês. O grande destaque vai para o FLMA11 que subiu assombrosos 25% no mês. A alocação no fim do mês ficou assim:

Ouro

O ouro após um ano de subida forte caiu um pouco neste mês de dezembro. Estou torcendo para que o ouro caia bastante para poder comprar mais. :-)

DI

Aqui o objetivo é não ter surpresas. O fundo DI tem tido uma boa performance, de 0,845%, bem próxima da LFT de 7/3/2012 que foi de 0,86%, com a vantagem da liquidez diária.

Aqui atualizei o rendimento dos últimos meses, desde que formei esta nova carteira de ações:

Vemos que a carteira vem tendo um ótimo desempenho no período, equivalente a mais de 200% do CDI, em um período de baixa performance do Ibovespa, sem trades, sem tentar advinhar o futuro, e com baixa volatilidade. Neste período o pior rendimento foi do DI, as ações conseguiram bater o DI por pouco; enquanto que o ouro e os FII foram os grandes responsáveis pela boa performance da carteira.

Espero que o mês de voces tenha sido tão bom ou melhor que o meu.
A todos um feliz 2011!!

Abs

Compras de Natal

2010-12-23T12:46:00.001-02:00

Natal, férias, décimo terceiro, dinheiro no bolso e o brasileiro parte para compras de natal; aproveitei um dinheirinho a mais também para fazer as compras de natal, aproveitando alguns artigos que estão em promoção, com alguns descontos no mercado:

- Redecard (RDCD3) à R$ 20,75 - próxima da mínima do ano a Redecard vem sentindo o peso da concorrencia e das maiores exigencias do governo sobre o setor; com P/L de 9,6 e DY 10,2% me parece uma boa compra para o longo prazo.

- Hypermarcas (HYPE3) à R$ 22,59 - empresa Growth com forte crescimento por meio de aquisições, mas com um endividamento baixo em relação ao P/L; teve queda de 17% no mês após a última aquisição da Mantecorp

- AES Tiete (GETI3) à R$ 20,25 - Está não é exatamente um promoção, mas uma boa opção para reforçar os dividendos da carteira; DY 9,6%

Assim cheguei ao fim de 2010 com uma carteira com 20 ações, com uma diversificação razoável. Detalhes maiores na análise da performance do mês.

A todos os amigos virtuais um Feliz Natal, boas festas e um próspero ano novo!!!

Checando as previsões

2010-12-16T12:38:00.002-02:00

O futuro é imprevisível, e assim também é o mercado financeiro. Contudo toda a industria financeira é fortemente baseada em previsões. Todos os anos os analistas, economistas e as corretoras fazem suas previsões quanto ao indice bovespa, taxa de juros, taxa de cambio, inflação, melhores empresas para investir e com suas respectivas recomendações de investimento. A maioria dos analistas erra feio suas previsões e trata de não comentar muito, comentando apenas os pequenos acertos. Um ou outro que acerta, muitas vezes por sorte vira o novo guru dos investimentos. E assim vai ano a ano, enquanto os investidores correm de um lado para o outro atrás do novo "melhor fundo" ou "melhor analista".

O grande problema da maioria esmagadora dos investidores é não aceitar a incerteza. Não aceitar que "os rendimentos passados não garantem os rendimentos futuros". Não aceitar o comportamento imprevisível dos mercados e as consequentes perdas daí decorrentes. E se tenta por diversos artificios tentar criar ordem no caos. Para isto os investidores se enganam com supostas ferramentas como a análise técnica que permitiriam a eles entender para onde vai o mercado. Quando a analise técnica eventualmente acerta o investidor reforça sua crença supersticiosa nos gráficos, suportes, resistencias, Fibonacci, ondas de elliot e outras tantas baboseiras. Quando a análise técnica da errado é por que os "Tubas" estão manipulando o mercado. Ou seja, quando ele erra ele na maioria das vezes não reconhece que a análise técnica não serve para nada e continua tentando "dominar" o mercado, vai fazer novos cursos, compra "Trade Systems" e continua assim dando seu dinheiro para os profissionais da bolsa, que vivem não dos seus investimentos ou dos seus trades, mas de vender livros, cursos e newsletters sobre como ganhar dinheiro na bolsa.

O que todos precisam fazer é anotar e checar as previsões dos analistas e corretoras, de economistas ou da análise técnica. Somente fazendo isto diversas vezes, anotando as previsões e checando, anotando e checando e talvez muitas vezes perdendo bastante dinheiro no processo é que o investidor eventualmente pode alcançar "a iluminação" e perceber que é impossível prever os rumos de um sistema tão complexo como a economia em que bilhões de agentes diferentes atuam para determinar a oferta e procura das diversas mercadorias.

O problema nem é tanto fazer previsões pois elas são inerentes do ser humano. O problema é quando a pessoa não enxerga que a previsão pode ter muitas falhas e aposta grande parte do seu dinheiro nestas previsões. Ao rever meus posts antigos vi que até eu que sou avesso a futurologia fiz algumas previsões (bem genéricas) sobre 2010. Vamos dar uma checada nestas previsões que estão no post "O que esperar de 2010?":

"Se tivesse que fazer apostas diria que a bolsa deve oscilar muito em 2010, sem grandes ganhos no índice, com ganho maior entre algumas small caps e um aumento da taxa selic, sendo que possivelmente os maiores ganhos fiquem com o ouro e CDI."

Como futurologista até que não me sai tão mal hein? Acertei os rumos da bolsa e que o DI e o ouro seriam alguns dos melhores investimentos. Só não previ o avanço dos Fundos imobiliários.

Mas vejam que mesmo acreditando que a bolsa não iria bem em 2010 eu mantive investimentos na bolsa de 30% do meu capital. E não tentei especular fazendo uma grande aposta no ouro (infelizmente..). Ou seja, as previsões são inerentes do desejo do homem de controlar o seu futuro, mas não devemos basear nossos investimentos nem na análise do passado nem em previsões sobre o futuro. Devemos entender bem cada classe de ativos e seus comportamentos e montar uma estratégia de alocação diversificada que se beneficie de vários cenários.

Retrospectiva 2010

2010-12-04T09:21:00.004-02:00

O ano está chegando ao fim e esta época do ano é um bom momento para refletir sobre o ano, tudo o que aconteceu, e se suas decisões foram ou não acertadas, incluindo na área financeira. Neste ano de 2010 acabei refinando e definindo melhor minha estratégia de investimentos. Montei uma carteira de investimentos diversificada com a meta de alocação de 30% na renda fixa (fundos DI com taxa de administração de 0,7%), 30% em ações, 30% em Fundos Imobiliários e 10% de ouro. A principal mudança durante o ano foi sair do investimentos em ETFs e migrar para ações individuais, principalmente devido a tributação dos ETFs e as vantagens tributárias das ações e ao fato de poder receber diretamente os dividendos. Vendi então minhas cotas de BOVA11 e SMAL11, paguei o maldito imposto de renda e comecei a montagem de uma carteira individual.

A idéia inicial era replicar o IBOV mas depois desisti da idéia or ser inviável. Apesar disto minha carteira é constituida principalmente de blue chips com algumas ações boas pagadoras de dividendos e algumas poucas small caps.

Resolvi este fim de ano então rever o comportamento da minha carteira após esta mudança e ver como ela se comportou.

Ao rever os últimos seis meses algumas coisas chamam bem atenção. A renda fixa não há muito o que comentar. A carteira de ações teve muita volatilidade e praticamente não saiu do lugar com um pequeno ganho. Já os FII e o ouro vem com uma valorização excelente. Outro ponto a destacar é que a carteira como um todo tem tido um excelente resultado, equivalente a 180% do CDI, ganhado da renda fixa e da bolsa com folga e sem stress, com uma estratégia simples, consistindo apenas de buy and hold de bons ativos de forma bem diversificada, sem trades, sem usar análise técnica, sem tentar prever o futuro.

E voces amigos? Pensam também em fazer uma retrospectiva? Como foi o seu ano como um todo?

Abs

Performance Novembro / 2010

2010-12-01T23:39:00.005-02:00

A crise na Europa vem trazendo um forte aumento na volatilidade aos mercados financeiros. Neste mês de novembro a bolsa caiu fortemente no fim do mês fechando em - 4,2%. Enquanto isto, apesar da minha carteira de ações ter perdido ligeiramente mais que o IBOV, a performance geral da carteira foi muito boa, valorizando 1,52% devido a forte subida do ouro e da forte valorização dos Fundos Imobiliários. Vejamos:

Um gráfico com a Asset Allocation, que está bem proxima do meu alvo:

E um gráfico com a os detalhes do portfolio e o percentual de cada ação. A minha carteira está com 18 ações, mas ainda está muito concentrada, com as maiores posições para a PETR4, VALE5 e ELPL6. Este mês aproveitei esta queda forte das ações da Gerdau e comprei um pouco mais. O setor siderurgico não está em um bom momento mas para o longo prazo acho que é uma boa aposta.

E agora os Fundos Imobiliários, que junto com o ouro foram a grande estrela do mês; as cotas valorizaram 6,8% e além disto recebi de rendimentos distribuídos o equivalente a 0,7%. Neste mês comprei mais algumas cotas do NSLU11B a R$ 201,00.

Não venho detalhando o rendimento de cada ação e de cada FII pois ficaria um texto muito longo e além disto o importante é o rendimento global e não o rendimento individual de cada ativo.

O DI vem mantendo um rendimento razoável e a expectativa é que haja um aumento da taxa selic devido ao aumento da inflação.

E quanto ao ouro, vem com uma progressiva valorização em face da continua desvalorização das moedas pelos bancos centrais. Ou seja, não é o ouro e os outros ativos como a bolsa e imóveis que estão muito caros, mas a moeda que vem progressivamente desvalorizando e quem não se precaver vai acabar vendo seu patrimônio dilapidado pela inflação.

Abs

Novos Links

2010-11-30T16:24:00.000-02:00

Ultimamente devido a alguns problemas pessoais não tenho tido muito tempo para "blogar". Mas gostaria de compartilhar com todos alguns excelentes sites e blogs que descobri recentemente, que coloquei na lista de links e blogs e que gostaria de destacar aqui pela sua importância e relevância.

Na parte de links, tem o excelente site Pico do Petróleo, primeiro site brasileiro focado na problemática do pico do petróleo,com muitos artigos de sites internacionais traduzidos para o português.

E na parte de blogs 2 excelentes blogs que trazem vários comentários sobre a economia internacional, com traduções de artigos de vários sites e mostrando muitos pontos que não saem nos meios de comunicação convencionais. São eles os blogs:

- Platteon: Economia e Finanças

- Chave de Ouro

Divirtam-se com a leitura.

Abs

Mercado Eficiente e Value Investing - parte 1

2010-11-16T12:19:00.002-02:00

Os mercados são eficientes e precificam corretamente os ativos ou através da análise fundamentalista é possível encontrar ações subvalorizadas ?? A princípio a teoria dos mercados eficientes e o Value Investing (investimento em valor) parecem ser estratégias opostas de investimento;e na verdade existe um grande embate entre os defensores de cada uma destas estratégias, cada um apontando evidências ora para uma, ora para outra estratégia.

Eu não vou ficar aqui detalhando cada estratégia a fim de que o post não fique muito extenso. Se voce não sabe do que estou falando sugiro que leia antes estes posts:

- Teoria dos Mercados Eficientes: Introdução
- Todos os posts na Tag Análise Fundamentalista

Em primeiro lugar gostaria de repetir que existe uma grande má-interpretação sobre o significado da eficiência do mercado. A eficiência do mercado não significa que o preço da ação está sempre "certo". E o que significa? Preste bem atenção: Significa que todas as informações disponíveis ao mercado são incorporadas muito rapidamente em vários modelos de precificação do preço futuro do ativo, de forma que o preço da ação reflete a melhor estimativa da maioria dos investidores sobre o valor da ação.

Vamos analisar as palavras destacadas em negrito para entender melhor a eficiência do mercado e para ver por que mesmo o mercado sendo relativamente eficiente nem sempre o preço das ações reflete o "valor":

- "Informações disponíveis": O mercado reflete as informações disponíveis. Assim pode haver uma precificação errada se houver uma fraude dos balanços (vide o caso do Panamericano); daí que quanto mais informações disponíveis uma empresa divulga ("transparência") mais fácil é fazer uma precificação correta.

- "As informações novas são incorporadas muito rapidamente": Este ponto é a essência do conceito de mercado eficiente; ou seja, se voce ao fazer uma análise fundamentalista de uma empresa achar uma grande pechincha pode ter certeza de uma coisa: que estas mesmas informações são conhecidas pelo mercado e mesmo assim os demais investidores não acham uma pechincha. Quem estará certo? Voce que acha uma pechincha ou todos os outros investidores que acham que o preço atual é o correto? Obviamente existe uma chance pequena de voce estar certo, especialmente se voce conhece profundamente este setor da economia e aquela empresa específica, mas o mais provável é que voce não tenha avaliado de maneira correta os riscos daquela empresa. Ou seja, provavelmente existe um bom motivo para ela estar barata.

- "Melhor estimativa": O preço do mercado é uma estimativa do valor da empresa baseada em diversas variáveis como taxa selic, taxa de cambio, inflação, preço das mercadorias, lucro futuro, market share,projetos futuros, etc. O preço é a melhor estimativa do comportamento futuro destas variáveis de acordo com as informações atuais disponíveis. Havendo tantas variáveis podemos facilmente deduzir que existe grande margem de erro. Daí por que muitas vezes o preço da ação acaba depois não refletindo o "valor". O mercado estava precificando um crescimento X no lucro, por exemplo, e ele veio menor, então as novas informações são incorporadas muito rapidamente e é feito uma nova "melhor estimativa" com as informações atuais. Assim apesar das informações disponiveis estarem precificadas, nem sempre as expectativas do mercado se concretizam.

Agora além disto existem pelo menos mais 3 fatores que influenciam o comportamento dos mercados:

- No curto prazo existe uma volatilidade excessiva pois nem todos os investidores são racionais, além dos novatos, sardinhas, traders, entre outros, que criam muito "ruído de fundo" mas na maioria das vezes acabam trocando figurinhas entre si ou sendo "arbitrados"

- Eventos não esperados (Black Swan): estes eventos por sua própria natureza não estão precificados nos preços dos ativos; e sua ocorrência gera ajustes muito rapidamente (já que os mercados são eficientes e incorporam rapidamente as novas informações) nas "melhores estimativas" do mercado.

- Fatores emocionais: Existem na economia momentos de euforia e pânico nos mercados que eventualmente distorcem a percepção das pessoas sobre os preços dos ativos formando temporariamente bolhas. Mas eu não vejo isto como um argumento contra a eficiência do mercado, mas apenas como períodos de expectativas exageradas que depois se mostram infundadas.

Ou seja os mercados são relativamente eficientes mas isto está longe de dizer que são perfeitos. O mercado é relativamente eficiente, mas mesmo assim sujeito a erros de precificação, principalmente por 2 motivos: informações falsas ou incompletas e expectativas exageradas que não se concretizam.

Por hoje é só. No próximo post vamos analisar alguns aspectos do value investing e sua relação com os mercados eficientes.

Performance Outubro/2010

2010-11-07T11:00:00.003-02:00

Mais um mês muito bom. Apesar da grande flutuação dos mercados devido as eleições; repercussões da capitalização da Petrobrás e o Quantitative Easing II, o resultado da carteira foi muito bom com destaque para o ouro, que cada vez reluz mais e mais. :-)

Aqui vai o rendimento de cada classe de ativos e da carteira como um todo.

E aqui a minha asset allocation, que não tem mudado muito.

Ações

O rendimento da minha carteira de ações foi de -0,5%. Recebi dividendos equivalentes a 0,21%, totalizando um rendimento de -0,29%.

A minha carteira este mês ficou abaixo do IBOV, especialmente devido a Petrobrás que caiu muito no começo do mês; aproveitei e comprei em 25/10 mais um lote de Petrobrás a R$ 24,52; no dia seguinte a Petr4 subiu 5% e no fim do mês deu uma recuperada, apesar de acabar o mês com 3% negativo. Dei sorte e peguei um lote no fundo do poço.

Fiz também algumas alterações na minha carteira - vendi a VIVO4 praticamente no zero a zero e comprei Redecard (RDCD3) e Confab (CNFB4). Minha carteira ainda está muito concentrado na Petrobras, mas tudo bem; aos poucos vai ficando mais diversificada. Então a minha alocação ficou assim:

Fundos Imobiliários (FII)

As cotas dos FII valorizaram 0,37% e recebi de rendimentos 0,69%, totalizando 1,06%. Comprei algumas cotas do fundo Presidente Vargas (PRSV11) que está em uma cotação interessante, abaixo do preço de lançamento e com distribuições mensais equivalentes a 0,76% isento de IR. Aqui está minha alocação em FII:

O Ouro e o DI não há muito o que comentar. Só queria comentar algo sobre o ouro. Ao meu ver não há bolha. Bolha existe na politica do FED com esta enxurada de dólares levando a apreciação dos ativos reais como ouro, ações e imóveis e uma depreciação progressiva das moedas. Enquanto esta politica sem sentido continuar o ouro, juntamente com os outros ativos reais vai continuar apreciando. O ouro só vai começar a cair quando o FED e outros bancos centrais começarem a ter uma política mais sensata. Ou seja o aumento do ouro tem fortes fundamentos

E este mês de novembro começou excelente!!!

Abs

Experiência de 6 meses em Semi-aposentadoria

2010-10-24T19:42:00.002-02:00

Estive seis meses em um tipo de semi-aposentadoria no período de janeiro a junho de 2010 e gostaria de compartilhar um pouco da experiência. Para quem não leu ainda acho interessante ler os artigos anteriores sobre o assunto na tag Aposentadoria.

Primeiro o que me permitiu esta semi-aposentadoria basicamente foi meu trabalho. Sou profissional liberal e posso escolher os dias e horas que desejo trabalhar. Além disto eu ganho razoavelmente bem e consigo viver bem com metade do meu salário. Geralmente o que fazia era investir a outra metade do meu salário em um portfolio diversificado. Mas depois comecei a perceber que em vez de investir a metade do meu salário poderia simplesmente trabalhar a metade do tempo e ter a metade da semana livre. Obviamente a maioria deseja trabalhar o maior número possível de horas para ganhar mais. Mas se voce tem um trabalho que lhe permite uma certa flexibilidade esta é uma opção interessante, e foi o que resolvi experimentar.

O motivo maior de partir para uma semi-aposentadoria também tem haver com meu trabalho. Meu trabalho é muito estressante. Ganha-se bem mas o preço a pagar é alto. O desgaste psicológico é grande. Além disto, digamos que como a maioria das pessoas eu não estou no trabalho dos meus sonhos. Na verdade eu quando criança gostava muito da área de exatas, de matemática e física, mas acabei seguindo carreira em outra área por influência dos meus pais. Eu era muito jovem e influenciável e revendo hoje, já mais maduro, acho que deveria ter seguido outra carreira, mesmo sendo algo que talvez ganhasse menos. Então basicamente hoje tenho três opções - Trabalhar muito em algo que não gosto e me aposentar o mais cedo possível, trabalhar o mínimo possível e desfrutar uma semi-aposentadoria ou tentar mudar de carreira.

A vantagem da semi-aposentadoria é que como eu diminui a minha carga de trabalho pela metade, meu stress também diminuiu pela metade. Pude acordar tarde, passear com o cachorro, fazer mais exercícios, ler mais, passear, e fazer tudo que gosto. Por outro lado não sobrava mais nenhuma grana para investir e meus investimentos basicamente ficaram na dependencia dos seus rendimentos, ou seja, demoraria muito mais tempo para poder chegar em um valor suficiente para uma aposentadoria definitiva. De qualquer modo se voce trabalha pouco, qual o sentido em se aposentar?? O meu problema é que não gosto muito do que faço e meu sonho seria mudar de área. E apesar de aliviar muito o stress a semi-aposentadoria não me permitia mudar de área, por estar comprometido a metade da semana e sem muita folga no orçamento. De qualquer forma a semi-aposentadoria foi como uma férias que me permitiu "recarregar as baterias".

Resolvi então desde julho/2010 voltar a trabalhar em tempo integral para poder juntar mais uma grana que me permita depois fazer a transição para uma outra carreira. A idéia é conseguir juntar um portfolio que me renda um mínimo suficiente para que eu consiga me manter. Isto levanta uma questão interessante - Obviamente todos gostariam de se aposentar ganhando muito, mas qual seria o valor mínimo que voce conseguiria sobreviver?? Se usarmos uma taxa segura de retirada de 4% do portfolio voce vai precisar de um portfolio no valor de 300 vezes suas despesas mensais. Ou seja se voce consegue viver com R$ 1.000,00 por mês voce precisa de um portfolio de R$ 300.000,00; se voce precisa de um R$ 2.000,00 precisaria de um portfolio de R$ 600.000,00; Já se voce precisa de uma renda de R$ 10.000,00 voce precisa de um portfolio de R$ 3.000.000,00. Ou seja quanto menos voce gastar mais fácil é se aposentar. Obviamente como eu penso não em me aposentar mais em mudar de carreira o portfolio não precisa ser tão grande, só precisa me manter alguns anos até fazer a transição; neste caso, com um portfolio menor eu provavelmente teria que consumir uma parte do portfolio já que os rendimentos não seriam suficentes para bancar todas as despesas.

Em um portfolio com estes objetivos é importante equilibrar a necessidade de crescimento com a preservação de capital além da geração de renda. E foi este um dos motivos para optar por um portfolio no estilo do portfolio permanente com a alocação de 30% em ações, 30% renda fixa e 30% fundos imobiliários. São muitas variáveis e cada dia vou fazendo pequenos ajustes nos planos.

Performance Setembro/2010

2010-10-06T23:04:00.005-03:00

Setembro foi um mês excelente. O Ibovespa rendeu 6,58%. E minha carteira de ações rendeu 7,16%. O portfolio no geral rendeu 2,34%.

Segue a alocação geral do portfolio.

Alocação em ações:

Acabei optando por não trazer o rendimento individual de cada ação pois ficaria bem cansativo. Mas o destaque positivo vai para as construtoras e para a CCR e o destaque negativo para Petrobras, Gerdau e Eletropaulo.

Alocação em Fundos Imobiliários:

Investimentos:

Este mês investi um pouco no DI, reinvesti os dividendos que recebi da eletropaulo e comprei mais algumas ações da ELPL6 aproveitando a liquidação e iniciei um investimento em um novo FII - o Nossa Senhora de Lourdes (NSLU11B), um fundo imobiliário de um hospital na zona sul de São Paulo.

Abs

Lançamento Coberto vs Buy and Hold

2010-10-03T21:41:00.005-03:00

Qual o melhor? Fazer Lançamento Coberto (LC) ou Buy and Hold?? Infelizmente não temos no Brasil, até o ponto em que eu saiba, nenhum estudo sério que compare o Buy and Hold com o LC. Na verdade existem várias estratégias de LC, tanto com lançamentos ATM, ITM e OTM; em algumas estratégias se visa a maior taxa possível, geralmente com lançamentos ATM; há outras em que se visa maior proteção do capital com lançamentos ITM e já outras em que se visa apenas alguma remuneração extra com lançamentos OTM, em que o lançador não quer ser exercido. Também depende de como o lançador vai "pilotar" o lançamento coberto, se ele vai levar ao vencimento, se vai recomprar após a opção cair X %, como ele faz as rolagens, entre outras variáveis. Ou seja é praticamente impossível também que um estudo contemple tantas variáveis.

Já no mercado americano existe muito mais informações para avaliarmos a viabilidade de uma estratégia de LC, também conhecida como Covered Calls ou Buy Write. Uma coisa superinteressante que eles tem lá é o SP500 Buy Write index (BXM), um índice que acompanha a performance de uma estratégia de LC nas ações do SP500. O BXM é um índice de retorno passivo que se baseia:

1) Compra do Indice SP500
2) Vender (lançar) a mais próxima opção do indice SP500 , com um preço de exercício logo acima do indice (a 1ª opção OTM), um mês antes do vencimento
3) A operação é levada até o vencimento e um novo LC é feito e se reinicia o ciclo

Em 2004 Ibbotson e associados fez um estudo avaliando a estratégia de investimento de lançamento cobert do BXM no perído de Junho/1988 até março/2004. Que resultados ele encontrou?

- Um bom retorno ajustado para o risco do BXM
- Retorno anual de 12,39% do BXM vs 12,2% do SP500
- O BXM teve 2/3 da volatilidade do SP500
- O premio médio mensal foi de 1,69%

Estudo de Ibbotson: http://www.cboe.com/micro/bxm/IbbotsonAug30final.pdf

Em 2006 Callan e Associados publicaram um novo estudo sobre o BXM com uma análise da perforance de desde Junho/1988 até Agosto/2006. Resultados:

- BXM gerou retornos ajustados para o risco superiores neste período de 18 anos, gerando um retorno comparado ao do SP500 com 2/3 do risco
- Retorno anual do BXM foi de 11,77% vs 11,67% do SP500
- Desvio padrão de 9,29% vs 13,89% do SP500
- O BXM rendeu menos que o SP500 em mercados em alta e rendeu mais que o SP500 em mercados em baixa, devido ao prêmio das opções
- O BXM gerou um padrão de retorno diferente do SP500, oferecendo uma fonte de potencial diversificação. A adição do BXM à um portfolio diversificado gerou melhora significante na performance ajustada ao risco.

Estudo de Callan: http://www.cboe.com/micro/bxm/Callan_CBOE.pdf

Detalhe importante: O BXM é um indice passivo e como tal não leva em conta custos e impostos. Ou seja quem for tentar replicar o BXM vai ter uma performance menor devido aos custos e impostos.

Devido aos últimos tempos de crise o BXM vem rendendo melhor que o SP500.

Lançamento Coberto

2010-09-28T09:44:00.002-03:00

O Lançamento Coberto (LC) ou venda coberta (em ingles conhecido como Covered Calls ou Buy Write) resumidamente é uma estratégia de investimento que combina ações e opções em que voce compra uma ação (ou um índice) e ao mesmo tempo vende o mesmo número de opções de compra (calls), geralmente OTM (Out of the money - fora do dinheiro, ou seja em um strike acima da cotação atual). Nesta estratégia se ganha o prêmio da venda da opção, mas se houver uma subida forte da ação acima do strike voce vai ter de entregar suas ações ou rolar para outra série eventualmente tendo de colocar mais dinheiro. No Brasil estas estratégias são geralmente feitas com ações da Petrobras ou Vale.

Exemplo - Compra-se 1000 ações da Petrobrás a R$ 26,5 - R$ 26.500
Vende-se 1000 opções da Petrobras na série K com Strike 28 - PETRK28 a R$ 0,92 - R$ 920

O prêmio da opção de R$ 920,00 voce já ganhou (só precisa pagar IR de 15%). Se a Petrobras subir acima de 28 voce será exercido (é obrigado a vender suas ações a 28,00). Se a Petrobras não passar de 28 voce continua com suas ações.

O prêmio das opções corresponde a um lucro de 3,47% (descontado IR 2,95%). Se for ao exercício seu retorno será de 9,13%, fora IR e taxas. Contudo se exercido terá de recomprar as ações a preço de mercado (mais caras do que voce vendeu) e recomeçar todo o processo. Obviamente se voce vai fazer novo lançamento coberto é mais interessante rolar para outra série.

Quais são as vantagens e desvantagens de fazer lançamento coberto?

Vantagens:

- Voce ganha em mercado lateral e se houver pequenas quedas
- Voce perde menos se houver quedas fortes em relação ao Buy and Hold
- Voce pode usar os prêmios para eventualmente comprar mais ações aumentando sua carteira

Desvantagens:

- Estratégia mais complexa que buy and hold - precisa de um mínimo de estudo, ler alguns livros
- Voce limita seu lucro
- Voce perde as grandes subidas, ou seja em um mercado bull voce estaria melhor no simples buy and hold
- Em uma queda forte voce tambem perde muito dinheiro
- Voce tem mais despesas- mais corretagens, mais taxas
- Opções sempre paga IR - Não há isençao de 20K

Muitos advogam o Lançamento coberto como a melhor estratégia. Certamente é uma estratégia interessante. Mas quais são os riscos que geralmente não são informados pelos "experts"?

Quem faz LC geralmente concentra muito sua carteira. A maioria faz uma carteira com Petrobras e Vale ou apenas com uma das duas, aumentando muito o risco da carteira. Na venda coberta também existem 2 problemas. Voce acaba vendendo suas ações que estão indo bem e portanto subindo, enquanto mantem as ações que estão indo mal e portanto caindo. Um investidor inteligente geralmente faz exatamente o contrário. Compra mais ações que tem boas perspectivas e estão subindo e vende ações que tem perspectivas ruins e que estão caindo.

Outro fator é que ao fazer um lançamento coberto na verdade voce está fazendo uma aposta contra seu próprio portfolio. Geralmente se compra ações porque se espera que elas tenham uma forte alta e voce ao fazer LC está justamente apostando que não haverá uma forte alta. Pense bem:

- Se voce acha que a ação vai subir forte não é bom fazer o LC
- Se voce acha que não vai haver uma alta forte é bem mais interessante comprar outra ação que tenha perspectivas melhores.
- Se voce acha que a ação vai cair é melhor vender a ação do que fazer um lançamento coberto e continuar com a ação.

Ou seja, em nenhum cenário o LC é a melhor opção. Mas, como obviamente não se sabe o futuro o LC eventualmente aparece como uma forma de tentar fazer um hedge e ganhar em vários cenários. Mas geralmente não é a melhor opção. Mas mesmo não tendo um potencial de ganhos tão grande quanto outras estratégias o LC pode gerar bons resultados, com rendimentos interessantes,principalmente em uma carteira grande.

Um último ponto, mas não menos importante, é a questão de custos. Em um portfolio pequeno o LC é inviável e vai ser engolido pelos custos. É preciso um portfolio relativamente grande para que os custos maiores de corretagem e estar sempre pagando IR compensem.

Para quem quiser saber mais a melhor indicação é o livro do Bastter- Investindo em Opções.

No proximo artigo estarei trazendo um estudo comparando o LC com o Buy and Hold.

José Sérgio Gabrielli e o Pico do Petroleo

2010-09-12T20:47:00.002-03:00

José Sérgio Gabrielli, presidente (CEO) da Petrobrás deu uma apresentação em dezembro de 2009, na qual mostrava a produção mundial de Petróleo fazendo pico em 2010. Nesta apresentação ele mostra que os novos projetos de extração de Petróleo conhecidos atualmente são incapazes de compensar o declínio da produção mundial.

No Slide acima, retirado da apresentação da Petrobras, podemos ver a prudução de Petróleo vs a demanda.

Segundo Gabrielli o mundo precisa descobrir o equivalente a uma nova Arábia Saudita a cada 2 a 3 anos para manter a produção de Petróleo nos níveis atuais.

Estudo militar alemão alerta sobre uma potencial crise do Petróleo

2010-09-09T21:10:00.000-03:00

Reportagem no Der Spiegel

Performance Agosto/2010

2010-09-01T16:29:00.009-03:00

Vejamos a alocação no inicio do mês, rentabilidade no mês e alocação no fim do mês:

	Jul/2010	Rentabilidade	Ago/2010
FII	30,24%	2,36%	30,14%
Ouro	7,62%	1,97%	7,62%
DI	29,56%	0,848%	30,61%
Ações	32,56%	-5,93%	31,36%
Caixa	0,02%	0,00%	0,27%

Total		-0,74%

Vamos detalhar agora cada classe de ativos, junto com um benchmark.

Renda Fixa

- Fundo DI: 0,848%

- LFT 7/3/2012: 0,86%

O rendimento do fundo DI correspondeu a 98% da LFT.

Ouro: 1,97%

O ouro vem se mantendo há algum tempo na mesma faixa de preço. Ainda me parece muito caro e acabei não comprando mais apesar de estar com uma alocação abaixo do meu target (10%).

Fundos de Investimento Imobiliário (FII)

EURO11	19,69%	-0,78%
FPAB11	19,78%	3,35%
FFCI11	17,76%	-1,45%
FMOF11	19,92%	5,78%
FLMA11	15,28%	1,74%
HCRI11B	7,57%	0%


	Carteira	1,6%
	Rendimentos	0,76%
	Total	2,36%

Ações


PETR4	19,62%	-5,75
VALE5	13,90%	-2,91
USIM3	7,81%	-9,53
GGBR3	7,27%	-5,85
CSNA3	4,52%	-8,00
BBDC3	6,82%	-4,27
BBAS3	2,38%	-6,1
ITUB3	4,85%	-2,4
ITSA3	3,12%	-2,66
BVMF3	3,21%	-0,16
CIEL3	1,26%	-6,25
ELPL6	11,07%	-0,36
CCRO3	3,37%	0,6
VIVO4	3,54%	-10,31
DASA3	1,57%	8,81
CYRE3	3,66%	-11,94

Carteira		-5,93

IBOV		-3,51
BOVA11		-3,51
PIBB11		-3,97

Perdendo feio pro IBOV, principalmente devido a novela da capitalização da Petrobrás e da forte desvalorização das siderurgicas e da Vivo (devido a fusão com a Telesp). Além disto a Cyrela devolveu boa parte da alta do mês passado. Destaque para a Dasa que vem crescendo através de aquisições, mas a participação no portfolio é pequena.

Chama muito a atenção a boa performance do BOVA11 em relação ao IBOV. Qual seria o motivo para a diferença tão grande quando a diferença deveria ser mínima ou inexistente??

PS.: Houve um erro e a performance do BOVA11 e do IBOV foram a mesma!! Corrigido tambem a performance do PIBB11

Investimentos

Este mês investi um pouco no DI e comprei mais ações da Petrobras - a R$ 26,00 está um preço interessante; e uma nova aquisição ao portfolio - Gafisa (GFSA3) a R$ 11,96.

Vamos ver como vai andar esta capitalização da Petrobrás.

O papel da Análise Fundamentalista

2010-08-30T23:30:00.000-03:00

Gosto de levar uma idéia ao seu extremo para provar a sua veracidade; mas obviamente isto as vezes da margem para interpretações erroneas. Nos últimos posts fiz questão de frisar como a análise fundamentalista está sujeita a falhas, quando ela tenta prever o preço futuro de uma ação, qual seria o seu "preço justo" e quanto seria a margem de segurança do investidor. Ou seja a análise fundamentalista não consegue dizer realmente qual empresa está barata e qual empresa está cara. Ela faz apenas uma análise em relação ao resultado passado da empresa (que não interessa ao investidor). Mas a análise fundamentalista continua sendo muito importante apesar de não ter nenhum poder preditivo.

Então qual o papel da análise fundamentalista?? Bem, ela nos ajuda a conhecer muitos aspectos qualitativos da empresa. Ao analisar os balanços e relatórios podemos conchecer:

- O setor em que a empresa trabalha
- As perspectivas para o setor e para a empresa
- Os concorrentes
- O valor da marca da empresa
- As vantagens do negócio frente aos rivais
- Se há algum tipo de monopólio
- O estilo de gestão da empresa
- A preocupação com o acionista minoritário
- Os planos futuros da empresa
- Como ela lida com as crises econômicas e financeiras
- Se o capital está sendo investido da melhor maneira possível ou não

Estes e vários outros aspectos vão ajudar a compreender quais são as melhores empresas para investirmos. Ou seja, apesar da análise fundamentalista não poder predizer o futuro de uma empresa e não ser garantia de nada, o conhecimento do DNA de uma empresa é essencial para um investidor de longo prazo, para que ele faça um investimento consciente. Ou seja a análise fundamentalista é importante e essencial, mas não para o que muitos "fundamentalistas" acreditam. Ela lhe ajuda a escolher as melhores empresas, mas não garante resultados.

E como o futuro é imprevisível o investidor defensivo vai tentar diversificar o máximo possível, mas não uma diversificação burra, diversificar por diversificar, em qualquer empresa, mas usando uma diversificação "fundamentada", diversificando entre várias empresas excelentes. Neste aspecto a análise fundamentalista vai ajudar a separar o joio do trigo. A idéia aqui é mais ou menos a seguinte: se existem várias empresas boas por que se prender a apenas uma ou poucas? Por exemplo os maiores e melhores bancos do Brasil são o Itau, Bradesco e Banco do Brasil. Por que investir em apenas um se voce pode investir nos três?? Qualquer um destes tem uma chance semelhante de ser o melhor e de ter lucros excepcionais, então é mais sensato dividir o capital entre eles. Ao diversificar voce reduz sua chance de erro e aumenta sua chance de acerto. Obviamente existem alguns limites para a diversificação que seriam principalmente os custos e sua capacidade de acompanhar muitos ativos.

Se nem a analise técnica ou fundamentalista funcionam o que fazer??

2010-08-28T19:24:00.003-03:00

Neste blog venho ao longo do tempo fazendo em parte um papel semelhante ao de Nietzsche (não que eu esteja me comparando a este gênio...), filosofando com o martelo, ou melhor investindo com o martelo, descontruindo as ilusões que existem no mundo dos investimentos em ações, e mostrando um pouco a dura realidade do mercado.

Infelizmente a mídia brasileira de finanças está na sua grande maioria totalmente iludida. Uns iludidos, outros se iludindo e outros ainda por má fé, ou ignorancia, iludindo os outros. Por um lado a grande maioria dos investidores tenta se basear pela análise técnica, em uma ilusão de que os padrões gráficos do passado vão se repetir no futuro. Em alguns posts eu tentei mostrar e apresentar evidências científicas que comprovam que a análise técnica não funciona.

Se voce não leu ainda leia:

- A ilusão do grafista
- Análise Técnica: Sorte ou realidade?

Mas apesar de não existir base científica nenhuma para a análise técnica, não só os analistas e corretores não explicam isto para os novos investidores, mas pelo contrário, vivem a dar cursos, consultorias e vender livros sobre a análise técnica. Apenas pare um segundo e reflita: Se a análise técnica funcionasse, por que o analista então viveria de dar cursos e de fazer palestras, em vez de ganhar dinheiro na bolsa com os seus trades??? Afinal, se alguem soubesse uma maneira de ganhar dinheiro fácil na bolsa, com certeza ela não ensinaria a ninguém. Apenas pegaria um emprestimo em um banco e seria milionário em pouco tempo.

Em um número infinitamente menor estão os adeptos da análise fundamentalista. Como expliquei em alguns posts como A dificil arte da análise fundamentalista, O que a análise fundamentalista não mostra, e no meu último post Por que a análise fundamentalista muitas vezes não funciona, a análise fundamentalista é importante e é essencial analisar os balanços de uma empresa antes de investir nela; mas o que a maioria acaba esquecendo é que os balanços da empresa refletem apenas o passado da empresa e não são nenhuma garantia de performance futura. Além disto, no cálculo do preço justo de uma ação o analista tem que presupor diversas variáveis como taxa selic, taxa de crescimento doslucros da empresa, entre várias outras. E eventualmente estas previsões podem se mostrar totalmente erradas. Ou seja, a análise fundamentalista pode se mostrar totalmente furada. Obviamente voce deve usar a análise fundamentalista mas lembrar que ela é apenas uma projeção que pode ou não se concretizar. Ou seja a análise fundamentalista não garante nada. Por outro lado uma empresa que está com balanço péssimo pode fazer um turn around e se mostrar um excelente negócio.

E agora??? O que fazer?? Agora voce deve estar perdido e confuso. Se a análise técnica não funciona e também a análise fundamentalista muitas vezes não funciona, o que o investidor deve fazer? A única coisa a fazer é encarar a realidade. E a realidade é dura e é a seguinte:

- O mercado de ações e a economia é imprevisível
- Existe o risco de voce perder muito dinheiro e não recuperar nunca mais.
- Aquela empresa com balanço excelente pode quebrar amanhã (já ouviu falar da Enrom?)
- Sua análise técnica pode e vai dar errado, especialmente quando voce estiver apostando muito dinheiro
- Resumindo, ninguem sabe de nada, incluindo corretores e economistas.
- Economistas só tentam dar uma explicação para o que já aconteceu, não tendo nenhuma certeza sobre o que vai acontecer.
- Todas as previsões são furadas
- O Risco é real.

Os traders profissionais sabem disto. E na verdade eles não são investidores mas são apostadores profissionais. Eles ganham com a flutuação do mercado. Eles fazem uma aposta por exemplo que uma ação vai subir ou cair e então fazem uma trade e ficam de olho. Ao mínimo sinal de que o mercado esta indo pro outro lado eles vendem (conhecido como Stop). A idéia é quando ganhar, ganhar muito e quando perder, perder pouco. E contar com a sorte. Ou seja é tudo um chute. Se der certo, OK. Quando a economia vai bem e o mercado está em bull market o cara ganha várias e acha que a análise técnica funciona e se acha o máximo; quando na verdade até um macaco ganharia dinheiro em um bull market, aleatoriamente.

Então antes de voce apostar seu dinheiro naquele trade baseado nos gráficos, ou de entrar 100% em uma empresa que está "baratíssima" pela análise fundamentalista, abre o olho. E a única solução para a incerteza é a diversificação, tanto entre várias classes de ativos não correlacionados (asset allocation) quanto dentro de uma classe de ativos, diversificando entre várias ações por exemplo.

A verdade é dura e poucos conseguem aceitar a incerteza inerente ao mercado.

Se quiser ler mais sobre isto:

Manejo do Risco: Asset Allocation

Por que a análise fundamentalista muitas vezes não funciona ou Enganado pelo P/L

2010-08-15T13:17:00.003-03:00

Eu já fui um adepto da análise fundamentalista e um díscipulo do Value investing, analisando balanços e múltiplos fundamentalistas como o P/L, P/Vpa, ROE e outros. Hoje não sou mais. Obviamente todos estes fatores são importantes e devem ser analisados por um investidor de longo prazo, antes de se tornar sócio de uma empresa, mas se basear exclusivamente neles é muito simplista e frequentemente conduz a muitos erros, e isto por 3 motivos básicos:

1) Como coloquei neste post a análise fundamentalista ao calcular o preço justo de uma empresa usa diversas estimativas futuras de lucro da empresa, de taxa de crecimento e da taxa selic que podem se mostrar totalmente erradas, já que o futuro é imprevisível.

2) Como comentei neste outro post as informações contidas nos balanços já estão na sua maioria precificadas nos preços das ações, devido a relativa eficiência do mercado, especialmente no caso das blue chips.

3) Por que estas informações dos balanços refletem os resultados passados da empresa, enquanto que o que vai levar a uma valorização ou queda das ações serão os resultados futuros da empresa que são até o momento que voce compra uma incognita.

De modo que o P/L representa muito mais o grau de confiança do mercado nos lucros futuros de uma empresa do que "quantos anos vai demorar para voce reaver seu investimento" como os fundamentalistas pregam. Assim é tolice escolher apenas empresas com P/L baixo para investir, pois
você estará escolhendo apenas aquelas empresas que tem as piores perspectivas no momento, que o mercado espera que tenha lucros piores. Obviamente as expectativas do mercado podem estar erradas e a empresa pode ter lucros maiores no futuro, então voce vai ganhar bastante dinheiro, mas isto terá sido apenas um golpe de sorte.

Outra bobagem é achar que o P/L está alto e esperar o P/L baixar para investir na empresa quando ela estiver mais barata. Vejam um exemplo recente verídico, no caso com a Vale (VALE5):

6/7/2010 Vale5 - Cotação: 37,95 - P/L 20,4

O fudamentalista acredita que o P/L está muito alto e ele vai esperar o P/L baixar antes de comprar a Vale. Vejam o que acontece:

30/07/2010 Vale5 - Cotação: 42,67 - P/L 15,11

Pronto, agora que o P/L está baixo ele resolve comprar....mas, espere um pouco....a cotação está mais cara...e o nosso futuro Buffet quebrou a cara. O que aconteceu?? Simples, saiu um novo balanço em que os lucros da vale vieram bem maiores. O mercado estava com um P/L alto já esperando que a vale tivesse um lucro bom. E o nosso investidor fundamentalista deixou de comprar quando a Vale estava em R$ 37,95 e vai comprar agora por R$ 42,67, 12% mais caro. Obviamente as expectativas do mercado representadas pelo P/L poderiam estar erradas, e o lucro da vale vir muito baixo; nem sempre as expectativas do mercado estão corretas. Mas o ponto que gostaria de destacar é que não da para se basear no P/L para guiar a sua compra. O nosso futuro Buffet aprendeu a duras penas que P/L é uma coisa e cotação da ação é outra.

Conclusão: Não dá para dirirgir para frente olhando pelo retrovisor.

Retrospectiva Julho / 2010

2010-08-09T00:57:00.006-03:00

Vejamos a alocação no inicio do mês, rentabilidade no mês e alocação no fim do mês:

	Jun/2010	Rentabilidade	Jul/2010
FII	30,86%	3,95%	30,24%
Ouro	8,35%	-3,91%	7,62%
DI	29,46%	0,82%	29,56%
Ações	31,29%	9,56%	32,56%
Caixa	0,05%	0,00%	0,02%

Total		4,16%

Vamos detalhar agora cada classe de ativos, junto com um benchmark.

Renda Fixa

- Fundo DI: 0,82%

- LFT 7/3/2012: 0,83%

O rendimento do DI aumentou em relação ao mês anterior (0,79%), com o aumento da taxa de juros. O rendimento do fundo DI vem se mantendo muito próximo da LFT, com a vantagem da liquidez diária. A desvantagem é a tributação a cada 6 meses.

Ouro: - 3,91%

O ouro se desvalorizou um pouco com a maior estabilidade do mercado. Contudo, ainda me parece muito caro e acabei não comprando mais apesar de estar com uma alocação abaixo do meu target (10%).

Fundos de Investimento Imobiliário (FII)

EURO11	19,65%	3,83%
FPAB11	19,67%	6,22%
FFCI11	18,17%	3,76%
FMOF11	18,97%	-3,20%
FLMA11	15,50%	3,60%
HCRI11B	7,75%	-0,01%


	Carteira	3,18%
	Rendimentos	0,78%
	Total	3,95%

Novamente os FII vem rendendo bastante, o equivalente a 475% do CDI.

Ações

		Jul/2010
PETR4	19,09%	3,69
VALE5	14,47%	12,56
USIM3	8,47%	7,59
GGBR3	7,95%	6,96
CSNA3	5,00%	11,18
BBDC3	6,90%	22,04
BBAS3	2,49%	23,89
ITUB3	4,85%	17,53
ITSA3	3,12%	12,72
BVMF3	3,31%	11,64
CIEL3	1,29%	0,00
ELPL6	10,93%	2,89
CCRO3	3,26%	7,17
VIVO4	3,65%	0,00
DASA3	1,36%	-0,47
CYRE3	3,86%	27,06

Carteira		9,56

IBOV		10,8
BOVA11		10,77
PIBB11		11,55

Minha carteira apesar de ter as ações que mais valorizaram no mês acabou ficando abaixo do IBOV devido a estar muito concentrada em petrobrás. De qualquer modo não dá para reclamar do resultado da carteira de 9,56%. Minha meta é assim que possível aumentar a diversificação nas ações para pelo menos 20 empresas e diminuir o peso da Petrobrás, sem precisar vender ações.
O destaque de rendimento foi para as ações da Cyrela, maior alta do IBOV, e para o Bradesco e Banco do Brasil.

Portfolio: 4,16%

O desempenho do portfolio foi muito bom, principalmente devido ao desempenho da bolsa e dos FII, equivalente a 500% do CDI.

Este mês destinei todos os meus novos investimentos e os rendimentos dos FII para o fundo DI, fazendo com que a alocação final do DI aumentasse discretamente.

Reflexões sobre a inflação, ouro e papel moeda

2010-07-29T12:12:00.002-03:00

No último post destacamos alguns conceitos muito importantes:

1° ) A inflação é resultado da expansão da base monetária sem um correspondente aumento da economia.

2°) O aumento dos preços dos produtos pode ocorrer por outros motivos não relacionados com a inflação como alterações na lei da oferta e procura; e pela melhora da qualidade dos produtos e serviços.

Assim chegamos a conclusão no último post que é difícil ao analisar exclusivamente os índices de preço determinar o quanto deste aumento dos preços é decorrente de inflação e o quanto decorre de outros fatores como o aumento na qualidade dos produtos e serviços, ou de fatores ligados a lei da oferta e demanda. Assim é necessário sempre avaliar fatores qualitativos em conjunto com a análise bruta e "simples" dos índices de preço.

Agora gostaria de analisar um outro lado da moeda. Ao analisarmos o aumento da base monetária com o passar do tempo temos a impressão que houve uma grande inflação em um determinado período, pois com o aumento da quantidade de dinheiro disponível haveria uma diminuição no valor do dinheiro e "inflação". Por que este raciocínio é simplista e errôneo? Por que tem havido constantemente com o passar do tempo uma necessidade de expansão da base monetária. Ou seja, uma parte da expansão monetária é necessária. Por que?? Basicamente devido ao crescimento populacional e a expansão da economia. A população cresce. Mais pessoas trabalham e geram riquezas que antes não existiam. Onde antes haviam desertos se constroem cidades. O homem explora a terra e descobre riquezas, ouro, pedras preciosas, petroleo. Inventam-se novos produtos. Com a bioteconologia, onde em um campo antes se produzia uma quantidade X de alimentos hoje se produz no mesmo local 2 vezes mais. E como o dinheiro é um meio de troca o aumento do número de pessoas, produtos e serviços precisa ser acompanhado por uma expansão da base monetária, ou as pessoas teriam que começar a praticar escambo por falta de papel moeda.

É também por este motivo que o uso do ouro como moeda foi abandonado com o tempo, pois o ouro é raro e sua exploração é demorada e inelástica, enquanto que o crescimento populacional e da economia na história humana tem sido muito forte, e as pessoas preferiram reservar o ouro, que é um produto "raro" no mundo, para a produção de jóias do que para usar como moeda. Ou seja, é impossível hoje que se volte ao tempo em que se usava exclusivamente ouro como moeda corrente. Na verdade devido a raridade do ouro nunca se usou exclusivamente ouro como moeda, mas se usava vários outros metais mais abundantes como prata e cobre. Ou seja não existe ouro suficiente para servir como meio de troca entre as pessoas hoje para o enorme número de produtos e serviços que existem, então vamos ter que sempre usar algum outro tipo de moeda, seja papel moeda, seja digital (cartão de credito / débito / transferencias). Se em um mundo bizarro as moedas perdessem valor e se começasse a usar ouro simplesmente as pessoas inventariam uma outra moeda imediatamente ou teriam que fazer escambo.

Concluimos então que não da para analisar a inflação em um período ao analisar isoladamente apenas a expansão da base monetária. Precisamos analisar a expansão da base monetária em conjunto com a expansão da economia. Assim a inflação não é também apenas expansão da base monetária. Pode haver expansão da base monetária sem inflação. Voltando a nossa definição, o fenômeno da inflação seria uma expansão da base monetária sem uma correspondente expansão da economia. Como a expansão da economia é algo dificil de prever e só analisamos melhor ao olhar para o passado, a expansão da base monetária pelos bancos centrais é algo muito subjetivo e eventualmente os governos podem "errar a mão", intencionalmente ou não, e expandir demais a base monetária, acima do crescimento real da economia, gerando inflação.

Analisando índices de Inflação

2010-07-17T21:35:00.001-03:00

Inflação não é simplesmente aumento de preços. Pode haver aumento de preços sem haver inflação. Como isto é possível?? A inflação está relacionada com a expansão da base monetária. Quando os governos expandem a base monetária sem um correspondente aumento na economia ocorre um aumento da quantidade de dinheiro disponível e consequente perda no valor da moeda, com consequente aumento dos preços dos produtos. Isto é o que chamamos de inflação. Contudo pode haver um aumento de preços por vários outros motivos não relacionados com a inflação, e muitos deles podem ser explicados pela lei da oferta e procura. Se ocorre por exemplo uma quebra na safra de algum produto e escassez do mesmo, vai haver aumento do preço do produto, mas isto não está relacionado a inflação, mas a diminuição da oferta. Se um país ou região sofre um forte crescimento populacional ocorre aumento na demanda por imóveis e consequente aumento dos preços dos imóveis, também não relacionado a inflação.

Porque é difícil avaliar os índices de inflação?? Por que os índices de inflação obviamente só avaliam as mudanças dos preços. Contudo existem vários outros fatores subjetivos pertinentes.
Exemplos:

- Melhora na qualidade do produto. Por exemplo, não da para afirmar que uma TV é mais cara hoje do que antigamente simplesmente avaliando o preço, pois estamos comparando uma TV de LCD com alta tecnologia com uma TV antiga, provavelmente menor e com muito menos recursos. Podemos usar o mesmo raciocínio ao comparar preços de carros, motos, eletrodomésticos, casas, e quase todos os produtos.

- Melhora na qualidade dos serviços: Um exemplo claro são os custos de saúde que vem crescendo bastante. Só que juntamente com isto a qualidade dos serviços de saúde tem avançado muito, tanto no diagnóstico como no tratamento de várias doenças. Então é dificil falar que houve uma “inflação”.

Basicamente se um produto é fabricado em escala industrial a tendência com o aumento da produtividade na verdade é a deflação, e não inflação. É só analisarmos por exemplo o preço de produtos como eletrodomésticos e eletrônicos. Quem gosta de gadgets sabe que é só esperar um pouco que os preços começam a cair. E temos hoje a disposição computadores com capacidade de processamento equivalente ao que antigamente só grandes centros de pesquisa tinham acesso gastando alguns milhões. Por outro lado os produtos que são finitos, como terras e imóveis vem sempre subindo de preço com o aumento na demanda relacionado com o crescimento populacional.

Então, se é verdade que tem havido um aumento do “custo de vida” em relação as gerações passadas em grande parte é por que o cidadão de classe média hoje vive muitas vezes em condições semelhantes a que alguns reis viviam no passado. E temos a disposição excepcional tecnologia e qualidade de vida e de saúde, de maneira que a expectativa de vida vem crescendo constantemente.

Não estou falando que não existe inflação, apenas que é muito difícil avaliar a inflação acompanhando os índices de preços. O buraco é mais embaixo. No próximo artigo irei comentar um outro fator que poucos reconhecem ao analisar as taxas de inflação.

Pico do Petróleo

2010-07-15T07:02:00.001-03:00

Um assunto pouquíssimo comentado na mídia brasileira é sobre o Pico do Petróleo, embora já seja comentado na internet (sites americanos) por alguns anos. No entanto, compreender mais sobre o Pico do Petróleo e sobre os riscos futuros é fundamental hoje em dia para entender o mundo, as guerras no golfo, a invasão do Iraque, o aumento no preço do Petróleo e o aumento da regulamentação no setor de Petróleo, as nacionalizações que vimos de alguns países da América do Sul das reservas de Petróleo, além de ajudar a entender melhor toda a economia.

Estou divulgando um video do Chris Masterson que é muito esclarecedor e da uma boa introdução ao assunto. Este vídeo faz parte de um curso maior chamado Crash Course. Quem tiver tempo vale a pena assitir a todo o curso.

http://www.youtube.com/watch?v=cwNgNyiXPLk&feature=player_embedded#!

Retrospectiva Junho/2010

2010-07-04T23:17:00.004-03:00

O mês de Junho foi bastante agitado com aumento da aversão ao risco entre os investidores. A economia americana ainda continua muito fraca com alto nível de desemprego. A economia da China vem dando sinais de desaceleração. As incertezas quanto a capitalização da Petrobrás vem derrubando fortemente suas ações. Acredito que tambem o desastre de vazamento de Petroleo da British Petroleum no Golfo do México acendeu um alerta entre os investidores de que a Petrobrás tambem está sugeita a um risco de um desastre semelhante com prejuizos incalculáveis. Os riscos de um "Double Dip" se acentuam.

No inicio de Junho a alocação era:

Vejamos a performance de nosso portfolio, junto com alguns benchmarks.

Ações

- PETR4: -9,36%
- VALE5: -9,98%
- USIM3: 12,8%
- GGBR3: -5,9%
- CSNA3: -5,02%
- BBDC3: -5%
- BBAS3: -1,85%
- ITUB3: 0,11%
- ITSA3: 3,02%
- BVMF3: -2,06%
- CIEL3: 3,05%
- ELPL6: 19,45%
- CCR03: -0,67%
- VIVO4: -5,34%
- DASA3: 13,33%
- CYRE3: -0,3%

Carteira de Ações: -3,47%
Dividendos: 0,1%

Ibovespa: -3,35%

BOVA11: -3,35%
PIBB11: -5,7%

Destaque para as ações da Eletropaulo, Usiminas e Dasa. O destaque negativo ficou por conta da Petrobras e Vale. Meu portfolio acabou sendo prejudicado pela grande concentração em Petrobras. Por outro lado fiquei satisfeito pois a rentabilidade foi muito próxima do IBOV, com beta bem próximo de 1.

Fundos de Investimento Imobiliário (FII)

- EURO11: 1,67%
- FPAB11: 0%
- FCCI11: 0%
- FMOF11: 20,34%
- FLMA11: -7,89%
- HCRI11B: -11,85%

Carteira de FII: 1,38%
Rendimentos distribuídos: 0,77%
Venda de direitos de subscrição do FFCI11: 0,85%
Total: 3%

Optei por não exercer o direito de subscrição do FFCI11 pois precisaria vender alguns ativos e já estou com uma boa alocação em FII; então vendi os direitos com lucro de 0,85% do valor total da carteira de FII.
O Fundo Imobiliário Memorial Office (FMOF11) recuperou tudo que tinha perdido. Quem comprou a um mês atrás se deu muito bem. A carteira de FII rendeu muito bem, com rendimentos total de mais de 300% do CDI.

Renda Fixa

Fundo DI: 0,79

LFT 7/3/2012: 0,79

Fundo DI com mesma performance de uma LFT mas com liquidez diária. Melhor impossivel.

OURO: 2,92%

O Ouro continua sendo o melhor investimento do ano, disparado.

Portfolio: 0,12%

O desempenho do portfolio em vista da desvalorização do IBOV foi bom, com preservação do capital e discreto ganho. Como minha participação menor esta na renda fixa optei por destinar os rendimentos dos FIIs e os dividendos para a parcela de renda fixa. Assim no fim do mês a alocação da carteira era:

Próximos passos

A alocação de ativos acaba sendo um guia para direcionar aonde se deve investir. Minha alocação está bem próxima do target (30/30/30/10). A principio a idéia é que se a bolsa continuar a cair vai começar a ficar interessante aumentar os investimentos na bolsa. Se ela se mantiver estável ou subir devo aumentar o investimento na renda fixa para atingir os 30% de alvo.

Minha carteira de ações ainda está muito concentrada, principalmente com um peso excessivo na Petrobrás. A idéia é aos poucos aumentar a diversificação, para atingir pelo menos 20 ações diferentes e diminuir o peso da Petrobras.

Sugestões são bem vindas.

Análise de Risco da Carteira de Ações

2010-06-24T22:06:00.002-03:00

A corretora WIN tem uma ferramenta excelente que permite que se faça uma análise de risco de uma carteira de ações. Para poder utilizar é necessário fazer um cadastro e criar uma conta na corretora, mas não é necessário criar uma conta completa. Após o cadastro e fazer login voce já pode acessar esta e outras ferramentas interessantes. Voce cadastra uma carteira de ações, colocando todos os ativos e quantas ações de cada um voce possui. Depois disto o sistema calcula o Beta da carteira, o Value at Risk (VaR) e há uma área bem interessante em que se pode simular vários cenários de stress. Nesta área é possivel ver o que provavelmente aconteceria com a sua carteira se o Ibovespa subisse ou caisse de 1 até 10%. Também é possivel simular o que possivelmente aconteceria em 4 cenários históricos: A queda da bolsa da China, o 11 de setembro, a crise asiática e com o Ibovespa a 72.000 pontos.

Vejamos os resultados para minha carteira de ações:

Beta: 0,95
VaR (Pior perda de sua carteira de um dia para o outro, em condições normais de mercado, com intervalo de confiança de 95%): Valor correspondente a 2,1% do valor total da carteira

Cenários de Stress:

- Crise Asiática 1997: -15,29%
- Queda da Bolsa da China: -14,47%
- 11 de setembro: -7,49%

- Ibovespa a 72000 pontos: +16,5%

Seria interessante se eles tivessem uma opção de simulação da crise do subprime. Obviamente estas simulações se baseiam em retornos passados e não são 100% confiáveis. Servem apenas para se ter uma idéia do que poderia acontecer e se preparar psicologicamente para uma crise.

Fiquei contente que a performance está bem próxima do Ibovespa.

De qualquer modo a WIN está de parabens pela excelente ferramenta.

Aniversário

2010-06-21T19:06:00.002-03:00

O blog está comemorando um ano de existencia e de visual novo. Nada muito elaborado, apenas um dos novos designs do blogger que achei mais interessante. Este blog não tem uma periodicidade definida, pois só escrevo quando acho que tenha algo interessante para outros lerem, e o foco maior é na qualidade e não na quantidade, mas houve no total 68 posts, o que dá um pouco mais de um post por semana. O Objetivo do blog é a educação financeira e acredito que ele vem conseguindo trazer um conteudo de valor aos pequenos investidores.

Em comemoração ao aniversário trouxe um pequeno resumo dos melhores posts neste último ano, que refletem bem tudo que tenho aprendido e como vejo o mundo financeiro.

- Um Lanchinho Grátis: Introdução a asset allocation, diversificação e teoria de Markowitz

- A Incerteza do Futuro: "Retornos passados não são garantias de retornos futuros"; frase que todo mundo le mas ninguem segue. A incerteza como base de uma estratégia sólida de investimentos.

- A Ilusão do Grafista: Desmistificando a "análise técnica". Padrões gráficos do passado não tem nenhum poder de prever o comportamento futuro de uma ação. Quem usa análise gráfica está apenas fazendo uma aposta, quer ele saiba ou não. Em vez de olhar os gráficos pode também jogar cara e coroa pra saber se uma ação vai subir ou cair que dá na mesma.

- Análise Técnica: Sorte ou Realidade? Estudo cientifico comprovando que a análise técnica é inútil.

- Manejo do Risco: Diversificação. Diversificação como a principal estratégia de controle de risco, tendo em vista a imprevisibilidade do futuro.

- Manejo do Risco: Asset Allocation. A importancia de investir em diferentes classes de ativos pouco correlacionados e não apenas diversificar dentro da mesma classe. A asset allocation é o principal determinante da rentabilidade de um portfolio no longo prazo.

- Diversificação na Bolsa através de ETFs: O uso de ETFs como uma ferramenta para ampla diversificação na bolsa. Possivelmente a melhor opção para o pequeno investidor.

- Teoria dos Mercados Eficientes: Introdução. As informações novas são precificadas rapidamente. O mercado brasileiro em relação as blue chips é razoavelmente eficiente.

- Montando uma estratégia Sólida. Juntando tudo e montando uma estratégia sólida de investimentos.

- Reflexões sobre aposentadoria precoce. Procure um trabalho que goste de fazer, aproveite a vida, se divirta, de atenção a sua família. Seus projetos financeiros não devem atrapalhar sua vida atual.

- Semi-aposentadoria. Trabalhe menos e aproveite a vida de aposentado desde já.

- Fundos Imobiliários. Investindo em imóveis através de fundos imobiliários.

- Portfolio Permanente. Montando um portfolio que performe bem em todos os ciclos econômicos.

- Adaptação do portfolio permanente ao Brasil. Adaptando as idéias do portfolio permanente a realidade brasileira.

- Carteira de Dividendos: Faz sentido?? Montar uma carteira de ações focando apenas nos dividendos é uma estratégia com várias falhas conceituais.

- Montando uma carteira Individual. Replicando o Ibovespa com uma carteira de ações individual

- O que a análise fundamentalista não mostra. Aquela empresa com P/L baixo pode não ser a pechincha que voce acha. A análise fundamentalista analisa o passado da empresa. Isto muitas vezes não se reflete no futuro da empresa em um mundo dinâmico.

Não sei quanto aos outros mas este blog tem sido muito instrutivo para mim. Tem me ajudado a organizar e estruturar as idéias e tenho aprendido muito com cada um, com os comentários e com o feedback de todos. Se voces aproveitarem pelo menos a metade do que tenho aprendido com este blog estarei satisfeito. Aguardo sugestões de como melhorar ainda mais.

Portfolio

2010-06-20T12:06:00.006-03:00

Como tinha prometido estou divulgando meu portfolio pessoal.

Portfolio 20/06/2010

Visão Macro do portfolio; lembrando que a meta de alocação seria Ações 30%, RF 30%; FII 30%; Ouro 10%

FII 30,58%
Ouro 7,97%
RF 28,89%
Ações 32,29%
Caixa 0,26%

FII - Em maio vendi as minhas cotas do PABY11 para comprar ações durante a crise recente na Europa.

EURO11 19,67%
FPAB11 18,74%
FFCI11 18,34%
FMOF11 18,89%
FLMA11 15,48%
HCRI11B 8,88%

Ouro - Ouro físico

Renda Fixa - Fundo DI com taxa de administração de 0,7%; Dei preferência ao fundo DI na minha carteira pessoal sobre os títulos do tesouro direto devido a liquidez (D0), enquanto o tesouro direto é uma vez por semana. Mesmo tendo rentabilidade ligeiramente menor que uma LFT a liquidez me permite uma rápida realocação, que pode ser muito interessante em uma liquidação da bolsa (Imagine um circuit break em uma quinta e vc não podendo comprar ações baratas por que o seu dinheiro ta preso no tesouro direto e vc só pode resgatar na quarta seguinte).

Ações

PETR4 20,22%
VALE5 13,99%
USIM3 7,91%
GGBR3 7,84%
CSNA3 4,60%
BBDC3 6,43%
BBAS3 2,33%
ITUB3 4,73%
ITSA3 3,05%
BVMF3 3,15%
CIEL3 1,43%
ELPL6 11,80%
CCRO3 3,18%
VIVO4 4,39%
DASA3 1,34%
CYRE3 3,60%

Análise por setores:

Petróleo 20,22%
Mineração 13,99%
Siderurgia 20,36%
Bancos 13,50%
Financeiro 7,63%
Elétrico 11,80%
Transporte 3,18%
Telefonia 4,39%
Saúde 1,34%
Construção 3,60%

Só lembrando que estas não são recomendações de investimento para ninguem, apenas um exemplo de um modelo de diversificação e alocação de ativos.

Retrospectiva Maio / 2010

2010-06-15T10:45:00.003-03:00

Estarei descontinuando o acompanhamento do nosso portfolio permanente fictício, basicamente por que não estou mais investindo em ETFs, então acho que fica um pouco contraditório; apesar de ainda achar uma excelente opção de investimento. Além do mais acho que mesmo nestes poucos meses já deu para pegar um pouco o espírito da coisa, no uso de asset allocation, e deu para ter uma idéia dos seus benefícios. Mas em compensação vou passar a divulgar meu portfólio pessoal, que segue os mesmos princípios do portfólio permanente e segue os mesmos targets de alocação, apenas com um pouco mais de flexibilidade, e no caso em vez dos ETFs estou investindo em ações individuais na parte das ações. Apenas não divulgarei valores, apenas percentuais, até por que acho que não acrescenta muito.

Apenas para relembrar, no mês de maio tivemos uma forte queda da bolsa com a acentuação da crise européia, seguida no final do mês de uma recuperação parcial. A Selic vem aumentando, pressionada pela inflação e o câmbio manteve-se relativamente estável, com leve apreciação do Dólar e desvalorização do Euro. O grande destaque novamente foi o Ouro, com valorização expressiva. Os Fundos imobiliários se mantiveram relativamente estáveis.

IBOVESPA: - 6,64%
LFT (16/03/2011): 0,74%
IPCA: 0,43%
IGP-M: 1,19%

No mês, vendi algumas cotas de Fundos de Investimento Imobiliário e comprei ações da Cyrela e Itausa, que já tiveram uma apreciação razoável. Depois coloco o portfolio detalhado.

Onde estão os investidores?

2010-06-12T09:41:00.002-03:00

Eu fico impressionado como ao surfar pela internet, pelos diversos sites e forums de finanças no Brasil como aparentemente existem poucos investidores de longo prazo. Só se fala de dicas, day trades, swing trades, opções, análise gráfica, candles, Fibonacci e outras baboseiras sem nenhuma base. A impressão que tenho é que 90% de todos os supostos "investidores" estão apenas no jogo da especulação de curto prazo, fazendo basicamente "apostas" se uma ação vai cair ou subir, e se o mercado for contra sua aposta acionam ordens de Stop Loss. E os ganhos, quando acontecem vão sendo corroídos pelas múltiplas corretagens, taxas, spread, imposto de renda e as eventuais perdas que sempre vão acontecer. Para a maioria a bolsa é um verdadeiro cassino, em que elas apostam suas "fichas" para ver se tiram a sorte grande. Obviamente alguns vão eventualmente ganhar dinheiro, mas muitos vão perder boa parte de suas economias que foram juntadas as custas de muito suor e sacrificio, enquanto a banca sempre ganha.

São raros os casos de investidores que montam uma carteira de ações pro longo prazo. As estratégias que tem mais embasamento histórico e científico são as que menos atraem e que tem menos destaque. E mesmo as corretoras mudam suas carteiras sugeridas praticamente toda semana. Como pode uma corretora mudar sua carteira toda semana?? Obviamente para as corretoras isto é muito interessante pois elas vivem das corretagens e quanto mais o investidor girar sua carteira mais elas ganham. Uma das poucas exceções é a Geração Futuro que mantem uma carteira de ações longo prazo relativamente estável e que já investem nas mesmas empresas há vários anos, com ajustes pontuais. Fora esta corretora apenas algumas asset managers que mantem alguns fundos de investimento fundamentalistas mantem carteiras de longo prazo, mas estes não divulgam em que investem, são "caixas pretas"; então tem um risco muito alto e não são recomendáveis para um investidor comum (na verdade não acho recomenável para ninguem investir em um fundo em que voce nem sabe o que o gestor está comprado). Outra louvável exceção que conheço é o Anderson Lueders do blog Small caps, que montou uma bela carteira de small caps e vem tendo retornos excepcionais; e outro caso raro, agora em uma estrategia de investimento no indice, o blog do Viver de renda que vem investindo em uma carteira de PIBB11. Mas onde estão os outros investidores de longo prazo?? Obviamente a maioria dos investidores sérios de longo prazo não divulgam informações na net, mas mesmo assim me impressiona a escassez de informações sérias sobre investimento na net.

Gostaria de saer onde estão os demais investidores de longo prazo. Quem souber me avisa.

Diversificação: Quantas Ações??

2010-06-10T07:29:00.002-03:00

Por que diversificar?? Basicamente por que o futuro é incerto e o homem não tem a capacidade de prever o futuro. Não sabemos qual classe de ativos será a melhor e nem qual empresa vai ter a melhor performance. Se soubessemos isto com certeza deveríamos investir tudo em apenas uma ação. E o passado não é um bom guia. Muitas vezes a ação que teve maior rentabilidade em um período tem uma performance baixa depois.

Já vimos em artigos anteriores como a analise técnica e a análise fundamentalista tem pouco valor em predizer o futuro. A análise técnica nos mostra graficamente a evolução passada dos preços de uma ação, mas isto não se traduz em nenhuma informação válida sobre os preços futuros desta ação. Também a análise fundamentalista nos mostra as informações financeiras e patrimoniais de uma empresa na data do balanço mas também não tem poder de predizer o futuro desta empresa. Os "preços alvo" de análise fundamentalista são baseados em extrapolações de taxas de crescimento de lucros e são dependentes de inúmeras variáveis.

A única coisa que influencia os preços são as expectativas futuras sobre o desempendo da empresa e da economia e a concretização ou não destas expectativas. Vamos a um exemplo simples - Petrobrás. O que influencia o preço das ações da petrobras não é o gráfico das cotações passadas da empresa e nem é nenhuma informação do balanço da empresa. Não que as informações do balanço não influenciem, mas estas informações já estão precificadas. Então o que influencia o preço da ação? Expectativas e reais mudanças da cotação de petroleo, da taxa de cambio do dólar, dos preços dos combustiveis ao consumidor, as descobertas de novos poços e os desdobramentos do projeto de capitalização da empresa e da exploração do pre-sal, entre diversos outros fatores. São estas expectivas e a sua concretização ou não que influenciam as cotações das ações. Ou seja são as novas informações, atualmente desconhecidas, que direcionam a cotação da ação, e estas novas informações são precificadas rapidamente ao preço da ação, de uma maneira quase instantanea.

Sendo assim, a diversificação é uma ferramenta chave na diminuição do risco de uma empresa. Mas quanto diversificar? Não existe uma resposta certa a esta questão mas acredito que no mínimo se deveria investir nos principais setores da economia e idealmente em não apenas uma empresa de cada setor. Os principais setores da economia na bolsa são o de Petróleo, Mineração, Siderurgia, Financeiro, Alimentos, Madeira e Papel, Construção, Elétrico, Telefonia, Saneamento, Saúde, Comércio (Bens de consumo) e Transporte. Isto nos deixaria com uma carteira minima de treze ações se formos investir apenas na maior ou mais promissora empresa de cada setor. Se formos investir nas 2 maiores teríamos uma carteira de 26 ações. O problema maior é montar e administrar uma carteira grande de ações. É por isto que os ETFs como o PIBB e o BOVA são muito práticos pois comprando apenas um ETF já temos uma ampla diversificação entre pelo menos 50 empresas.

Os defensores de uma grande concentração de ações frequentemente citam o Warren Buffet como defensor de uma carteira concentrada e montam carteiras com 4-5 empresas, achando que estão seguindo o "Warren Buffet Way". Nada mais longe da realidade. Warren Buffet realmente é contra uma diversificação muito grande. Mas o que ele quer dizer quando fala em ser contra uma diversificação muito grande? Ele está se referindo aos fundos de ações americanos que investem em centenas de empresas. Nos Estados Unidos a maioria dos fundos de ações e ETFs tem centenas de empresas. Por exemplo o principal indice de ações americano (SP500) tem 500 empresas e estas são apenas as grandes empresas; fundos que englobam o mercado americano completo chegam a ter 5000 empresas. E quanto ao Warren Buffet? Será que ele investe em 4-5 empresas? Ou seria umas 6-8?? 10-12?? O Portfolio atual do Buffet é constituído por 41 empresas. Isto mesmo, 41 ações, fora os investimentos em títulos públicos, imóveis e em moeda estrangeira. Sendo que destas 41 ações, 13 empresas formam a maior parte da sua carteira. E isto no mercado americano, que é considerado muito mais seguro e muito menos volátil. Já os mercados emergentes como o Brasil tem um risco muito maior, que sugeririam até uma maior diversificação. Voce pode até se dar muito bem investindo em poucas ações mas o risco é muito grande. Por que não usar as chances a seu favor e não contra voce??

Fonte: http://warren-buffett-portfolio.com/

O que a Análise Fundamentalista não mostra

2010-05-27T00:11:00.003-03:00

Já vimos em vários posts que a análise técnica é uma grande bobagem e não funciona. E quanto a análise fundamentalista?? Bem, a análise fundamentalista como comentamos em um post passado tenta analisar os balanços da empresa e tenta estimar um preço justo para as ações baseado em algum modelo matemático como o fluxo de dividendos descontados, em que se projeta uma taxa de crescimento para a empresa e se estimam os lucros futuros da empresa, descontados ao valor presente de acordo com uma taxa de descontos relacionada aos juros de longo prazo.

Esta análise financeira é certamente importante e essencial na análise de uma empresa mas engana-se quem acha que encontrou uma grande pechincha ao analisar multiplos P/L ou P/VPA baixos. Por que muitas vezes a análise fundamentalista aparentemente não funciona?? Bem, o que muitos esquecem é que a análise de balanços é apenas uma fotografia do estado atual de uma empresa e do seu passado, e estes fatos são de conhecimento público e estão em grande parte, se não totalmente precificados no valor das cotações das ações, principalmente as grandes empresas da bolsa (blue chips). Esta caracteristica do mercado é conhecida como mercado eficiente, e quando se fala de mercado eficiente não se está falando se o mercado está certo ou não sobre o valor de uma ação, mas sim da velocidade em que estas novas informações são incorporadas nos preços dos ativos. Todos que acompanham o pregão sabem que assim que sai um novo balanço de uma empresa o impacto sobre os preços das ações é praticamente imediato, e se o balanço é divulgado fora do horário do pregão muitas vezes a ação abre com um gap de alta ou de baixa. Ou seja a precificação do resultado dos balanços é muito rápida e dificilmente se consegue ganhar dinheiro em cima destas informações. Assim aquelas informações do balanço já estão precificadas no preço da ação e voce não vai ganhar dinheiro por causa delas. Voce vai ganhar ou perder dinheiro de acordo com os resultados futuros (ou expectativas dos resultados futuros) que ainda não foram divulgados.

Assim, o que importa para uma empresa não é exatamente o resultado do balanço atual ou os múltiplos atuais que refletem o passado da empresa mas a expectativa de resultados futuros que ainda não foram divulgados. Múltiplos excelentes rapidamente se tornam em péssimos múltiplos se a empresa divulgar um balanço ruim e vice-versa. Como estes resultados futuros são imprevisíveis e sujeitos a diversas variáveis é muito difícil fazer uma estimativa acurada dos lucros futuros. Por exemplo o lucro da Vale depende das cotações futuras do minéio de ferro, que dependem do crescimento da China e da economia mundial, que dependem da recuperação das economias desenvolvidas da Europa e dos Estados Unidos, que dependem de reformas politicas e econômicas; ou seja são tantas variáveis que é impossivel predizer com segurança estes números.

Assim, os pontos mais importantes em uma análise fundamentalista não são realmente os números, mas vários valores qualitativos, como a qualidade da gestão da empresa, o valor da marca, as vantagens do negócio frente aos rivais, a existência de algum tipo de monopolio, os planos de expansão, entre vários outros. É por isto que o Warren Buffet não se apega tanto aos critérios de Graham e por isto que ele ficou tão rico, principalmente por que ele passava a fazer parte da gestão da empresa e direcionava o caminho da empresa de uma forma que valorizasse a empresa.

Então cuidado quando achar uma pechincha, com P/L muito baixo. Muitas vezes na verdade esta ação está apenas precificando uma forte queda dos lucro da empresa.

Um belo dia para uma realocação

2010-05-25T13:21:00.000-03:00

Aproveitando o momento de baixa nas bolsas, com queda maior que 13% no mês do Ibovespa, que encosta nos 58000 pontos, vendi algumas cotas dos Fundos imobiliários e comprei agumas ações. Reforcei algumas posições e comprei ITSA3 e CYRE3, assim minha carteira passou a ter 16 ações, um pouco mais diversificada. Parece que a crise na Europa está cada vez mais profunda e os temores passam agora para a Espanha. O cenário no curto e médio prazo é feio. Possivelmente veremos maiores perdas nas bolsas. Parece um bom momento para se fazer compras.

Nova Carteira de Ações

2010-05-21T10:00:00.002-03:00

Estava observando e notei que não tinha relatado o que fiz após vender os ETFs. Após vender meus ETFs (BOVA11, PIBB11 e SMAL11) resolvi montar uma carteira que se aproximasse do Ibovespa. Após analisar bastante cheguei a conclusão que replicar perfeitamente o indice é algo inviável, visto necessitar de um capital alto, teria que comprar a maioria das ações no fracionario e não apenas lotes padrão e de um rebalanceamento a cada 3-4 meses. Assim acabei por desistir da replicação e optar por usar o Ibovespa apenas como um guia, porem com uma margem de erro maior. Escolhi sempre apenas um tipo de ação por empresa, para simplifcar e na maioria das vezes optei pelas ações ON, e comprei sempre lotes padrão.

Minha carteira ainda não está ideal, mas acho que pelo menos esta 70% do ideal. Aos poucos vamos otimizando.

PETR4 19,86%
VALE5 15,45%
BBDC3 7,16%
ITUB3 5,33%
BBAS3 2,61%
BVMF3 3,32%
CIEL3 1,54%
USIM3 8,65%
GGBR3 8,55%
CSNA3 5,15%
ELPL6 12,48%
CCRO3 3,64%
VIVO4 4,81%
DASA3 1,46%

Não comprei Itausa pois acho que acrescenta pouco a diversificação já que já invisto no Itau. OGX saiu por que não produz nada ainda. é só uma promessa. A Fibria e Brasil Foods estão na minha lista de candidatas a futuras aquisições, mas preciso fazer uma analise prévia. A Eletropaulo eu já possuia algumas ações há algum tempo. CCR, Vivo, Cielo e Dasa são empresas em que acredito e acabei incluindo.

Assim acabou virando um mix de gestão passiva e ativa. Mas acho que ficou uma carteira bem diversificada. Apesar de se distanciar um pouco do Ibovespa acho que o desempenho dela não se distanciará tanto do Ibovespa. Minha idéia é talvez diversificar mais, até umas 20 empresas, que acho que seja um número razoável.

E ai alguma sugestão??

Novos desdobramentos da crise economica

2010-05-08T23:57:00.001-03:00

Segundo relatório do banco mundial (BIS) "O caminho seguido pelas autoridades fiscais em um numero de paises indistrializados é insustentável. Medidas drásticas são necessárias...". A crise na grécia parece ser só a ponta do iceberg, pois vários outros países estão em situações similares. Segundo um relatório da Moody's os sistemas bancarios na Grécia, Espanha, Portugal, Itália, Irlanda e Reino Unido podem vir a estar sobre pressão ao passo que a crise piora.

O alto endividamento da maioria das grandes naçoes industrializadas, incluindo além da Europa, Estados Unidos e Japão certamente limita muito o potencial de crescimento da economia mundial, pois para diminuir seu débito vai ser necessária aumento dos impostos e diminuição de gastos públicos e investimentos ao passo que uma boa parte do GDP vai para o pagamento de juros. Outro risco é o aumento das taxas de juros ao passo que o risco de default aumenta. Veja a grécia, em que a taxa de juros já está em 15%. Outro risco potencial nestes países é a inflação disparar. O resultado para a população destes países é o empobrecimento da sua população, ao passo que se aumentam os impostos e são cortados os programas de beneficios públicos como aposentadorias e pensões. Isto tem resulatdo na grécia em fortes revoltas da população, que podem eventualmente levar a instabilidade política e até mudança de governo. Assim por todos estes motivos é dificil acreditar em um futuro promissor no curto e médio prazo para o mercado de ações, a não ser que novos fatos surjam.

As bolsas vem caindo fortemente ao passo que o ouro sobe. O ideal é ir comprando ações ao passo que o mercado entra em liquidação. Nestes momentos vemos como é interessante ter uma reserva em renda fixa para comprar as pechinchas que aparecem no mercado nestas ocasiões. Será que veremos niveis semelhantes a 2008?? Dificil dizer, mas não impossível. O fato é que se chegar lá vai ser um excelente momento para quem estiver preparado.

Retrospectiva - Abril / 2010

2010-05-02T23:54:00.001-03:00

Segue o acompanhamento da nossa versão adaptada do portfolio permanente.

Iniciamos com um portfolio fictício de R$ 100.000,00 em 01/01/2010. O portfolio é composto por (target):

- 30% renda fixa: LFT 07/03/2012
- 30% Ações: BOVA11
- 30% Fundos imobiliários: uma carteira com 7 FII (EURO11, FFCI11, FPAB11, FLMA11, FMOF11, HCRI11B, PABY11)
- 10% Ouro

No fim de março tinhamos (valores brutos e percentual):

- RF: 30.588,79 (29,69%)
- Ações: 30750,33 (29,84%)
- FII: 29.841,00 (28,96%)
- Ouro: 10967,45 (10,64%)
- Caixa: 874,07 (0,84%)

Total: R$ 103.021,64

Em abril tivemos uma forte queda da bolsa de valores, ligada aos temores financeiros na Grécia e a alta do juros que ocorreu na última reunião do copom.

Vamos ao rendimento do mês de Abril / Anual:

- LFT: 0,66% / 2,67%
- BOVA11: - 4,4% / - 2,31%
- FII: 2 % + rendimentos R$ 218,25 / 1,45% de valorização anual + rendimentos de R$ 1.092,32 (3,64%) = total de 5,09%
- Ouro: 1,47%% / 11,28%

Assim no fim de Abril tinhamos então (valores brutos e percentual):

- RF: 30.801,00 (29,97%)
- Ações: 29.307,00 (28,51%)
- FII: 30.435,00 (29,61%)
- Ouro: 11.128,00 (10,82%)
- Caixa: 1.092,32 (1,06%)

Total: R$ 102.763,32

Rendimento do portfolio no mês: - 258,32 (- 0,25%)
Rendimento do portfolio no ano: 2.763,32 (2,76%)

A queda da bolsa fez com que o rendimento do portfolio ficasse negativo este mês, mas a queda da bolsa foi bem suavizada pelo rendimento das outras classes de ativos. Vemos que o Ouro vem sendo o melhor investimento do ano disparado, justamente pela pressão inflacionária. Logo atrás vem os imóveis com um rendimento também muito bom (190% do CDI); em terceiro vem a renda fixa (LFT) e por último a bolsa com rendimentos negativos no ano.

O portfolio vem mantendo um rendimento ligeiramente acima do CDI. Até agora o portfolio vem se comportando muito bem com boa rentabilidade e baixa volatilidade.

Temos em caixa o valor de 1.092,32. Resolvemos investir este valor no ativo mais desvalorizado do portfolio que no caso é a bolsa. Compra de 16 cotas do BOVA11 ao custo de R$ 66,92 (valor de fechamento do ultimo pregao), total de 1.070,72 e custo de corretagem de 5,90 (0,55%). Assim teremos de mudança:

- RF: 30.801,00
- Ações: 30.377,72
- FII: 30.435,00
- Ouro: 11.128,00
- Caixa: 15,7

Total: R$ 102.757,42

Receita de Olho no Investidor em ações

2010-04-26T09:49:00.001-03:00

Conforme reportagem da folha a receita federal está bem atenta aos investidores em ações e quem não declarou corretamente pode pagar multa de 75 a 225% sobre o valor de imposto devido. Segundo a reportagem a fiscalização está de olho em 247 mil investidores em São Paulo.

Leia a matéria na folha online: http://www1.folha.uol.com.br/folha/dinheiro/ult91u725861.shtml

Isto demonstra bem a importancia de não sonegar e de ter um planejamento tributário adequado. E reforça a importância dos investimentos que são isentos de IR como os Fundos de investimentos imobiliários e os dividendos.

Encontrando o equilíbrio

2010-04-22T06:44:00.001-03:00

Existe um delicado balanço entre o nosso salário pessoal, nosso tempo no trabalho, nosso tempo livre, nosso consumo e a nossa capacidade de poupar e investir; e todos estes fatores influenciam na nossa busca pela tão sonhada independência financeira. A nossa independência financeira pode ser acelerada por ajustarmos alguns fatores desta equação, mas isto na maioria das vezes só acontece às custas de sacrifícios pessoais. Por exemplo voce pode eventualmente conseguir um outro emprego e trabalhar mais horas, abdicando de parte do seu tempo livre, para ganhar mais e assim poupar e investir mais. Ou você pode diminuir o seu consumo, cortando os superfluos para que sobre mais dinheiro para investir. Cada um deve avaliar se tais sacrifícios valem a pena ou não. É preciso avaliar o que realmente lhe traz felicidade, pois o dinheiro é apenas um meio e não pode ser o mestre da sua vida, mas deve ser um escravo para lhe servir.

Um aspecto interessante que ajuda a avaliar o custo x beneficio destes sacrifícios é analisar em que ponto da corrida rumo a independencia financeira nós estamos. No início é importante juntar capital, e as nossas contribuições são muito importantes. Depois de atingirmos uma determinada massa crítica de investimentos as novas aplicações são cada vez menos importantes e o mais importante é conseguir um bom retorno sobre o capital, ou seja a gestão do capital se torna bem mais importante do que novas contribuições. Ou seja, no início dos seus investimentos na maioria das vezes vale a pena fazer um sacrifício para juntar um maior capital. Mas a medida que seu patrimônio vai aumentando, cada vez menos vale a pena fazer grandes sacrificios, um reflexo da lei dos retornos diminuídos.

Mudando de estratégia

2010-04-20T19:40:00.002-03:00

Devido a IN da receita federal ter tornado claro que os ETFs não tem isenção nas vendas abaixo de R$ 20.000,00 assim como as ações, sendo obrigatório sempre que vender pagar o IR de 15%, decidi vender meus ETFs e mudar para uma carteira de ações.

As vantagens de uma carteira de ações são principalmente a vantagem tributária, além de receber os dividendos diretamente na conta da corretora, tendo opção de gasta-los ou reinvestir (podendo reinvestir na mesma ação ou em outra, ou em outra classe de ativos). A desvantagem principal é ter uma carteira mais concentrada, tendo assim maior volatilidade e maior risco. Exige tambem uma gasto maior de tempo na gestão da carteira. A idéia inicial é tentar montar uma carteira baseada no Ibovespa. Analisando o Ibovespa vemos que ele é muito concentrado em poucos papéis, tanto que Petrobras e Vale correspondem a quase 30% do Ibovespa e com 20 ações abarcamos 75% do Ibovespa. Obviamente os custos totais precisam ser baixos. Considero que o custo de montagem com corretagem deva ser menor que 0,5% do valor total da carteira. Desta forma estaremos mantendo custos competitivos em relação aos ETFs (pelo menos ao BOVA11 -0,54% de taxa de administração). Depois da montagem os custos de manutenção são mínimos. Uma coisa que ajuda nisto é selecionarmos uma corretora com corretagem barata.

Obviamente a carteira vai se desviar um pouco da performance do Ibovespa, mas não deve se desviar tanto, justamente pelo fato do Ibovespa ser tão concentrado. Obviamente quanto maior a carteira mais fidedigno seria uma replicação. Eric Kutchukian fez um estudo avaliando a replicação do Ibovespa com carteiras pequenas entre 2000 e 2008, onde ele testou 2 modelos de replicação e o que ele achou foi que nenhum dos modelos replicava perfeitamente o Ibovespa mas que também não se afastavam muito da performance do Ibovespa. As tabelas abaixo, retiradas deste estudo mostram respectivamente a diferença de retorno cumulativo (tracking error) durante o período de 8 anos e a segunda tabela a diferença diária de retorno entre as várias carteiras e o Ibovespa.

Podemos ver que dependo do numero de ativos que foram montadas estas carteiras que algumas tiveram retorno melhor e outras retorno pior que o Ibovespa. A carteira com 6 ativos teve retorno de -15,74%; a com 10 ativos chegou a ter um retorno cumulativo total de 17,45% acima do IBOV, enquanto que uma carteira com 18 ativos teve retorno de -4,2% menor que o IBOV. Obviamente estas diferenças refletem principalmente as diferentes ações que compunham cada carteira. Se analisarmos estes resultados veremos que se a diferença de retorno não for muito grande a vantagem tributária de uma carteira de ações se torna bem interessante.

O estudo completo pode ser lido no link http://www.ead.fea.usp.br/semead/12semead/resultado/trabalhosPDF/1014.pdf

Assim estarei abrindo mão de uma performance semelhante ao IBOV em busca de ganhos tributários. Será que os ganhos tributários compensaram a diferença?? Acho que só o futuro dirá. Mas eu estou disposto a correr este risco. Um outro motivo que me levou a esta mudança esta relacionado a vantagem de poder usar os dividendos na complementação da aposentadoria. Mas vamos deixar isto para um outro post.

Retrospectiva Março / 2010

2010-04-11T21:49:00.002-03:00

Segue o acompanhamento da nossa versão adaptada do portfolio permanente.

O portfolio é composto por (target):

- 30% renda fixa: LFT 07/03/2012
- 30% Ações: BOVA11
- 30% Fundos imobiliários: uma carteira com 7 FII (EURO11, FFCI11, FPAB11, FLMA11, FMOF11, HCRI11B, PABY11)
- 10% Ouro

No fim de fevereiro tinhamos (valores brutos e percentual):
- RF: 30.370,13 (30,11%)
- Ações: 29.064,59 (28,82%)
- FII: 30.218,28 (29,96%)
- Ouro: 10518,32 (10,43%)
- Caixa: 663,19 (0,65%)

Total: R$ 100.834,51

Vamos ao rendimento do mês de março / anual:

- LFT: 0,72% / 1,96%
- BOVA11: 5,8% / 2,5%
- FII: -1,25% + rendimentos R$ 210,88 / - 0,53% de valorização anual + rendimentos de R$ 874,07 (2,91%) = total de 2,38%
- Ouro: 4,27% / 9,67%

Assim no fim de março tinhamos (valores brutos e percentual):
- RF: 30.588,79 (29,69%)
- Ações: 30750,33 (29,84%)
- FII: 29.841,00 (28,96%)
- Ouro: 10967,45 (10,64%)
- Caixa: 874,07 (0,84%)

Total: R$ 103.021,64

Rendimento do portfolio no mês: 2.187,13 (2,18%)
Rendimento do portfolio no ano: 3.021,64 (3,02%)

Fazendo uma análise por classe de ativos vemos que a classe que vem rendendo mais é o Ouro com 9,67%, disparado na frente das demais classes de ativos, em virtude da inflação da moeda. Em segundo lugar a bolsa com rendimento anual de 2,5%. Os FII vem com um rendimento bem próximo da bovespa com rendimento de 2,38%, basicamente devido a uma grande distribuição de rendimentos; houve uma pequena desvalorização das cotas devido a expectativa de aumento da SELIC, que foi amplamente compensada pelos rendimentos mensais. E a SELIC vem por último com rendimento de 1,96% anual.

O Portfolio como um todo vem tendo um excelente desempenho com rendimento acima da bolsa e do CDI. Mesmo com a alta da bolsa o portfolio conseguiu ganhar da performance da bolsa. Impressionante não?? Obviamente o desempenho do portfolio vai variar mes a mes e se a bolsa continuar subindo certamente vamos perder da bolsa. Por outro lado se houver uma correção forte possivelmente vamos ganhar da bolsa e perder do CDI. O bom de uma estratégia assim é que não precisamos tentar advinhar o futuro.

Temos em caixa o valor de 874,07 que poderia ser investido em alguma das classes de ativos; no momento as melhores opções seriam os FII e a renda fixa. Contudo uma operação de compra teria ainda um custo relativamente alto de 1,93%. Acredito que não compense muito.

Tributação dos ETFs

2010-04-09T15:15:00.001-03:00

Havia uma grande dúvida por muitos sobre a tributação dos ETFs como o PIBB11 e o BOVA11, se havia isenção para as vendas abaixo de R$ 20.000,00; isto pelo fato de a lei não citar os ETFs, e pelo próprio site do Ishares divulgar que havia isenção. Eu particularmente acreditava que havia isenção e também muitos, se não a maioria dos que tentavam entender melhor este assunto; exceção ao nosso colega Viver de Renda que corretamente afirmava não haver isenção. Bem, eu estava enganado!

Agora a receita federal publicou uma instrução normativa que deixa bem claro que as vendas de cotas de ETFs estão sujeitas a imposto de renda de 15% e não tem isenção para vendas abaixo de R$ 20.000,00. A instrução normativa pode ser lida inteiramnete no site da receita: http://www.receita.fazenda.gov.br/Legislacao/Ins/2010/in10222010.htm

Infelizmente isto prejudica e muito o investidor em ETFs. Ao se investir em ETFs voce ganha em diversificação mais perde este importate vantagem tributária que ações tem de ter isenção no imposto de renda nas vendas abaixo de R$ 20.000,00. O investimento em ações individuais então tem uma dupla vantagem. Voce recebe diretamente os dividendos na sua conta e tem esta isenção nas vendas abaixo de R$ 20.000,00. A desvantagem são os custos maiores e a diversificação menor. Nos ETFs como os dividendos são reinvestidos no próprio fundo e não distribuídos, voce de certa forma vai acabar pagando IR sobre os dividendos na hora da venda das suas cotas.

Precisamos então rever o custoxbeneficio do investimento em ETFs. Acredito que continua sendo uma estratégia interessante mais agora com menos brilho. Como comentei no artigo anterior a partir de uma carteira de R$ 68000,00 da pra montar uma carteira de ações com 20 empresas simulando a carteira do IBOV com baixo custo de montagem (0,5%) e o custo de manutenção é menor que o ETF, tendo as vantagens de receber os dividendos e a vantagem tributária.

Montando uma carteira individual

2010-04-03T11:11:00.003-03:00

Falamos várias vezes neste blog sobre as múltiplas vantagens de investir atraves de um ETF como PIBB11 e BOVA11, sendo as principais a diversificação e custos reduzidos. Mas existem algumas poucas vantagens em montar uma carteira individual, a principal sendo que voce recebe os dividendos diretamente na sua conta da corretora. Em um ETF os dividendos são automaticamente reinvestidos na carteira de ações. Mas para um investidor individual com um portfolio diversificado em várias classes de ativos pode as vezes ser mais interessante reinvestir os dividendos em outra classe de ativos, como a renda fixa, ouro ou fundos imobiliários, dependendo de qual classe de ativos esta relativamente mais barata e se é necessário rebalancear o portfolio. Também para aqueles investidores que estão já aposentados ou semi-aposentados pode eventualmente ser interessante a retirada dos dividendos para fins pessoais, para pagar algumas de suas despesas mensais. Outra vantagem é que não existe uma taxa de administração como nos ETFs. Apesar de que no PIBB esta taxa é praticamente desprezível.

Obviamente este aspecto só se torna interessante e viável em carteiras grandes, senão os custos de montar uma carteira individual ficam proibitivos. O custo maior é para a montagem do portfolio. Se este custo for menor que 0,5% do valor do portfolio de ações pode ser uma estratégia opcional viável. A maior desvantagem é que dificilmente uma carteira de ações vai ser tão diversificada quanto um ETF. A diversificação menor provavelmente vai se traduzir em uma carteira com maior risco e possivelmente com menor retorno que o índice. É recomendável assim que se tenha pelo menos 20 ações diferentes, idealmente mais que 30 ações para que os riscos sejam menores. Se alguem for montar um portfolio com 20 ações, considerando uma corretagem de R$ 16,90, ele vai ter um custo inicial de 338 reais. Dai calculando 0,5% de custo teríamos uma carteira de ações de R$ 67.600,00. Ou seja a partir deste valor os custos de montar uma carteira com 20 ações não seriam proibitivos e a estratégia poderia ser considerada, tendo bem em mente o maior risco advindo. Após a montagem os custos diminuiriam e ficariam restritos a rebalanceamentos. Eventualmente pode-se conseguir um desconto da corretora, dependendo do volume de recursos, o que pode tornar mais barato a montagem da carteira.

Então para quem deseja montar uma carteira individual qual a melhor maneira?? Uma das formas mais simples e também mais eficientes é tentar replicar o indice. Ou seja, se voce vai montar uma carteira com 20 ações, veja quais as 20 maiores posições do indice e compre estas ações em proporçoes similares ao indice.

- Vale 16,95%
- Petrobras: 14,73%
- Itau: 4,68%
- BVMF: 4,2%
- Usiminas: 3,78%
- Gerdau: 3,75%
- Bradesco: 3,55%
- CSN: 3,49%
- Itausa: 2,64%
- Fibria: 2,19%
- Banco do Brasil: 2,15%
- Brasil Foods: 2,15%
- Redecard: 2,08%
- Cyrela: 1,41%
- CEMIG: 1,4%
- MMX: 1,36%
- ALL: 1,35%
- Bradespar: 1,13%
- Gafisa: 1,13%
- Gerdau Matalurgica: 0,96%

Estas 20 ações correspondem a 75% do Ibovespa. Os restantes 25% destinados a ações poderiam ser comprados de um ETF ou distribuidos proporcionalmente entre estas ações. Uma carteira montada desta maneira teria um beta muito proximo do IBOV e provavelmente replicaria o IBOV com uma pequena margem de erro. O problema seria que com o tempo possivelmente ela tenderia a se afastar cada vez mais do IBOV. Para fazer a manutenção desta carteira bastaria acompanhar as mudanças do indice a cada 3 meses e se houvesse uma mudança nas 20 primeiras posições do IBOV se procederia a realocação. Sempre atentar para os custos. E mesmo sendo tão simples a sua montagem esta carteira tem uma alta probabilidade de bater as várias carteiras sugeridas pelas corretoras.

Obviamente é muito mais barato e simples usar um ETF, mas fica uma opção para quem tem já uma carteira grande, em que os custos de montar e manter um portfolio ficam diluídos, que tem mais tempo e conhecimento para gerenciar um portfolio e que eventualmente queiram receber seus dividendos na sua conta da corretora, como é o caso de algum investidor aposentado. Usando esta estratégia podemos montar uma carteira e continuar tendo um retorno próximo ao indice. Outra vantagem é poder usar suas posições em ações da petrobras e da Vale para lançar opções. Mas cuidado!! Lançamento de opções na maioria das vezes apenas diminui seu retorno total.

PS.: Esta estratégia é mais adequada para alguem que vai fazer um grande investimento de uma única vez. Mas para o pequeno investidor, que faz pequenas aplicações mensais, esta estratégia se torna muito mais dificil de implementar e talvez até inviável; e neste caso a aplicação em um ETF continua sendo muito mais vantajosa.

Carteira de Dividendos - Faz sentido??

2010-03-27T10:24:00.004-03:00

Uma das estratégias comuns na bolsa de valores para aqueles que são mais conservadores e tem maior aversão ao risco é montar uma carteira focada em dividendos. Basicamente seleciona-se as empresas com melhor Dividend Yeld (DY%) e monta-se uma carteira com estas empresas com o foco em receber e reinvestir os dividendos. Geralmente este tipo de investidor afirma que não está preocupado com a valorização das ações mas apenas com os dividendos recebidos. A idéia é tentar transformar a bolsa em uma espécie de renda fixa. Quais são os vários erros deste tipo de estratégia e os riscos que o investidor corre (e muitas vezes não está ciente) ??

Antes de entrarmos no assunto em questão gostaria de ressaltar que acho importantissimo o papel dos dividendos e de se reinvestir os dividendos. Não é sobre isto que estamos falando. Estamos tratando especificamente da idéia de montar uma carteira focada exclusivamente em dividendos.

O primeiro erro desta estratégia é achar que existe alguma maneira de tornar a bolsa uma renda fixa. O nome já diz - renda variável. O investidor em dividendos faz uma suposição que aquela empresa vai continuar a pagar dividendos iguais ou maiores. Mas qual a garantia que existe uma empresa vai manter o pagamento de dividendos?? Nenhuma. A distribuição de dividendos depende de a empresa ter lucros e de sua necessidade de capital / reinvestimento. Assim se a empresa tiver prejuizos certamente não vai distribuir dividendos. Tambem se precisar de capital para reinvestimento ou expansão. Apesar de haverem empresas com uma certa tradição de pagar dividendos não existe nenhuma garantia disto. Além disto, se alguem investe em ações apenas com o objetivo de receber os dividendos que estão por volta de ou abaixo da selic ela vai estar muito melhor servida se investir apenas na renda fixa. O Brasil ainda possui uma taxa de juros relativamente alta e não faz sentido assumir riscos altos para ganhar praticamente a mesma coisa da renda fixa.

O segundo erro é achar que uma empresa que paga bons dividendos é mais segura. Estas empresas não são necessariamente mais seguras. Elas podem ter problemas e vir a falir do mesmo modo que outras. Veja o caso de alguns bancos americanos que sempre foram considerados bons pagadores de dividendos assim como alguns bancos no Brasil. Quando veio a crise de 2008 eles faliram e o investidor alem de não receber os dividendos viu o valor de suas ações virar pó.

Um terceiro problema que tabém está relacionado com a segurança é que uma carteira focada em dividendos é geralmente muito concentrada em poucas empresas e de poucos setores, principalmente no Brasil. Uma carteira de dividendos geralmente vai ter algumas empresas de energia, telefonia, saneamento, fumo, bebidas e bancos. A maioria é bem mais concentrada que isto. Como sabemos a diversificação é uma das chaves da segurança no investimento em ações, e ao concentrar muito a carteira o investidor se expõe a riscos desnecessários. Além disto o investidor deixa de investir em vários setores que são muitas vezes mais promissores.

O quarto erro é conceitual. É focar apenas nos dividendos. O lucro de uma ação vem de dois campos, da valorização da ação e da distribuição de dividendos. Quando voce foca apenas nos dividendos voce está desprezando o fator mais importante que é a valorização da ação. Tanto os dividendos quanto a valorização da ação se originam do mesmo fator - do lucro da empresa. Quando a empresa tem lucro ela pode ou reinvestir no seu negócio ou distriuir os dividendos. As empresas que distribuem muitos dividendos são na maioria das vezes empresas que não tem perspectiva de crescimento e que não necessitam de grandes investimentos nos negócios. Por outro lado as empresas que estão em forte crescimento necessitam de muito capital e optam por não distribuir dividendos, visto que é mais lucrativo reinvestir no própio negócio. Se a empresa tem um bom ROI, acima da renda fixa, então é mais vantajoso para o investidor que a empresa retenha os dividendos para reinvestir e ampliar o negócio. Isto vai se traduzir em lucros crescentes e forte valorização da ação. Ou seja o investidor deve focar no retorno total e não apenas nos dividendos. O resultado de se focar apenas nos dividendos é que existe uma chance muito grande de sua carteira de ações perder feio do IBOVESPA. E isto no longo prazo, devido aos juros compostos, pode se traduzir em uma diferença brutal.

Abs

Retrospectiva Fevereiro / 2010

2010-03-04T23:36:00.002-03:00

Segue o acompanhamento da nossa versão adptada do portfolio permanente.

O portfolio é composto por (target):

- 30% renda fixa: LFT 07/03/2012
- 30% Ações: BOVA11
- 30% Fundos imobiliários: uma carteira com 7 FII (EURO11, FFCI11, FPAB11, FLMA11, FMOF11, HCRI11B, PABY11)
- 10% Ouro

Estamos acompanhando um portfolio ficticio cujo valor inicial em 01/01/2010 era de R$ 100.000,00. Não consideramos as corretagens iniciais para montar o portfolio, mas a partir de agora em qualquer transação vamos registrar o preço da corretagem. Não vou considerar emolumentos para efeito de simplificação. Vou considerar como valor de corretagem os valores da corretora Spinelli (R$ 16,90 no mercado a vista e R$ 5,90 no fracionário; taxa de custódia zero; taxa do tesouro direto zero), que é a que eu uso. Existem mais caras e mais baratas, mas a Spinelli tem um preço bem razoável, principalmente no fracionário, além da taxa zero no TD. Também vou sempre descontar o IR. Por que isto é importante??? Primeiro por que estas taxas incidem no mundo real, e se não considerarmos estes custos vamos estar propensos a fazer muitas operações e realocações, quando na verdade estas taxas comem uma boa parte do lucro das operações e punem os portfolios com alto turnover.

Atenção,
No post anterior da retrospectiva de janeiro houve um erro na rentabilidade do BOVA11 em janeiro que no post original saiu com -5,26%, mas que na verdade foi de -4,7%.
Corrigi o post anterior colocando as rentabilidades corretas, o que aumentou discretamente o rendimento do mês de janeiro. Assim, no fim do mês de janeiro nosso portfolio tinha:

- RF:       30.180,00
- Ações: 28.590,00
- FII: 30.936,00 + 208,51 disponíveis na conta da corretora
- Ouro:   10.645,00

Total:   R$ 100.559,51

Vamos ao rendimento de fevereiro e anual:

- LFT: 0,63% / 1,23%
- BOVA11: 1,66% / - 3,11%
- FII: -2,32% + 454,68 de rendimentos / 0,72% de valorização anual + 2,21% de rendimentos - total de 2,93%
- Ouro: -1,19% / 5,18%

Assim no fim de fevereiro tinhamos (valores brutos e percentual):
- RF: 30.370,13 (30,11%)
- Ações: 29.064,59 (28,82%)
- FII: 30.218,28 (29,96%)
- Ouro: 10518,32 (10,43%)
- Caixa: 663,19 (0,65%)

Total: R$ 100.834,51

Rendimento do portfolio no mês: 275,00 (0,27%)
Rendimento do portfolio no ano: 834,51 (0,834%)

Como vimos o melhor investimento neste ano tem sido o ouro seguido pelos fundos imobiliários. Depois a renda fixa e o pior resultado tem sido da bolsa. O nosso portfolio balanceado tem tido um rendimento intermediário, abaixo do CDI e bem melhor que a bolsa.

Acredito que os valores disponíveis são baixos para se reinvestir ou rebalancear. Se fossemos investir o dinheiro em caixa a corretagem corresponderia a praticamente 1%. O portfolio ainda está bem próximo dos alvos planejados.

Panamby (PABY11)

2010-02-27T15:02:00.001-03:00

E o grande destaque do mês de fevereiro ficou para o desconhecido fundo imobiliário Panamby (PABY). Pra quem acha que FII é só EURO11.

Diferente de outros fundos imobiliários que tem seus rendimentos provenientes de alugueis, o fundo Panamby, administrado pelo Banco Brascan, tem suas receitas originadas da comercialização de lotes e terrenos localizados no Panamby (região do Morumbi - zona sul de São Paulo) para fins de incorporação de imóveis residenciais e comerciais. E devido a natureza dos rendimentos eles são bem mais variáveis que os demais FII. Então há meses em que não há praticamente nenhum rendimento e há meses em que há grandes rendimentos. O mês de fevereiro foi um destes.

A distribuição de rendimentos mensal foi de R$ 23,46 por cota, o que equivale a 10,66% de Yeld só neste mês, considerando a cotação no inicio do mês de R$ 220 por cota. Isto equivale a 121% do CDI anual. Lembrar também que este rendimento já é isento de IR. Isto é aproximadamente o que a maioria dos FII paga durante o ano todo. Além disto teve uma valorização da cota de 5,42%.

Antes que alguem se empolgue muito e saia comprando cotas, lembrar que as distribuições são muito irregulares, então pode acontecer do fundo não distribuir dinheiro nos próximos meses. Mas para longo prazo acho um FII interessante, principalmente dentro de uma carteira com vários outros FII.

Que pena que tenho poucas cotas.... :-(

Dow Jones - 10 anos com retorno 0%

2010-02-26T17:03:00.001-03:00

Lendo uma noticia no site da infomoney falando dos 10.000 pontos do Dow Jones (http://web.infomoney.com.br//templates/news/view.asp?codigo=1694071&path=/investimentos/) o autor comenta que o investidor de longo prazo vem amargando 10 anos de retorno 0 (zero) no indice da bolsa americana, pois há mais de 10 anos atrás o Dow Jones quebrava o recorde dos 10.000 pontos (em março de 1999). Nestes 10 anos os EUA viram o rompimento de 2 grandes bolhas - a bolha da internet e bolha do subprime. E apesar de tudo a situação americana não anda muito melhor que 10 anos atrás, possivelmente pior, com deficits soberanos muito grandes e desemprego alto. Isto lembra outro caso interessante que é o desempenho da bolsa do Japão.

Isto nos mostra como, apesar da bolsa geralmente ser o melhor investimento no longo prazo, os retornos são imprevisíveis e mesmo depois de um período longo de tempo o investidor pode ainda ter prejuizos, ou um retorno abaixo da sua meta, principalmente quem fez um único grande investimento no pico do mercado. Usando uma estratégia multimercado, investindo em várias classes de ativos, o investidor pode ter um retorno satisfatório mesmo quando a economia e consequentemente a bolsa não vão bem.

Aumento da popularidade dos Fundos Imobiliários

2010-02-19T18:11:00.001-02:00

Os FII ainda são uma classe de ativos pouco conhecida do público mas progressivamente vemos sinais de que sua popularidade vem aumentando e cada vez mais pessoas reconhecem ser uma excelente forma de ter acesso ao mercado imobiliário; alguns destes sinais:

- Varias administradoras de FII vem tentando fazer lançamentos de novas cotas
- Lançamento de novos FII como o Floripa Shopping e o Shopping Parque Dom Pedro
- Recomendação por alguns gestores e analistas financeiros
- Recomendação em uma revista de grande circulação: Exame - Onde investir em 2010

Este aumento da procura deve ter 2 efeitos: aumento da liquidez e manutenção do valor das cotas em valores relativamente altos.

Voce sabe o futuro?

2010-02-07T23:20:00.002-02:00

Quanto vai fechar o Ibovespa no fim do ano? e daqui há 5 anos? Ou 10 anos? Será que vai chegar nos 200.000 pontos como prediz um certo analista de investimentos famoso? E a inflação? E quanto vai ser o PIB brasileiro ? E a Selic? Vai subir mesmo como o relatório focus e maioria dos economistas acreditam e esperam? A previsão é que a Selic acabe em mais de 11% no fim do ano. E qual a melhor ação para investir? Será a Vale? Petrobras? Gerdau? Itaú? BMF? Alguma small cap? Algum mico? Telebras? Façam suas apostas.

Apesar de todos sabermos que ninguem pode prever o futuro, nem no curto e muito menos no longo prazo, a economia como um todo funciona baseada em expectativas futuras de preços. As pessoas investem na bolsa por que acham que em um determinado período de tempo X ela vai render bem. Investem em uma determinada ação por que acham que ela vai render bem em um determinado prazo, etc. Podemos acompanhar as expectativas da economia através de vários indices sendo os principais os indices futuros do Ibovespa, dolar, DI, entre outros; também em relatórios de economistas como o relatório Focus. Estas expectativas futuras tendem a balisar as decisões de vários agentes econômicos mas a grande verdade é que como qualquer previsão estas são muitas vezes ou na grande maioria das vezes falhas e estão por definição sujeitas a constantes revisões. É verdade que como qualquer pessoa que entenda um pouco de probabilidade sabe, com tantas previsões eventualmente algumas acertam e é nestes momentos que aquele determnado analista de investimentos ou econmista é enaltecido como um grande mago ou guru dos mercados até que suas próximas previsões falhem e ele caia no esquecimento enquanto um novo guru começa a se sobressair.

Os mercados funcionam em um constante movimento de correções das expectativas assim que dados da realidade se tornam disponíveis. Estes ajustes são muito rápidos, fenômeno que é conhecido pelo nome de mercado eficiente (mal compreendido por grande parte dos investidores). Assim por exemplo, quando é divulgado o resultado de um balanço de uma empresa o mercado que já aguardava um determinado valor corrige o preço do ativo de acordo com os dados reais. Agora o que as pessoas sempre esquecem é que esta realidade futura é realmente imprevisível. E apesar das pessoas admitirem isto na teoria, na prática agem tentando sempre "advinhar" qual a melhor ação, qual o melhor momento (timing) de investir, qual o melhor momento de vender, etc. Alguns fazem isto por ingenuidade e ignorancia, outros por ganacia, imprudencia, não importa. O fato é que ignorar isto e "investir" de uma maneira como se pudessemos saber o futuro acaba muitas vezes mal.

Então se voce não sabe o futuro e reconhece que não sabe, não faça apostas direcionais, use a asset allocation; não perca tempo escolhendo a melhor ação, invista em todas através de um fundo indexado e não tente fazer timing.

Encerro com uma frase que acredito resuma bem o que penso sobre o assunto:

"Há 3 tipos de investidores:
1.) Investidores que não sabem como o mercado se comportará - e sabem que não sabem.
2.) Investidores que não sabem como o mercado se comportará - mas acham que sabem
3.) Investidores que não sabem como o mercado se comportará - e são bem pagos para fingir que sabem"

Retrospectiva Janeiro/2010

2010-01-30T14:19:00.002-02:00

A partir de agora no fim de cada mês vamos rever o comportamento dos vários mercados de renda fixa, ações, imóveis e ouro para acompanhar ao vivo como se comporta uma estratégia de investimentos multimercado baseado nas premissas do portfolio permanente, com várias adaptações que fiz ao mercado brasileiro. Se quiserem entender melhor a idéia do portfolio permanente sugiro rever os posts anteriores sobre este tópico. A idéia principal do portfolio permanente é não fazer apostas direcionais, mas preservar o capital e ter um retorno adequado, independente da direção dos mercados. A idéia não é ter o maior retorno possível. Certamente um portfolio mais concentrado em ações vai ter um retorno melhor se a bolsa subir forte. Por outro lado em uma recessão ou depressão as ações são muito penalizadas, vide o que aconteceu em 2008. Mas como o futuro é incerto não vamos fazer apostas direcionais. Se a bolsa subir vamos ganhar com a parte do portfolio que está na bolsa. Se a bolsa cair, vamos ganhar com as outras classes de ativos.

Bem, a principio o nosso portfolio permanente vai ser constituido de:
- 30% na Renda Fixa (DI, CDB, Tesouro Direto)
- 30% na bolsa
- 30% Fundos Imobiliários
- 10% Ouro

Para efeito de acompanhamento vamos considerar inicialmente um portfolio ficticio de R$ 100.000,00; e vamos considerar na renda fixa a LFT 07/03/2012, para as ações a performance do BOVA11, para a os FII a performance de uma carteira com 7 FII (EURO11, FFCI11, FPAB11, FLMA11, FMOF11, HCRI11B, PABY11); escolhi estes pois são os que tenho e já acompanho mesmo. Isto apenas para facilitar.

Vamos lá:
- BOVA11: -4,7%
- LFT: 0,6%
- Ouro: 6,45%
- FII: 0,69% de rendimentos distribuídos, o que no nosso portfolio de R$ 30.000 seriam R$ 208,51
         3,12% de valorização das cotas

Ou seja no final do mês nosso portfolio teria:
- RF:       30.180,00
- Ações: 28.590,00
- FII: 30.936,00 + 208,51 disponíveis na conta da corretora
- Ouro:   10.645,00

Total:   R$ 100.559,51
Rendimento do portfolio: 559,51 ( 0,55%)

Rendimento bem baixo no mês, abaixo da renda fixa; mas considerando que a bolsa despencou e que não sabíamos no começo do mês o que ia acontecer; na verdade existia uma certa euforia com a bolsa, podemos dizer que foi um vitória a preservação do capital, com um pequeno rendimento.

Quais os próximos passos? Basicamente podemos rebalancear ou não. Acredito que neste caso a diferença de valores para rebalancear seja pequena e nao compense os custos.

Coloque suas contas em Débito Automático

2010-01-29T12:13:00.001-02:00

Há algum tempo atras li o livro o Milionário Automático, de David Bach; é uma leitura bem simples mas gostosa de fazer, muito rápida; acho que li em uns 2 dias. A idéia principal do livro é colocar tudo no automático. Ele fez um calculo de quanto precisaria investir mensalmente para a posentadoria em um fundo de investimento em ações indexado (ele também é adepto de investir no indice) e programou investimentos mensais na mesma data e no valor programado (vários bancos permitem fazer isto); assim na hora que recebia o seu salário o dinheiro dos investimentos já era debitado automáticamente e ele nem contava mais com este dinheiro como parte do seu salário.

Outra coisa que ele aconselha é colocar todas as suas contas pessoais no débito automático; água, luz, gás, telefone, celular, internet, cartão de crédito, enfim todas as contas possiveis. Venho experimentando isto há algum tempo e realmente é excelente. As principais vantagens são tranquilidade, não atrasar nas contas e assim nunca pagar multas; e ganhar tempo, não precisando ir ao banco muitas vezes só para pagar uma conta, enfrentando filas e se expondo ao risco de ser assaltado. Além de que geralmente isto rende algum bonus no relacionamento com o banco, que pode se traduzir em descontos nas tarifas bancárias.

Abs

Dollar cost averaging X Lump Sum Investing

2010-01-25T11:19:00.001-02:00

A discussão sobre investir tudo de uma vez (Lump Sum Investing) X fazer Dollar cost averaging continua no excelente blog Viver de Renda em que o autor expressa sua opnião sobre as vantagens de investir tudo de uma vez, contra o Dollar cost averaging.
Não deixe de ler.

Dollar Cost Averaging

2010-01-22T11:44:00.002-02:00

Dollar Cost Averaging(DCA) é o nome que se dá a estratégia de investir um valor fixo todos os meses. A idéia é que quando a bolsa estiver em alta voce vai comprar menos e quando estiver em baixa automaticamente vai comprar mais. Acredito que investir todos os meses uma parte do seu salário é uma excelente idéia. Mas o que dizer se voce tem uma grande soma de dinheiro para investir? Deve tambem fazer DCA? Por exemplo se voce tem R$12.000,00 para investir é melhor investir tudo de uma vez ou investir R$ 1000,00 por mes por 12 meses ? Obviamente tudo vai depender do que acontecer no futuro. Se a bolsa subir muito como em 2009 em que ela subiu 82% teria sido muito melhor investir tudo no começo de 2009. Se a bolsa cair forte como em 2008 teria sido melhor fazer DCA em 2008. Como o futuro é por definição desconhecido as chances matemáticas seriam de aproximadamente 50%.

Olhando para o passado, o historico de subida da bolsa de valores no LP tem premiado aqueles que investiram tudo de uma vez, em cerca de 2/3 das vezes. Mas obviamente o rendimento passado não garante rendimento futuro, então apesar de historicamente ter sido melhor na maioria das vezes investir tudo de uma vez eu prefiro manter as chances em 50%/50%. Cada opção tem suas vantagens e desvantagens. A estratégia mais arriscada e consequentemente a que pode dar um maior retorno é investir tudo de uma vez. A estratégia mais defensiva é investir aos poucos, obviamente podendo tambem ganhar menos.

Uma opção interessante é uma estratégia intermediária - invista a metade de uma vez e a outra metade vá investindo aos poucos.

Agora é preciso ficar atento aos custos; investir R$ 1000,00 por mês em 12 meses vai trazer 12 vezes mais taxas de corretagem do que investir 12000 uma vez.

Outro ponto é tentar escolher a melhor ação, geralmente vendo qual a que rendeu mais nos ultimos tempos, como se isto quissesse dizer alguma coisa sobre o futuro. A melhor estratégia é investir em uma carteira diversificada de ações como PIBB11 ou BOVA11.

Revendo o orçamento

2010-01-21T12:12:00.004-02:00

Estava revendo o meu orçamento doméstico (uso uma planilha personalizada) e analisando minhas despesas mensais e vi que havia vários pontos em que poderia fazer algumas melhoras:

1. Vi que tinha conta em 3 bancos diferentes; na época abri conta nestes bancos pois um oferecia um fundo multimercado interessante (na época em que eu achava válido investir em um fundo multimercado) e no outro banco eu usava o home-broker. Mas já à algum tempo vi que não precisava de mais que uma conta. Só não vinha tendo tempo nem energia mental para fechar estas contas e acabava pagando muitas tarifas. Agora fechei uma das contas e devo fechar a outra em breve. Pelo menos R$ 40,00 a menos de tarifas bancárias.

2. Estou transferindo a custódia de meus ativos da corretora do banco para outra corretora em que tenho tarifas ligeiramente melhores e um home-broker melhor (não que eu vá usar muito). Mas o principal é que isto me permite fechar a conta no banco.

3. Estava pagando uma tarifa alta do provedor da internet (na verdade um serviço desnecessário, mas que é obrigatório por lei). Liguei lá e consegui um plano melhor; economia de R$ 20,00.

4. Também estava pagando uma tarifa alta de TV por assinatura. Eu particularmente assito muito pouco, mas minha esposa gosta, então não pude simplesmente cancelar. Consegui tambem negociar um pacote mais barato e que atende bem nossas necessidades. Economia de R$ 40,00.

5. Eu e minha esposa gostamos muito de assistir filmes. Resolvi então me cadastrar em uma locadora online (Netmovies) em que consigo alugar filmes com um preço mais barato.

6. Resolvi cancelar um seguro de vida que pago mensalmente. O motivo é que ao analisar melhor vi que não preciso, pois Não tenho filhos; minha esposa não depende financeiramente de mim e em uma eventual fatalidade os ativos que vou deixar para ela são maiores que o que o seguro pagaria; então de maneira alguma ela ficará desamparada. Economia de R$ 153,00 mensais

7. Estou revendo o meu plano de saúde. Tenho um bom plano de saúde e acredito que é uma despesa necessária e importante. Uma opção interessante que estou analisando é mudar para um plano que só cobre despesas hospitalares, que são realmente as grandes despesas, não cobrindo porém consultas e exames de rotina. A economia seria grande, basicamente de 50% da mensalidade do plano de saúde. E eventuais despesas com consultas esporádicas e exames seriam cobertas por um fundo de emergência. Estou analisando. Na verdade muitos médicos não aceitam planos de saúde e voce precisa pagar a consulta particular mesmo.

8. Outra coisa é mudar o meu plano de celular. Pago um pacote de dados para acesso a internet no celular que realmente é algo desnecessário, visto que tenho acesso a internet em casa e no trabalho. Então vou cancelar este pacote de dados. Economia de R$ 40,00.

É isto. Pequenas mudanças que representam em conjunto uma economia razoável e que não vão mudar em nada minha qualidade de vida.

Downshifting

2010-01-19T19:23:00.003-02:00

Downshiting, que significa literalmente diminuir a marcha, é uma expressão inglesa pouco conhecida no Brasil e que está relacionada com viver a vida de forma menos corrida e usar o seu tempo de uma maneira significativa, priorizando valores pessoais em detrimento de priorizar o acumulo de dinheiro. É uma forma invertida de escapar da "corrida dos ratos", onde em vez de priorizar o ganho de dinheiro se prioriza a diminuição dos custos, permitindo que a pessoa possa se aposentar com bem menos dinheiro guardado ou trabalhar menos enquanto tem mais tempo para o lazer.

Algumas expressões do movimento de Downshiting nos ajudam a entender melhor o espírito da coisa:

- "Quanto mais voce gasta, mais tempo precisa trabalhar para pagar"
- " As melhores coisas da vida são de graça"
- "Qual o proposito de ter uma fortuna se voce não tem tempo para aproveita-la?"
- "O mais importante presente é o tempo. Passe um tempo de qualidade com as pessoas que voce ama."

Voce não precisa mudar toda a sua vida. Pequenas mudanças podem fazer uma grande diferença.
No Downshifting a idéia de viver para trabalhar é substituida pela idéia de trabalhar para viver. A pessoa opta por voluntariamente trabalhar menos e obviamente tambem gastar menos.

Mais importante que dinheiro

2010-01-15T11:55:00.004-02:00

Vivemos em uma sociedade materialista e consumista, em que o sucesso se mede muitas vezes pelo tamanho do carro, roupas de luxo, Tamanho da casa ou da TV; quanto maior, melhor. Devido a importancia excessiva dada ao dinheiro na nossa sociedade muitas pessoas acabam sacrificando valores maiores em busca de ganhar mais e mais dinheiro, numa busca sem sentido em que o dinheiro deixa de ser um meio e passa a ser um fim em si mesmo. Mas existem vários valores que estão acima do dinheiro como a família, as amizades, o caráter, a espiritualidade e a ajuda ao próximo.

Como diz aquela famosa propaganda tem coisas que o dinheiro não compra. Se nós sacrificarmos estes valores maiores, poderemos até ficar mais ricos mas iremos acabar a vida sem amigos, sem família, e com um vazio na alma. Assim o dinheiro deve ter um propósito na nossa vida, deve ser um meio para atingir um fim maior, como podermos ter tranquilidade frente as adversidades da vida, podermos trabalhar menos e aproveitar mais a vida, buscarmos nossos sonhos e podermos ajudar nossa família, amigos e outras pessoas.

Neste momento como todos sabem se abateu uma enorme tragédia no haiti. Muitos alem de estarem desabrigados passam fome e sede e podem morrer simplesmente por não terem o que comer. Que cada um de nós possa doar o que pudermos. Não precisa ser muito. Faça uma pequena doação. Com o dinheiro que voce gastaria em um jantar fora voce pode salvar várias vidas.

No link abaixo está uma reportagem da uol com os links de algumas contas bancárias que recebem doações para as vítimas do haiti.

http://noticias.uol.com.br/especiais/terremoto-haiti/ultnot/2010/01/14/ult9967u5.jhtm

O que esperar de 2010?

2010-01-09T09:12:00.003-02:00

Depois de uma recuperação impressionante da bovespa em 2009 com valorização de mais de 80% o que esperar de 2010? Quem não investiu na bolsa em 2009 certamente está arrependido e se perguntando se ainda dá tempo de entrar. Quem investiu na bolsa está algo preocupado se não é o momento de realizar lucros e sair da bolsa e esperar uma correção. A dúvida maior é se não houve uma subida exagerada da bovespa. O pessimismo no inicio de 2009 deu lugar a um otimismo excessivo. Afinal, infelizmente, os graves problemas na economia mundial persistem. O alto nível de endividamento de vários países e a morátória do fundo Dubai World estão ai para nos relembrar da possibilidade de um retorno da crise. Além disto as mudanças climáticas e a falta de consenso entre os países em agir aumentam ainda mais as incertezas pela frente.

Dentro deste cenário maior o Brasil atualmente é uma das estrelas na economia mundial entre os mercados emergentes, principalmente devido a estabilidade da economia, forte mercado interno, grande riqueza de commodities. Contudo a desvalorização do Dolár / Valorização do Real tem trazido prejuizos importantes para os exportadores, o que certamente vai se refletir na balança comercial. Além disto outros fatores que prejudicam o Brasil são a burocracia, alta carga tributária, vários gargalos na infraestrutura e um sistema educacional fraco, além do alto nível de corrupção e desvio de verbas governamentais. As projeçoes do relatório Focus são de um aumento da taxa selic em 2010. Isto certamente vai pressionar a bolsa e os títulos pré-fixados assim como os FII.

Se tivesse que fazer apostas diria que a bolsa deve oscilar muito em 2010, sem grandes ganhos no índice, com ganho maior entre algumas small caps e um aumento da taxa selic, sendo que possivelmente os maiores ganhos fiquem com o ouro e CDI. Em um cenário otimista poderíams ver medidas concretas para resolver alguns dos problemas da crise, com reflexos em fortes ganhos para a bolsa. Por outro lado em um cenário pessimista poderíamos ver a quebra de alguns fundos ou países disparando novas ondas de liquidações com fortes quedas da bolsa. Como não temos que fazer apostas e como nossas apostas podem se mostrar totalmente erradas o mais sábio é manter uma carteira balanceada, com investimentos em várias classes de ativos, na Bolsa, renda fixa, ouro e imoveis, de acordo com seus objetivos, na proporção que lhe deixe confortável, para que voce possa investir com segurança. Assim a idéia é rebalancear seus investimentos, embolsar uma parte dos lucros da bolsa e manter o percentual que sua alocação recomenda pro longo-prazo. Assim se houver uma nova onda de liquidações voce terá dinheiro na renda fixa para comprar umas barganhas e se a bolsa subir muito voce não perderá o bonde.

Abs

Passo inicial em direção a semi-aposentadoria

2010-01-04T17:49:00.003-02:00

Feliz 2010 a todos!

Como foi comentado em um post anterior, a idéia de semi-aposentadoria me parece muito interessante, pois ela tenta encontrar um equilibrio entre trabalho e lazer. Basicamente, em vez de se matar de trabalhar para só aproveitar a vida quando aposentado em algum futuro distante, voce trabalharia menos, apenas o suficiente para cubrir suas despesas mensais e assim teria mais tempo livre já desde hoje para aproveitar a vida, sua família e seus amigos.

A idéia de semi-aposentadoria está diretamente ligada a alguns movimentos sociais como a simplicidade voluntária e o conceito de downshifting - ou seja escolher um estilo de vida exteriormente mais simples, mas que lhe permita se dedicar as coisas que voce realmente gosta. É uma forma de escapar da "corrida dos ratos" não tentando vence-la, mas se negando a participar dela. É uma mudança de foco, do materialismo obsessivo de querer sempre mais, de querer ser milionário, para um conceito equilibrado de achar satisfação nas coisas atuais.

Resolvi fazer uma experiência pessoal em um tipo de semi-aposentadoria. Como sou profissional liberal e tenho um controle dos meus horários, resolvi diminuir a minha carga horária - desde dezembro estou trabalhando apenas 3 dias e meio por semana, tendo a outra metade da semana livre para me dedicar a outras atividades, hobies, familia, amigos, passeios, etc. Se por um lado se ganha menos dinheiro, por outro lado graças a Deus é suficiente para cobrir minhas despesas e se tem um enorme ganho de qualidade de vida. E sempre posso voltar a trabalhar em tempo integral. Este dinheiro extra estava sendo aplicado nos investimentos visando uma aposentadoria precoce; mas quando voce já trabalha menos, faz o que gosta e tem tempo livre para se divertir a idéia de aposentadoria precoce perde um pouco do sentido. E além do mais, se posso já trabalhar menos hoje por que esperar até um futuro distante?? Então a partir de agora não deve sobrar muito dinheiro para investir e vou depender basicamente do rendimento das aplicações, mas não preciso deste dinheiro e tenho todo o tempo do mundo para que ele renda.

Um ano investindo em Fundos Imobiliarios - parte 2

2009-12-21T15:03:00.006-02:00

Se não leu ainda leia o post anterior.

Comecei então a diversificar a carteira. Além do EURO11 comprei cotas dos seguintes FII, seguindo os critérios descritos no último post: FFCI11, FLMA11, FPAB11, FMOF11, HCRI11B e PABY11. As compras foram feitas durante vários meses. Durante estes meses houve uma forte valorização dos FII devido a queda na taxa SELIC. Então consegui um preço bom nos primeiros FII que comprei; enquanto que os adquiridos mais recentemente já foram comprados a um preço maior. Abaixo está o meu preço médio de compra e rentabilidade

Nesta tabela podemos ver os preço médio de compra (PM compra), lucro, preço atual (18/12/09) e percentual relativo de cada FII na carteira de fundos imobiliários. Como podemos ver os fundos que tiveram maior valorização foram o EURO11, FFCI11, FLMA11 e HCRI11. Estes valores como já comentados não se referem ao mesmo período. O EURO11 eu tenho já há um ano. Outros são bem mais recentes. Considerando todos os FII o rendimento total dos FII foi de 16,84%, quase o dobro do CDI no período.

Agora analisemos as distribuições de rendimento mensal da carteira como um todo:

Esta tabela mostra os rendimentos mensais como Yeld em relação ao valor da compra, e não em relação ao valor atual da cota. Este método é interessante pois permite analisar o rendimento independente da valorização das cotas. Lembrar que estes valores são isentos de IR e portanto líquidos. Existe uma certa variação mensal principalmente devido a alguns fundos como o FLMA11 e o PABY11 que tem uma distribuição bem mais irregular. Como vemos em relação ao valor de compra os rendimentos mensais tem se mantido em valores bem atraentes. Em relação ao valor de compra os rendimentos já equivalem a 9,19% do valor total investido. Estes valores foram reinvestidos na compra de mais cotas.

Agora analisando o rendimento total dos FII, juntando o rendimento mensal e a valorização das cotas chegamos a 28,66%, sem considerar os rendimentos recebidos em dezembro, que não estão contabilizados, um valor próximo do triplo do CDI. Do rendimento total dos FII, 35% foi devido aos rendimentos mensais e 65% foi devido a valorização da cota.

Um ano investindo em Fundos Imobiliarios - parte 1

2009-12-18T13:55:00.004-02:00

Eu venho investindo em FII há pouco mais de um ano. Eu já vinha lendo e estudando sobre as vantagens e desvantagens dos FII, mas eu comecei realmente a investir em outubro/2008, no meio da crise econômica, como uma forma de diversificação. Na época os FII desvalorizaram junto com a bolsa e os títulos pré-fixados, quando muitos procuravam liquidez e as taxas de juros de curto prazo subiam. Isto permitiu comprar cotas relativamente baratas. Como já comentei anteriormente os FII se comportam como um título pré-fixado de longo prazo que faz pagamentos mensais.

Ao tentar escolher em qual FII investir eu utilizo parâmetros qualitativos e quantitativos. Os qualitativos são a localização do imóvel (geralmente visito aqueles que posso, pelo menos os que estão em São Paulo, onde moro, que são a maioria), o tipo do imóvel, a fonte das receitas do FII e o bairro em que se encontra, além da perspectiva de valorização da região, apesar deste último aspecto ser extremamente difícil e subjetivo. Os parâmetros quantitativos basicamente são a relação entre o pagamento mensal e o valor da cota, o que seria semelhante a um dividend yeld ou ao rendimento de um fundo de renda fixa. Basicamente se o rendimento for maior ou igual ao rendimento da selic mensal eu considero um rendimento aceitável. Não me preocupo com a liquidez pois a idéia é manter pro longuíssimo prazo.

Comecei em outubro investindo no EURO11 (Europar); a cota estava em R$136,00 o que dava 1% ao mês livre de IR, ou seja excepcional. Comprei o máximo que pude. No mês seguinte comprei um pouco mais, já mais caro, mas fiquei com um preço médio de 137.54. E quando começou a cair o dinheiro na minha conta da corretora comecei a me empolgar. Usava o dinheiro pago de rendimento para comprar novas cotas, o famoso juros sobre juros. No mês seguinte já estava bem confiante nos FII e comecei a ver que eram uma excepcional ferramente de investimento, pois eu recebia um rendimento mensal isento de IR e ganharia também com a valorização das cotas. As cotas basicamente se valorizam se houver valorização do mercado imobiliário, se houver aumento dos pagamentos mensais ou se houver queda na taxa de juros. Comecei então a investir mais pesado nos FII, principalmente por causa da segurança de saber que ao investir nos FII você está investindo em um ativo real.

Próximo post eu continuarei mostrando os outros fundos que investi além dos rendimentos mensais.

Deixe seus investimentos no piloto automático

2009-12-07T20:27:00.002-02:00

Bem pessoal estou de volta, depois de um bom tempo sem posts; mas não estava de férias não. Pelo contrário estava tranbalhando bastante. Mas agora devo ter mais tempo livre e voltarei a postar com mais frequencia.

Uma das grandes vantagens de uma estratégia passiva, focada em asset allocation e em buy and hold pro longo prazo é voce poder se desligar um pouco do mundo das finanças e deixar seus investimentos no piloto automático. Isto permite a voce a se focar no que voce faz de melhor, no seu próprio trabalho, enquanto seus investimentos vão rendendo sozinhos. E isto de uma maneira muito segura, pois se você usar uma estratégia semelhante ao portfolio permanente que descrevemos, com ampla diversificação entre ações (através de um ETF), renda fixa, imóveis (através de fundos imobiliários) e ouro, você pode dormir tranquilo, sabendo que voce vai estar recebendo o rendimento do mercado e que nenhum evento por pior que seja poderá devastar seus investimentos.

Você pode passar tempo com sua família, brincar com seus filhos; pode se dedicar a esportes ou ao lazer sem precisar ficar de olho grudado no home broker. Afinal o mercado é imprevisível e não sabemos e nem podemos saber o futuro. Assim não conseguiremos por mais esforço que façamos descobrir os fundos e topos e vamos acabr perdendo do mercado devido as muitas taxas, trades errados e pagamento de imposto de renda nos trades certos.

No proximo post vou publicar minha experiência de um ano em investimento em fundos imobiliários.

Abs

Realocação

2009-11-11T21:23:00.003-02:00

Apos montar um portfolio com uma alocação adequada aos seus objetivos de investimento e tolerancia ao risco uma recomendação frequente é realocar apos X% de mudança no portfolio original. O objetivo da realocação é retornar o portfolio a asset allocation original e devolver o "equilibrio" ao portfolio. Alguns argumentam que a realocação aumenta os lucros no longo prazo e que diminui o risco da carteira. Mas o que realmente acontece ao realocar? E quais os riscos?

Basicamente a ideia de realocar a carteira se baseia na premissa de "retorno a média" em que se acredita que apos uma alta forte da bolsa a tendencia é que ela caia e retorne a média; ou que no caso contrário apos uma queda que ela volte a subir. O problema maior é que os mercados não são tão simples. O movimento das ações na verdade não é tão previsivel, pelo contrário, é altamente imprevisivel. E frequentemente o mercado de ações se move em uma determinada tendencia por um longo período.

Em um bull market prolongado a realocação vai diminuir o retorno da sua carteira e diminuir o risco (volatilidade) ao passo que voce vende as ações e investe em renda fixa, a espera de uma queda, e o mercado continua subindo. E em um bear market prolongado a realocação faz com que voce aumente suas perdas potenciais ao passo que voce compra mais ações que continuam caindo, aumentando o risco da sua carteira. Claro que se voce acertar o timing e apos a realocação o mercado inverter voce provavelmente vai ganhar mais dinheiro se tiver realocado. Se por outro lado o mercado mantiver a tendencia voce vai ganhar menos ou perder mais dependendo da direção do mercado. Se por outro lado voce não realocar em um bull market prolongado voce vai ganhar bem mais dinheiro e em um bear market prolongado não realocar vai limitar as suas perdas.

Um outro problema da realocação é se voce investe em ações individuais em vez de investir no mercado como um todo atraves de um ETF. Se uma ação esta caindo e voce vai realocando e comprando mais daquela ação que está caindo voce pode acabar perdendo muito dinheiro se aquela ação estiver caindo por um bom motivo, como aconteceu com a sadia na crise e voce pode até perder tudo se a empresa falir ou houver alguma fraude grande.

Outro grande problema com a realocação é o aumento nos custos que ela produz. Alem de maiores custos de corretagem voce vai estar frequentemente pagando imposto de renda para o governo e estes custos vão comendo uma boa parte do seu lucro. E quanto mais frequente as realocações forem mais gastos e IR. Geralmente nas simulações que vemos sobre as vantagens da realocação não são computados os gastos com corretagem e o IR.

Assim vemos que a realocação tem vantagens e desvantagens e ela pode algumas vezes aumentar o risco e a volatilidade da carteira além de aumentar os custos.